■本報(bào)記者 王麗新
利息支出是一家企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用的大頭，在資金成本較高的房地產(chǎn)行業(yè)中，某些龍頭房企甚至面臨每天醒來就是2億元利息支出的壓力。
《證券日?qǐng)?bào)》記者根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)獲悉，剔除數(shù)據(jù)不全企業(yè)，A股128家上市房企利息支出總計(jì)高達(dá)797.2億元，同比上漲32%，即2017年平均每家房企利息支出高達(dá)6.23億元。
值得一提的是，上述128家上市房企歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)合計(jì)1748億元，由此可見，接近800億元的利息支出占其凈利潤(rùn)總額的比例高達(dá)46%，2016年這一指數(shù)約為43%。
對(duì)此，易居研究院智庫(kù)研究中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，利息支出很大程度上和企業(yè)的融資規(guī)模和成本有關(guān)，其背后就是企業(yè)為了擴(kuò)張而選擇了高桿杠運(yùn)營(yíng)模式所導(dǎo)致的，有息借債節(jié)節(jié)攀升，加之資金成本難以降低，造成財(cái)務(wù)費(fèi)用高企。
利息支出攀升
《證券日?qǐng)?bào)》記者根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)獲悉，2017年度，上述128家房企，平均每家利息支出6.23億元，每天大約支出170萬元利息；2016年度則為4.73億元，每天大約支出130萬元，同比上升明顯。
具體來看，利息支出1億元以下的企業(yè)有51家，占比為40%；在1億元-5億元之間的企業(yè)有45家，占比為35%；在5億元-10億元之間的企業(yè)有10家，占比為8%；在10億元-20億元之間的企業(yè)有10家，占比為8%；20億元以上企業(yè)有12家，占比為9%。
其中，利息支出在30億元以上房企為萬科、陽(yáng)光城、首開股份、保利地產(chǎn)、中南建設(shè)和綠地控股，分別為82億元、70億元、43億元、35億元、35億元和34億元。A股10強(qiáng)房企利息支出總計(jì)約為395億元，占128家房企利息支出總額高達(dá)40%。
不過，不同企業(yè)的利息支出走勢(shì)有所不同。
以萬科為例，2015年以來，其利息支出分別為49億元、55億元和82億元，占其歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為27%、43%和29%。對(duì)比來看，萬科對(duì)三項(xiàng)費(fèi)用的控制能力較強(qiáng)，其融資渠道較多，且由于公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)較為健康，在資本市場(chǎng)有融資優(yōu)勢(shì)。
“在財(cái)務(wù)費(fèi)用明細(xì)表中，利息支出占比很高，這不僅考驗(yàn)一家企業(yè)找錢的能力，還是其綜合實(shí)力的體現(xiàn)。”有業(yè)內(nèi)人士向《證券日?qǐng)?bào)》記者直言，評(píng)級(jí)較高企業(yè)，往往在融資成本方面更有話語權(quán)，對(duì)保證企業(yè)利潤(rùn)率方面助力較大。反之，將對(duì)企業(yè)盈利能力造成極大影響，嚴(yán)重拖累公司發(fā)展。
侵蝕利潤(rùn)空間
事實(shí)上，128家上市房企近三年來歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)總額穩(wěn)中上升。《證券日?qǐng)?bào)》記者根據(jù)Wind資訊提供的數(shù)據(jù)獲悉，128家上市房企2015年、2016年及2017年歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為972億元、1363億元和1748億元；同比增長(zhǎng)率分別為40%、28%和10%。
同時(shí)，這128家上市房企近三年的利息支出也在逐漸攀升。《證券日?qǐng)?bào)》記者根據(jù)Wind資訊提供的數(shù)據(jù)獲悉，128家房企2015年、2016年及2017年利息支出分別為530億元、606億元和797億元；同比增長(zhǎng)率分別為27%、14%和32%。
據(jù)此計(jì)算，近三年來，A股128家房企利息支出總額與當(dāng)年凈利潤(rùn)總額的占比分別為55%、44%和46%。
毫無疑問，相對(duì)而言，盡管2017年，上市房企的利息支出仍舊幾乎占到凈利潤(rùn)的半壁江山，但已經(jīng)明顯好于2015年，對(duì)凈利潤(rùn)的侵蝕程度與2016年相差不多。
對(duì)此，有業(yè)內(nèi)分析師稱，2015年以來，公司債發(fā)行放開，雖然利率水平較低，但多數(shù)企業(yè)選擇大規(guī)模發(fā)行公司債，資金成本規(guī)模隨之上升，利息支出總體規(guī)模提升。總體來看，2018年房企融資渠道一直處于收緊狀態(tài)，房企缺錢環(huán)境下，將不得不去借高息債，屆時(shí)資金成本將再度走高。
嚴(yán)躍進(jìn)也認(rèn)為，預(yù)計(jì)后續(xù)一些大規(guī)模融資企業(yè)將會(huì)面臨各種壓力，比如銷售業(yè)績(jī)不如預(yù)期時(shí)，利息負(fù)擔(dān)會(huì)增加。另外，隨著銀行等金融機(jī)構(gòu)借貸成本的提高，包括債券在內(nèi)的兌付壓力也將增加，由此將導(dǎo)致利息支出成本上升，進(jìn)一步壓縮利潤(rùn)空間。
