本報(bào)記者 毛藝融

    投資者保護(hù)是資本市場健康發(fā)展的基石。歷時(shí)五天，由《證券日?qǐng)?bào)》社有限責(zé)任公司主辦，北京基金小鎮(zhèn)投資者教育基地、東方財(cái)富、第一創(chuàng)業(yè)證券聯(lián)合舉辦，中國上市公司協(xié)會(huì)、中證中小投資者服務(wù)中心有限責(zé)任公司（以下簡稱“中證投服中心”）為支持單位的第七屆“5·15—5·19中小投資者保護(hù)宣傳周”公益活動(dòng)，日前在北京、上海、深圳三地圓滿結(jié)束。

    此次公益活動(dòng)以“踐行‘三投資’，筑牢‘兩防范’”為主題，邀請(qǐng)了券商首席分析師、公益律師、上市公司代表等通過主題分享、圓桌討論的形式，為投資者們普及投資知識(shí)，倡導(dǎo)理性投資、價(jià)值投資和長期投資理念，提升投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和自我保護(hù)能力。

    “5·15—5·19中小投資者保護(hù)宣傳周”公益活動(dòng)已連續(xù)舉辦了七屆。今年，來自北京、上海、深圳的投資者分別在中央財(cái)經(jīng)大學(xué)、東方財(cái)富投資者教育基地、第一創(chuàng)業(yè)投資者教育基地，聆聽資本市場投資者保護(hù)的新方法、新舉措。

    中國上市公司協(xié)會(huì)會(huì)長宋志平在致辭時(shí)表示，股市穩(wěn)定關(guān)乎經(jīng)濟(jì)社會(huì)大局、關(guān)乎億萬投資者切身利益。保護(hù)投資者是一項(xiàng)系統(tǒng)工程。一是需加強(qiáng)公司治理規(guī)范性，筑牢投資者保護(hù)基石；二是要提高市值管理水平，積極主動(dòng)回報(bào)投資者；三是要強(qiáng)化自律管理能力，推動(dòng)投資者保護(hù)走深走實(shí)。

    中央財(cái)經(jīng)大學(xué)副校長栗崢表示，當(dāng)前，資本市場改革進(jìn)入深水區(qū)，新“國九條”全面勾勒出公司治理和投資者保護(hù)的新藍(lán)圖，注冊(cè)制的全面落地對(duì)投資者理性參與市場提出了更高要求。財(cái)務(wù)造假、非法薦股等亂象仍時(shí)有發(fā)生，中小投資者在“知權(quán)、行權(quán)、維權(quán)”方面的意識(shí)和能力亟待提升。這不僅要求市場監(jiān)管部門持續(xù)加大執(zhí)法力度，也需要全社會(huì)共同努力，讓科學(xué)投資理念深入人心。

    上市公司切實(shí)提升投資者獲得感

    投資者權(quán)益的有效保護(hù)，必須建立在資本市場高質(zhì)量發(fā)展的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)上。此次活動(dòng)期間，各方匯聚一堂，共同探討如何提升中小投資者權(quán)益保護(hù)水平，而上市公司的積極行動(dòng)無疑是其中的關(guān)鍵一環(huán)。

    在活動(dòng)現(xiàn)場，多家上市公司分享經(jīng)驗(yàn)，主要從完善制度框架、持續(xù)回報(bào)股東、加強(qiáng)投資者關(guān)系管理等多方面?zhèn)鬟f公司價(jià)值、保護(hù)投資者利益。

    首先，上市公司積極主動(dòng)運(yùn)用現(xiàn)金分紅、回購注銷等方式回饋投資者，切實(shí)提升投資者的獲得感。

    周大生珠寶股份有限公司2024年現(xiàn)金分紅金額達(dá)10.31億元，占?xì)w屬于上市公司股東凈利潤的102%。公司董秘兼副總經(jīng)理何小林表示：“公司正通過持續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅、積極的市場溝通以及高質(zhì)量的信息披露，切實(shí)保障投資者權(quán)益。”

