嚴管募集資金 引導(dǎo)上市公司“向?qū)嵍?/h1>

2025-05-17 00:13  來源：證券日報 

    ■李春蓮

    5月15日，中國證監(jiān)會發(fā)布修訂后的《上市公司募集資金監(jiān)管規(guī)則》（以下簡稱《監(jiān)管規(guī)則》），從專款專用、用途變更、資金安全、中介責任等維度全面升級監(jiān)管體系，標志著我國上市公司資金監(jiān)管邁入更系統(tǒng)、更規(guī)范的新階段。

    近年來，上市公司募集資金違規(guī)使用、挪用甚至“脫實向虛”的現(xiàn)象時有發(fā)生，不僅損害投資者利益，更削弱了資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。因此，《監(jiān)管規(guī)則》從“募資端”入手，通過制度升級堵住漏洞，引導(dǎo)上市公司“向?qū)嵍?rdquo;。這在當前資本市場環(huán)境下，有著極為重要的現(xiàn)實意義。

    一是提升資本市場資源配置效率，助力科技創(chuàng)新。

    《監(jiān)管規(guī)則》通過限制低效資金占用，嚴控募集資金流向，推動資本向?qū)嶓w經(jīng)濟尤其是科技創(chuàng)新、先進制造等關(guān)鍵領(lǐng)域聚集。這有利于引導(dǎo)資金精準流向?qū)嶓w經(jīng)濟，避免其在金融系統(tǒng)內(nèi)部空轉(zhuǎn)，提高資源配置到實體產(chǎn)業(yè)的效率。例如，科創(chuàng)板上市公司將募集資金投向芯片研發(fā)、新能源技術(shù)突破等，提升產(chǎn)業(yè)鏈競爭力。

    資本市場的資源配置效率，直接關(guān)系實體經(jīng)濟的創(chuàng)新動能與發(fā)展質(zhì)量。在筆者看來，《監(jiān)管規(guī)則》落地后，科技創(chuàng)新企業(yè)能夠更好地開展研發(fā)創(chuàng)新，推動技術(shù)成果轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)化，促進新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。同時，《監(jiān)管規(guī)則》激勵企業(yè)將資金投入到創(chuàng)新項目中，提升自身創(chuàng)新能力和核心競爭力，推動整個科技創(chuàng)新生態(tài)的發(fā)展。

    二是保護投資者權(quán)益，增強市場信心。

    募集資金濫用常伴隨信披不透明，導(dǎo)致中小股東利益受損。《監(jiān)管規(guī)則》要求定期披露資金使用進展，并建立違規(guī)問責機制（如記入誠信檔案、行政處罰），增強市場透明度，有助于降低信息不對稱，提振投資者信心。同時，資金使用透明度的提升也有助于吸引長期資金入市。

    嚴管募集資金促使上市公司合理規(guī)劃和使用資金，將其投入到具有良好發(fā)展前景和盈利能力的項目中，提高資金的使用效益，從而提升公司的盈利水平，為投資者帶來更多的收益回報。

    三是倒逼上市公司專注主業(yè)，鍛造核心競爭力。

    《監(jiān)管規(guī)則》強調(diào)募集資金使用應(yīng)專款專用，專注主業(yè)，支持實體經(jīng)濟發(fā)展。募集資金必須投向主營業(yè)務(wù)，禁止用于永久補充流動資金或償還銀行貸款，超募資金僅限用于在建項目、新項目或股份回購注銷。

    近年來，上市公司挪用募集資金購買理財產(chǎn)品、跨界追逐熱點概念的現(xiàn)象并不鮮見，折射出部分企業(yè)偏離主業(yè)、熱衷資本套利的短期逐利心態(tài)。

    筆者認為，強調(diào)募集資金聚焦主業(yè)，將在一定程度上推動上市公司從謀求短期效益轉(zhuǎn)向長期價值創(chuàng)造，倒逼上市公司減少投機性投資。能夠引導(dǎo)企業(yè)專注主業(yè)、鍛造核心競爭力，將資金真正用于技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)業(yè)升級等。

    在注冊制改革縱深推進的當下，嚴管募集資金可以將資本流向與企業(yè)核心競爭力“深度綁定”，既能遏制“脫實向虛”的投機行為，又能激活科技創(chuàng)新的內(nèi)生動力。

    守正篤實，久久為功。在筆者看來，扎緊制度籬笆、強化責任鏈條，方能引導(dǎo)資金“脫虛向?qū)?rdquo;，讓每一分募集資金都成為滋養(yǎng)上市公司創(chuàng)新的活水，進而培育出更多具有全球競爭力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展注入持久動能。