本報(bào)記者 彭衍菘

    年初以來(lái)，煤炭行業(yè)主題基金整體表現(xiàn)承壓，一季度整體呈下行趨勢(shì)，直到4月上旬開(kāi)始觸底反彈，5月份延續(xù)此輪結(jié)構(gòu)性行情。

    Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至5月23日，全市場(chǎng)46只煤炭行業(yè)主題基金5月份以來(lái)凈值悉數(shù)上漲，平均凈值增長(zhǎng)率達(dá)4.11%，其中招商中證煤炭等權(quán)指數(shù)A、匯添富逆向投資混合A、嘉實(shí)資源精選股票A等10只基金凈值增長(zhǎng)率均超5%。

    對(duì)此，晨星（中國(guó)）基金研究中心高級(jí)分析師代景霞向《證券日?qǐng)?bào)》記者分析稱，三大因素構(gòu)成主要支撐：一是在利率走低的背景下，煤炭行業(yè)作為高股息資產(chǎn)的代表，其配置價(jià)值再次受到重視，使得部分資金轉(zhuǎn)向煤炭板塊；二是政策鼓勵(lì)上市公司加大分紅，煤炭板塊有望增加分紅頻次、提高分紅比例，高股息、高分紅的確定性增強(qiáng)；三是供需格局邊際改善，隨著前期煤炭?jī)r(jià)格的持續(xù)下行，部分煤礦主動(dòng)或被動(dòng)減產(chǎn)，國(guó)內(nèi)供應(yīng)邊際下滑，而需求端隨著夏季用電高峰的到來(lái)，供需雙向調(diào)整下，市場(chǎng)對(duì)煤價(jià)底部支撐的信心明顯增強(qiáng)。

    盡管煤炭板塊中期邏輯未變，但短期漲幅已引發(fā)對(duì)回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)的討論。

    深圳市前海排排網(wǎng)基金銷售有限責(zé)任公司研究部副總監(jiān)劉有華表示，煤炭板塊周期性特征顯著，當(dāng)前需關(guān)注兩大風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，部分投資者選擇在相對(duì)高位兌現(xiàn)收益，這一獲利了結(jié)行為加劇了板塊波動(dòng)，特別是在價(jià)格逼近前期高點(diǎn)或關(guān)鍵阻力位時(shí)，回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)更為顯著；與此同時(shí)，盡管當(dāng)前煤炭?jī)r(jià)格具備較強(qiáng)支撐，但考慮到其持續(xù)處于高位運(yùn)行狀態(tài)，疊加季節(jié)性因素影響，價(jià)格存在階段性調(diào)整的可能。

    為應(yīng)對(duì)潛在波動(dòng)，劉有華認(rèn)為基金經(jīng)理可以采取“攻守兼?zhèn)?rdquo;策略。具體而言，其一，通過(guò)行業(yè)均衡配置和個(gè)股適度分散，構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)因子相關(guān)性較低的投資組合，有效分散單一資產(chǎn)或行業(yè)波動(dòng)對(duì)整體收益的沖擊；其二，著力精選基本面扎實(shí)、盈利確定性高且具備較強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力的優(yōu)質(zhì)個(gè)股，從公司質(zhì)量維度降低組合的下行風(fēng)險(xiǎn)。這兩種策略相輔相成，共同提升投資組合的穩(wěn)健性。

    多位機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，煤炭板塊中期仍具備配置價(jià)值，但需關(guān)注進(jìn)口煤增量及煤價(jià)變化等變量。