    環(huán)旭電子股份有限公司在今年4月份推出1.5億元至3億元的回購計(jì)劃。2019年至今累計(jì)回購超過4500萬股，回購金額超過6億元，且超過72%的股份已注銷。公司戰(zhàn)略投資暨證券總處資深經(jīng)理馮超表示，為充分維護(hù)股東利益，增強(qiáng)投資者信心，公司通過分紅、回購等舉措與投資者共同分享公司價(jià)值。

    第一創(chuàng)業(yè)2024年首次進(jìn)行了中期分紅，近三年累計(jì)現(xiàn)金分紅達(dá)6.14億元，占年均凈利潤的112.57%。公司證券董事會(huì)秘書屈婳表示，“質(zhì)量回報(bào)雙提升”是公司投資者保護(hù)工作的核心理念。公司通過主業(yè)發(fā)展與ESG理念融合，以及提高現(xiàn)金分紅水平、頻次，切實(shí)提升投資者獲得感。

    其次，上市公司陸續(xù)建立了投資者關(guān)系管理制度，以加強(qiáng)與投資者的溝通，提升公司透明度。深圳達(dá)實(shí)智能股份有限公司聯(lián)合創(chuàng)始人、董事副總裁、董事會(huì)秘書呂楓介紹，公司積極利用多種渠道和數(shù)字化手段與投資者保持密切溝通，2024年共組織7次大型投資者交流會(huì)，總計(jì)接待機(jī)構(gòu)及個(gè)人投資者超過100人。

    此外，上市公司積極完善制度框架，陸續(xù)建立市值管理制度。天地科技股份有限公司是央企控股上市公司，公司董事會(huì)秘書范建表示，在國務(wù)院國資委加強(qiáng)對(duì)央企上市公司市值管理考核的背景下，公司也形成了相應(yīng)的考核制度，包括信息披露質(zhì)量、投資者溝通效果、市場價(jià)值實(shí)現(xiàn)、內(nèi)部協(xié)作效果等4個(gè)考核維度，促進(jìn)企業(yè)更好地做好投資者關(guān)系管理工作。

    “市值管理已被納入首鋼股份核心考核體系，并通過季度專題會(huì)議自上而下推進(jìn)，形成制度化頂層設(shè)計(jì)。”北京首鋼股份有限公司董秘喬雨菲介紹。

    在北京天瑪智控科技股份有限公司董秘王紹儒看來，市值管理一定是以公司實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展為前提。公司不斷提升經(jīng)營能力和核心競爭力，保持著較高的毛利率水平；同時(shí)，與機(jī)構(gòu)投資者定期交流，組織路演反路演，努力打造負(fù)責(zé)任的央企控股科創(chuàng)板上市公司的資本市場品牌形象。

    中介機(jī)構(gòu)

    加快提升投資者服務(wù)水平

    除了上市公司自身努力回饋投資者，提升其獲得感外，中介機(jī)構(gòu)也在提升投資者服務(wù)水平方面積極作為。

    作為上市證券公司，第一創(chuàng)業(yè)主動(dòng)與投資者深入對(duì)話，公司自2016年上市以來，持續(xù)披露年度和半年度《投資者保護(hù)工作報(bào)告》。同時(shí)，公司在官網(wǎng)建立了“投資者之家”，并在公司總部及分支機(jī)構(gòu)建立了59個(gè)投資者聯(lián)絡(luò)站。

    證券公司也在開展多層次、廣覆蓋的防非宣傳活動(dòng)。東方財(cái)富證券設(shè)立投資者教育基地，邀請(qǐng)投資者走進(jìn)公司，開展多種主題投教活動(dòng)。

    基金公司作為機(jī)構(gòu)投資者，專業(yè)性更高，投研能力更強(qiáng)。近日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，市場反響很好。

    “指數(shù)投資是普通投資者進(jìn)入股市的優(yōu)質(zhì)選擇，尤其是對(duì)于那些沒有時(shí)間研究上市公司基本面的中小投資者。”南方基金指數(shù)投資部基金經(jīng)理李佳亮介紹，指數(shù)投資與主動(dòng)投資的主要區(qū)別在于，指數(shù)投資更注重宏觀策略和行業(yè)選擇，而主動(dòng)投資則需要投資者在個(gè)股選擇和基金經(jīng)理選擇上花費(fèi)更多精力。

