■本報(bào)記者 龔夢(mèng)澤

    2019年上半年，我國(guó)汽車市場(chǎng)產(chǎn)銷出現(xiàn)雙位數(shù)的下滑，在此背景下，資本市場(chǎng)對(duì)包括新勢(shì)力在內(nèi)的汽車產(chǎn)業(yè)持審慎態(tài)度。與幾年前的汽車投資熱相比，2019年上半年私募市場(chǎng)投資汽車的規(guī)模與速度大大降低。

    此時(shí)，科創(chuàng)板的落地讓汽車行業(yè)內(nèi)部分企業(yè)開始蠢蠢欲動(dòng)，包括造車新勢(shì)力在內(nèi)的多家新能源車企業(yè)都陸續(xù)對(duì)外釋放籌備登陸科創(chuàng)板的消息。然而，科創(chuàng)板會(huì)是新勢(shì)力造車們的“救命稻草”嗎？資本市場(chǎng)又該如何看待當(dāng)前汽車產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)呢？

    新能源車類公司

    市值逼近800億元

    資深汽車行業(yè)分析師林示對(duì)記者表示，登陸科創(chuàng)板的新能源汽車類公司中，“含科量”普遍較高。它們具備較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，卻不被外界所熟知?？苿?chuàng)板將有望為這些行業(yè)“隱形冠軍”提供更多資金和技術(shù)上的支持。

    而另一方面，新能源汽車上游的眾多鋰電池公司已然捷足先登。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)，目前在7家已進(jìn)行科創(chuàng)板申報(bào)的新能源汽車產(chǎn)業(yè)相關(guān)企業(yè)中，有4家企業(yè)已成功上市。

    對(duì)新能源汽車來(lái)說(shuō)，電池、電機(jī)、電控的重要性不言而喻。在獲得資本市場(chǎng)的加持后，動(dòng)力電池企業(yè)正逐漸在整個(gè)汽車產(chǎn)業(yè)鏈中獲得更大的話語(yǔ)權(quán)和聲量。記者統(tǒng)計(jì)顯示，從現(xiàn)有申報(bào)企業(yè)來(lái)看，除瀚川智能和億華通外，其余5家企業(yè)均為鋰電池新能源汽車產(chǎn)業(yè)相關(guān)公司。

    從主營(yíng)業(yè)務(wù)劃分來(lái)看，7家申報(bào)企業(yè)中有3家為鋰電池材料生產(chǎn)企業(yè)，分別是嘉元科技、天奈科技、容百科技；2家為鋰電池生產(chǎn)裝備制造企業(yè)，分別為杭可科技、利元亨；1家為汽車電子智能制造供應(yīng)商的瀚川智能；另外1家億華通則是氫燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)供應(yīng)商。

    隨著成功登陸科創(chuàng)板，市場(chǎng)也表達(dá)了對(duì)已上市4家新能源車相關(guān)企業(yè)的認(rèn)可。杭可科技、容百科技、嘉元科技、瀚川智能4家公司計(jì)劃預(yù)備募集資金46.52億元，由于科創(chuàng)板25家上市企業(yè)開盤價(jià)均高于發(fā)行價(jià)，科創(chuàng)板開盤首日4家公司即實(shí)現(xiàn)逾321億元總市值。

    截至8月2日收盤，科創(chuàng)板開市第10個(gè)交易日再迎全面上漲行情。

    其中，杭可科技、容百科技、嘉元科技和瀚川智能4只個(gè)股，市值分別為273.60億元、258.75億元、164.68億和96.17億元，總市值達(dá)793.2億元。

    高“含科量”

    成就行業(yè)“隱形冠軍”

    記者查財(cái)報(bào)及招股書獲悉，上述7家新能源相關(guān)企業(yè)目前均已實(shí)現(xiàn)盈利，且主要客戶位居行業(yè)第一梯隊(duì)，為公司中長(zhǎng)期發(fā)展帶來(lái)顯著機(jī)遇。

    其中，在材料生產(chǎn)企業(yè)中，天奈科技的毛利率較高。在行業(yè)整體盈利水平趨降趨緩的背景下，表現(xiàn)依然穩(wěn)定；而在裝備制造企業(yè)中，杭可科技的毛利率高達(dá)45%-50%，在2017年和2018兩年遠(yuǎn)超行業(yè)平均，盈利水平突出。

    而作為擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)高速插針技術(shù)的瀚川智能，其2016年至2018年間，公司研發(fā)費(fèi)用分別為1142.54萬(wàn)元、1266.69萬(wàn)元和1959.96萬(wàn)元，2017年度和2018年度同比增長(zhǎng)10.87%和54.73%。快速增長(zhǎng)、持續(xù)投入的研發(fā)費(fèi)用有力地促進(jìn)了公司的研發(fā)活動(dòng)及科技創(chuàng)新。

    客戶伙伴方面，嘉元科技、天奈科技的主要客戶包括寧德時(shí)代和比亞迪兩家電池巨頭；容百科技、利元亨也與寧德時(shí)代均有合作。總體而言，多數(shù)企業(yè)為下游寡頭供貨，收入來(lái)源較為可靠。億華通主要客戶來(lái)自于濰柴動(dòng)力、北汽福田、中通客車、宇通客車等。而在汽車電子行業(yè)，全球前十大零部件廠商中，有七家（博世、電裝、麥格納、大陸集團(tuán)、愛(ài)信精機(jī)、李爾及法雷奧）與瀚川智能達(dá)成合作關(guān)系。

    對(duì)此，林示表示，登陸科創(chuàng)板的新能源汽車類公司中，其核心技術(shù)產(chǎn)品收入在營(yíng)業(yè)收入中的占比，即“含科量”普遍較高。我國(guó)眾多鋰電和汽車零部件公司經(jīng)過(guò)多年的運(yùn)營(yíng)，在研發(fā)實(shí)力、核心技術(shù)等方面形成了較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，然而由于技術(shù)及產(chǎn)品服務(wù)的直接客戶并非消費(fèi)者，加上國(guó)內(nèi)智能制造裝備行業(yè)整體水平有限，使得并不被外界所熟知，儼然行業(yè)中“隱形冠軍”。

    但需要指出的是，2018年容百科技、天奈科技、杭可科技、嘉元科技、億華通、利元亨前五大客戶營(yíng)收占比分別達(dá)到53%、57%、63%、77%、85%和93%，呈現(xiàn)出客戶集中度過(guò)高的問(wèn)題。同時(shí)，由于上游供應(yīng)商賒銷做法普遍，由此引發(fā)的應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款增加將使壞賬風(fēng)險(xiǎn)上升，對(duì)資金流動(dòng)性也會(huì)造成不利影響。