21日，美元兌巴西雷亞爾匯率升破4，上一次出現類似匯率水平是在2016年1月。22日盤中該匯率繼續保持在4以上。盡管阿根廷、土耳其以及印度尼西亞等新興市場國家貨幣大跌已經引發市場關注，但它們并不如巴西雷亞爾更具有代表性，部分業內機構將巴西雷亞爾視為一個重要的新興市場觀測指標，如果美元兌巴西雷亞爾升破4，可能會引發新興市場資產風險蔓延。

    新興市場風險升溫

    美銀美林首席投資官MichaelHartnett在最新報告中指出，新興市場貨幣近期大幅走軟引發市場關注，不過許多危機事件都有自身特殊情況的影響，未必代表整體新興市場的共有特質。如果要尋找這種共性，巴西雷亞爾是一個重要的觀測指標。如果美元兌巴西雷亞爾升破4，這有可能會引發新興市場信貸資產的去杠桿和其它資產的風險蔓延。

    21日，美元兌巴西雷亞爾已經突破了4這一警戒線。從巴西雷亞爾的以往走勢看，其的確具有較強的代表性。例如在1997年和2008年金融危機時，雷亞爾都出現了大跌，隨后更多新興市場資產相繼走軟。

    MichaelHartnett還給出了另一個衡量新興市場壓力的指標，即摩根大通新興市場美元債ETF（EMB）。他認為，如果EMB低于107.5，也意味著新興市場有危機蔓延的風險。最新數據顯示，新興市場美元債8月初跌破107.5后，目前略有回升，但仍在這一水平下方。

    雷亞爾跌勢或未止

    目前業內分析師預計，巴西雷亞爾跌勢可能仍未終結，美元兌雷亞爾匯率可能升破4.5，甚至是5的關口。

    加拿大皇家銀行拉丁美洲策略師TaniaEscobedo在今年前兩個季度對巴西雷亞爾的走勢預測最為精準。他指出，若巴西勞工黨候選人獲勝，雷亞爾兌美元可能跌至4.5。土耳其和阿根廷都展現了當投資者對政策方向或機構失去信心時，將如何干擾金融市場。巴西勞工黨贏得總統大選就是這樣一種最壞場景，除非該黨的經濟政策顯著溫和化。

    投行BBH預計，在全球新興市場遭遇負面情緒的背景下，若巴西大選不被市場喜歡，雷亞爾兌美元最深可能跌至5。

    美銀美林認為，若巴西新一屆政府制定的政策不親市場，最悲觀場景下的雷亞爾兌美元匯率明年會跌至5.5。這將令巴西通脹超過官方目標區間的上限，強迫政策制定者從當前的紀錄低位6.5%加息，或令經濟下行。

    巴西央行行長戈爾德法因日前承諾將繼續向外匯和利率市場提供流動性。戈爾德法因表示，該央行在下周末之前將通過貨幣互換提供最多200億美元資金。他不排除動用外匯儲備干預現匯市場。

    巴西央行在5月的貨幣政策例會上意外決定維持6.5%的利率水平不變，當時一度令市場跌破眼鏡，各界原本預期將出現降息的結果，然而目前如果巴西雷亞爾繼續走軟，此前預計的降息未來或變為加息。