本報記者 張文湘

    2025年7月18日，中國證監會發布公告，同意中國船舶工業股份有限公司（以下簡稱“中國船舶”）換股吸收合并中國船舶重工股份有限公司（以下簡稱“中國重工”），這標志著中國船舶集團旗下兩大船舶總裝核心上市平臺整合迎來重大進展。

    中國船舶與中國重工合并，是新“國九條”出臺，鼓勵上市公司聚焦主業、綜合運用并購重組等方式提高發展質量后，首個公告重組方案的上市公司吸收合并項目。

    本次重組也是我國船舶工業領域的國家隊、主力軍之間的整合升級，是A股有史以來規模最大的吸收合并和許可類重組審核和注冊通過案例，也被業內認為是積極響應國家發展戰略性新興產業“深海科技”號召，落實中央財經委員會關于推動“海洋經濟”高質量發展的戰略部署，將高端制造、海洋工程、防務裝備等國家戰略性產業力量集中化的重要實踐。

    “標桿”重組提升上市公司核心價值

    資料顯示，中國船舶、中國重工是中國船舶集團旗下最核心的千億級船海主業上市公司，是全球知名的海洋運輸、開發、科考裝備研制及供應商，擁有先進的海洋防務裝備研發、設計和制造能力。而中國船舶集團則是在2019年按照黨中央、國務院決策部署，由中國船舶工業集團有限公司和中國船舶重工集團有限公司聯合重組成立，是我國海軍裝備建設的主體力量、全球造船業發展的引領力量、建設海洋強國的支撐力量，是全球最大的造船集團。

    2024年，國務院、中國證監會等陸續出臺新“國九條”“并購六條”等政策，鼓勵上市公司聚焦主業、綜合運用并購重組等方式提高發展質量，為上市公司并購重組提供了明確的政策支持。

    在上述鼓勵和支持并購重組政策的指導下，伴隨著全球船舶市場迎來明確的結構性復蘇，2024年九月份，中國船舶正式啟動換股吸收合并中國重工，以解決“兩船”合并后在上市公司船海主業最主要的同業競爭，把握全球船舶行業周期機遇，借助資本市場推動深層次改革與整合，提升上市公司核心戰略功能和價值。

    2025年5月，中國證監會修訂《上市公司重大資產重組管理辦法》，全面落實“并購六條”各項舉措，對于上市公司之間的整合需求，通過完善限售期規定、大幅簡化審核程序等方式予以支持。本次重組也是新重組管理辦法發布后，首個完成上交所審核和中國證監會注冊的上市公司吸收合并項目。業內人士認為，中國船舶與中國重工本次合并交易高效通過審核并完成注冊，體現了中國證監會與上交所現階段對上市公司吸收合并的支持。

    從資本市場的視角，重組合并后的中國船舶將躍升為全球最大的船舶上市公司，將原本分散于兩個上市公司的資產、訂單、技術力量等資源匯聚至一個更為強大的“資本容器”中，有助于形成規模溢價效應。本次重組是資本市場落實新“國九條”和“并購六條”、支持國家重大戰略的典型案例，為未來頭部上市公司立足主業產業整合提供參考。

    打造世界一流船企助力“海洋強國”戰略

    今年7月1日召開的中央財經委第六次會議上強調，推進中國式現代化必須推動海洋經濟高質量發展，走出一條具有中國特色的“向海圖強”之路。本次重組也是中國船舶集團貫徹落實黨中央重要指示批示的重要舉措，是貫徹落實黨中央全面深化改革決策部署的重要成果。

    當前，全球船舶行業正處在大周期上升階段，船舶老齡化的必然趨勢持續推動船舶更替需求的不斷擴大。在綠色低碳的大背景下，老舊船型的更替進程進一步加快。面對市場的迫切需求和新船高標準的技術要求，船舶制造企業在承受產能與技術的雙重挑戰的同時，也迎來了強勁發展的時代機遇。

    在此背景下，本次合并后中國船舶將進一步打造“中國船舶”的品牌名片，在與船東、供應商及其他產業鏈相關方開展合作的過程中協同配合，凝聚市場競爭力，提升國際標準制定話語權和品牌溢價。

    按合并雙方2024年度財務數據估算，合并后中國船舶總資產將超過4000億元、營業收入將超過1300億元，資產規模、營業收入規模、手持訂單數均領跑全球。合并后的中國船舶將整合中國重工旗下的大連造船、武昌造船、北海造船等優質資產，融合中國重工在艦船研發設計制造業務上的優勢，推動合并雙方船舶修造及配套業務的協同優化，進一步提升研發制造實力。

    本次重組后，合并雙方將優化船舶制造板塊的產業布局，對各船廠進行統籌協調管理，合理配置資源推動各船廠建立主建船型的競爭優勢和壁壘，增強各船廠的高端船型制造能力。合并后中國船舶新接訂單結構將進一步優化，高附加值船舶訂單比例可進一步提升，未來公司經營績效和盈利水平可有力支撐公司的市場價值。

    業內人士認為，未來中國船舶將構建全球稀缺性龍頭企業的估值邏輯，具備從資產規模、技術實力、交付能力到全球市場占有率等多維度重塑國際造船格局的實力，進而打造真正意義上的“世界一流造船旗艦上市公司”。

（編輯 郭之宸）