    今年4月份，境內(nèi)市場ETF總規(guī)模首次突破4萬億元大關(guān)，我國ETF市場規(guī)模快速攀升，反映出投資者對(duì)以ETF為代表的指數(shù)化投資工具的認(rèn)可度持續(xù)提升。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年5月15日，全市場共有1167只ETF基金，總規(guī)模4.12萬億元，其中股票型ETF即將突破3萬億元。

    平安基金產(chǎn)品研究中心產(chǎn)品經(jīng)理薛方展表示，ETF具有三大核心優(yōu)勢：可交易性、分散化和開放式。首先，ETF可以在二級(jí)市場上像股票一樣自由買賣，投資方便快捷。其次，ETF基于指數(shù)構(gòu)建，投資于一籃子證券，能夠有效分散風(fēng)險(xiǎn)。此外，ETF的開放式特點(diǎn)使其可以通過申購和贖回機(jī)制快速調(diào)整份額，便于投資者調(diào)整投資組合。

    如何通過科學(xué)的策略提升ETF投資效果，是許多投資者關(guān)心的問題。富通基金管理有限公司指數(shù)產(chǎn)品專家成鈞提到，在眾多交易策略中，定投策略是一種較為簡單易行且被廣泛使用的投資方法，其核心理念是通過分散買入時(shí)間點(diǎn)，引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資，降低市場波動(dòng)對(duì)投資成本的影響，對(duì)絕大部分指數(shù)都適用。

    “投資者在挑選ETF時(shí)，應(yīng)關(guān)注以下三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。”李佳亮建議，一是規(guī)模與流動(dòng)性，優(yōu)先選擇規(guī)模較大、交易活躍的ETF產(chǎn)品，這類產(chǎn)品通常具有更好的流動(dòng)性和更低的買賣價(jià)差。二是跟蹤誤差，跟蹤誤差越小，ETF的表現(xiàn)越接近其跟蹤的指數(shù)，投資者的實(shí)際收益也更接近指數(shù)收益。三是管理費(fèi)率，管理費(fèi)率較低的ETF可以降低投資成本，長期來看對(duì)投資收益的影響更為顯著。

    證券律師在資本市場中承擔(dān)著“看門人”與“受托人”的雙重角色。萬商天勤律師事務(wù)所合伙人薛蓮表示，從“受托人”角度來看，律師受發(fā)行人委托，為其提供上市等法律服務(wù)，并出具法律意見書等發(fā)行文件；從“看門人”角度而言，則需確保文件的真實(shí)、準(zhǔn)確與完整。

    隨著對(duì)投資者保護(hù)力度的加強(qiáng)，如今還出現(xiàn)了證券維權(quán)律師這一“新”的市場參與主體。“在虛假陳述等投資者民事追償案件中，傳統(tǒng)證券律師與證券維權(quán)律師看似處于原被告雙方，存在沖突。但實(shí)際上，兩者各司其職，共同推動(dòng)市場環(huán)境的改善。”薛蓮表示，從證券律師的角度來看，盡責(zé)歸位、做好本職工作、勤勉盡責(zé)，就是對(duì)投資者保護(hù)的最大努力。

    投資者

    仍需當(dāng)好“第一責(zé)任人”

    在資本市場中，優(yōu)化完善投資者保護(hù)制度機(jī)制、筑牢投資者保護(hù)的制度根基愈發(fā)重要。

    令人欣喜的是，投資者保護(hù)再迎新規(guī)，《上市公司募集資金監(jiān)管規(guī)則》以及《中國證券業(yè)協(xié)會(huì)證券糾紛調(diào)解規(guī)則》等多項(xiàng)規(guī)則密集出臺(tái)。5月15日，最高人民法院、中國證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于嚴(yán)格公正執(zhí)法司法服務(wù)保障資本市場高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》，其中提出，“發(fā)揮投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)作用”“支持投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)在相關(guān)普通代表人訴訟中依法履行代表人職責(zé)”。

