■李雯珊

    日前，科技部、中國人民銀行、國家金融監(jiān)督管理總局等七部門聯(lián)合發(fā)布的《加快構(gòu)建科技金融體制有力支撐高水平科技自立自強(qiáng)的若干政策舉措》強(qiáng)調(diào)“發(fā)揮資本市場支持科技創(chuàng)新的關(guān)鍵樞紐作用”。在筆者看來，引導(dǎo)股票市場、債券市場聯(lián)動(dòng)發(fā)力，將進(jìn)一步暢通“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”良性循環(huán)，激發(fā)科技創(chuàng)新活力。

    股債聯(lián)動(dòng)，即股票市場與債券市場相互配合、協(xié)同發(fā)力，為企業(yè)提供多元化的融資渠道。業(yè)界認(rèn)為，股債聯(lián)動(dòng)有利于企業(yè)優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，同時(shí)也能為不同發(fā)展階段的企業(yè)提供更為適配的資本，例如股權(quán)融資適合高風(fēng)險(xiǎn)、高成長的初創(chuàng)企業(yè)，而債券融資則能降低成熟期企業(yè)的融資成本。

    過去，上市公司再融資往往主要用于固定資產(chǎn)投資。但如今，在科技創(chuàng)新的大背景下，越來越多公司需要通過多元化的融資來投入研發(fā)，提升科技創(chuàng)新水平。

    筆者認(rèn)為，股債聯(lián)動(dòng)有利于降低企業(yè)開展科技創(chuàng)新活動(dòng)的試錯(cuò)成本，主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面。

    首先，讓資金更好地支持科技創(chuàng)新。科技型企業(yè)具有投入資金大、研發(fā)周期長、風(fēng)險(xiǎn)高等特點(diǎn)，單一融資渠道難以覆蓋其資金需求。

    2024年，廣東省發(fā)布的《關(guān)于加快推進(jìn)科技金融深度融合助力科技型企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的實(shí)施意見》就提出，鼓勵(lì)已上市科技型企業(yè)通過發(fā)行股票或可轉(zhuǎn)債募集資金，開展以產(chǎn)業(yè)鏈“固鏈強(qiáng)鏈延鏈補(bǔ)鏈”為重點(diǎn)的并購重組；引導(dǎo)非上市科技型企業(yè)發(fā)行含轉(zhuǎn)股條件的科創(chuàng)票據(jù)和科技創(chuàng)新公司債券，通過股債聯(lián)動(dòng)解決不同發(fā)展階段的資金需求。

    由此可見，股債聯(lián)動(dòng)在為科創(chuàng)企業(yè)提供更多融資渠道的同時(shí)，還能滿足企業(yè)不同發(fā)展階段的差異化資金需求。

    其次，分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。股債聯(lián)動(dòng)將強(qiáng)化多層次資本市場對(duì)科技型企業(yè)的支持，使新技術(shù)“茁壯成長”。科技創(chuàng)新往往面臨較大不確定性，這就需要優(yōu)化完善“募投管退”機(jī)制，分散企業(yè)科技創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而提升科創(chuàng)企業(yè)對(duì)耐心資本的吸引力。

    事實(shí)上，股市、債市很長一段時(shí)間以來有力支持了企業(yè)的科技創(chuàng)新。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上市公司合計(jì)1767家，其中581家科創(chuàng)板上市企業(yè)累計(jì)獲得近萬億元融資。與此同時(shí)，2021年至2024年，科創(chuàng)債分別發(fā)行166.6億元、1028.4億元、3645.4億元和6136.86億元，累計(jì)為335家企業(yè)提供超萬億元融資支持，占全部公司債的比重從0.4%上升至15.53%。

    筆者相信，股債聯(lián)動(dòng)有望實(shí)現(xiàn)“1+1大于2”的效果，更好激發(fā)企業(yè)的科技創(chuàng)新活力。

    最后，支撐顛覆性技術(shù)創(chuàng)新。科技創(chuàng)新需要大量研發(fā)投入和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，這需要穩(wěn)定、耐心的金融支持。尤其是一些新興關(guān)鍵技術(shù)，更需要“懂科技”“有耐心”的資本助力，才能孕育出顛覆性技術(shù)，這正是我國高質(zhì)量發(fā)展的動(dòng)力源泉之一。

    而股債聯(lián)動(dòng)本就有利于更多專業(yè)的創(chuàng)投資本平衡風(fēng)險(xiǎn)與收益，潛心培育顛覆性技術(shù)，在科技創(chuàng)新的浪潮中更好地“施展拳腳”。值得期待的是，股債聯(lián)動(dòng)將使我國科技創(chuàng)新更具活力，不斷涌現(xiàn)的科創(chuàng)成果將在全球綻放光彩。