■本報(bào)記者 張穎

    周三是A股8月份的首個(gè)交易日，市場(chǎng)整體在沖高回落后，震蕩走低。上證指數(shù)再度失守5日均線，跌幅達(dá)1.8%，報(bào)收于2824.53點(diǎn)。深證成指走出六連跌的行情，收于9005.37點(diǎn)，跌幅1.89%，兩市合計(jì)成交金額為3585.2億元。行業(yè)板塊呈現(xiàn)普跌態(tài)勢(shì)，保險(xiǎn)、鋼鐵、房地產(chǎn)等權(quán)重板塊領(lǐng)跌。

    資金方面，昨日市場(chǎng)整體呈現(xiàn)大單資金凈流出態(tài)勢(shì)，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，僅有紡織服裝和休閑服務(wù)兩個(gè)行業(yè)板塊實(shí)現(xiàn)大單資金凈流入，金額分別為1747.6萬(wàn)元和690.9萬(wàn)元，其他各行業(yè)板塊均處于大單資金凈流出態(tài)勢(shì)。

    對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，中期市場(chǎng)仍處于磨底階段。短期看，經(jīng)過(guò)前幾日的輪動(dòng)反彈行情后，市場(chǎng)需要一個(gè)整理消化的過(guò)程。目前市場(chǎng)正處于調(diào)倉(cāng)換股期間，板塊輪動(dòng)較快。預(yù)計(jì)隨著8月份中報(bào)業(yè)績(jī)的密集披露，市場(chǎng)新的熱點(diǎn)或?qū)⒅匦鲁尸F(xiàn)。

    盡管8月份首日大盤收陰，但是分析人士普遍預(yù)計(jì)，8月份市場(chǎng)仍具有反彈空間，短期反彈行情仍未結(jié)束。海通證券表示，由于前段時(shí)間A股市場(chǎng)震蕩幅度較大，整體估值水平接近歷史底部區(qū)域，且政策預(yù)期逐漸改善，短期市場(chǎng)進(jìn)入反彈窗口期，主要邏輯有以下兩方面。

    首先，對(duì)比以往探明底部區(qū)域后的反彈行情，目前市場(chǎng)已經(jīng)具有一定的吸引力。此前，2010年7月2日的2319點(diǎn)、2012年12月4日的1949點(diǎn)、2013年6月25日的1849點(diǎn)、2016年1月27日的2638點(diǎn)等四次階段性低點(diǎn)相對(duì)于年初高點(diǎn)跌幅分別為30%、21%、24%、28%，而本輪震蕩行情，自1月29日的年內(nèi)高點(diǎn)3587點(diǎn)，截至7月6日年內(nèi)低點(diǎn)2691.02點(diǎn)，調(diào)整幅度已達(dá)到22.8%。估值方面，此前四次階段性低點(diǎn)市場(chǎng)整體市盈率分別為18.6倍、12倍、12倍、17.7倍，市凈率分別為2.5倍、1.5倍、1.5倍、1.9倍，而今年上證指數(shù)在2691點(diǎn)的年內(nèi)新低時(shí)，市盈率和市凈率分別為15倍和1.6倍，估值處于底部區(qū)域。

    其次，政策預(yù)期都有所改善。前四次市場(chǎng)在底部區(qū)域時(shí)政策預(yù)期都有所改善，本輪行情也是如此，目前政策改善預(yù)期仍在不斷驗(yàn)證。可以看到，6月24日央行年內(nèi)第三次宣布定向降準(zhǔn)，7月20日央行發(fā)布資管新規(guī)細(xì)則，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布理財(cái)新規(guī)，7月23日管理層部署更好發(fā)揮財(cái)政金融政策作用的相關(guān)措施，政策預(yù)期有所改善。另外，從反彈的時(shí)間和空間看，此前四次反彈的時(shí)間跨度通常是2個(gè)月到4個(gè)月，反彈幅度為15%-25%。本輪反彈，自7月6日的低點(diǎn)截至昨日收盤，19個(gè)交易日中，上證指數(shù)累計(jì)漲幅為3.32%。預(yù)計(jì)8月底之前仍是較好的窗口期，3150點(diǎn)左右將遇到較大壓力。

    與此同時(shí)，中信證券也提出了反彈行情的邏輯演繹，歷史上每一輪超跌反彈行情基本遵循“超跌→政策緩和/預(yù)期改善→震蕩博弈→再度回落→等待政策驗(yàn)證→確認(rèn)政策走向→短期市場(chǎng)分歧加大，市場(chǎng)震蕩但成交開始放大→等待數(shù)據(jù)驗(yàn)證→實(shí)際數(shù)據(jù)驗(yàn)證→市場(chǎng)進(jìn)行方向選擇”這樣一個(gè)完整的過(guò)程。

    本輪反彈行情的演繹過(guò)程將分為五步走。中信證券表示，一是，7月份前三周，市場(chǎng)大幅震蕩后投資者情緒開始修復(fù)，政策預(yù)期提升。二是，當(dāng)前階段，政策方向明朗前的猶豫期，市場(chǎng)交投再次回落。三是，政策方向明朗，并且實(shí)際經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)回暖，市場(chǎng)分歧加大，交投趨向活躍。四是，社融數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯回暖，大概率周期股反彈行情進(jìn)入下半場(chǎng)。五是，相關(guān)預(yù)期出現(xiàn)反復(fù)，反彈行情結(jié)束。

    總之，多家券商表示，8月份A股市場(chǎng)大概率表現(xiàn)為震蕩反彈的走勢(shì)，政策利好釋放是本輪反彈的主要原因，A股估值處于歷史底部水平，中報(bào)密集發(fā)布期結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)將有所顯現(xiàn)。具有估值優(yōu)勢(shì)、現(xiàn)金流較好、內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力較強(qiáng)的標(biāo)的，其具有較高的確定性，有望獲得資金的青睞，值得投資者密切關(guān)注。