    作為中國證監(jiān)會(huì)直接管理的法定投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)，中證中小投資者服務(wù)中心不斷探索保護(hù)投資者合法權(quán)益的新方法、新舉措。中證中小投資者服務(wù)中心黨委委員、副總經(jīng)理賀瑛表示，目前中證中小投資者服務(wù)中心已經(jīng)形成了以持股行權(quán)、維權(quán)訴訟、糾紛調(diào)解、投服投教為四大業(yè)務(wù)的“投服模式”。

    “近年來我國從國家層面到監(jiān)管機(jī)構(gòu)，已經(jīng)建立了一套多元立體的中小投資者保護(hù)機(jī)制，其中不僅包括行政處罰、民事賠償，還涉及刑事追責(zé)等多元方式。”北京市中聞律師事務(wù)所合伙人張楊表示。

    中證投服中心公益律師、北京天元律師事務(wù)所合伙人劉艷介紹，投資者可以通過自行起訴、向中證投服中心申請(qǐng)證券支持訴訟或參與特別代表人訴訟等方式維護(hù)自身權(quán)益。例如，某藥業(yè)案件中，中證投服中心作為首單特別代表人訴訟的代表，代表了五萬名股東，勝訴金額達(dá)24億多元，取得了顯著成效。

    張楊提醒，投資者在訴訟過程中應(yīng)注意保存好交易記錄，以便確認(rèn)索賠資格；還需關(guān)注訴訟時(shí)效問題，通常從首次曝光時(shí)間開始計(jì)算，投資者應(yīng)積極行權(quán)，避免喪失訴訟權(quán)利。

    “調(diào)解機(jī)制相較于訴訟具有高效、靈活、低成本等優(yōu)勢。調(diào)解不僅能夠快速推進(jìn)糾紛處理，還能避免訴訟過程中可能產(chǎn)生的成本費(fèi)用。同時(shí)，調(diào)解協(xié)議是雙方自愿達(dá)成的，是被雙方接受的，能夠真正實(shí)現(xiàn)糾紛的實(shí)質(zhì)性妥善化解、息訴止?fàn)帯?rdquo;中證資本市場法律服務(wù)中心公益調(diào)解員、匯業(yè)律師事務(wù)所高級(jí)合伙人張燕偉表示。

    “投資者適當(dāng)性管理不僅是金融機(jī)構(gòu)的責(zé)任，也是投資者自身需要具備的意識(shí)。如果投資者在投資過程中完全依賴機(jī)構(gòu)賠償，可能會(huì)導(dǎo)致投資者盲目投資，不利于保護(hù)投資者自身的合法權(quán)益，不利于市場的健康發(fā)展。”張燕偉提醒。

    投資者是自身權(quán)益保護(hù)的“第一責(zé)任人”。國浩律師（上海）事務(wù)所合伙人黃江東表示，投資者應(yīng)當(dāng)樹立正確的投資理念、提高投資能力、優(yōu)化投資配置結(jié)構(gòu)、主動(dòng)行權(quán)，參與公司治理，積極維權(quán)。黃江東進(jìn)一步解釋，投資者應(yīng)積極行使股東權(quán)利，發(fā)現(xiàn)問題及時(shí)向監(jiān)管部門反饋，而非被動(dòng)“用腳投票”。同時(shí)，依法維權(quán)是保護(hù)投資者自身利益的重要手段，當(dāng)合法權(quán)益受到侵害時(shí)，一定要勇于拿起法律武器，通過正規(guī)渠道維護(hù)自身的權(quán)利。

    “我們堅(jiān)信，只要大家心往一處想、勁往一處使，就一定能夠打造一個(gè)更加公平、透明、健康有序的資本市場新環(huán)境，讓廣大投資者共享新時(shí)代改革發(fā)展的豐碩成果。”《證券日?qǐng)?bào)》社副社長兼《農(nóng)村金融時(shí)報(bào)》社社長姜帆表示。