自今年8月以來，中國制造業景氣度一路回落，如今已逼近榮枯線。

    11月30日，國家統計局公布的數據顯示，11月制造業PMI較上月回落0.2個百分點，回落至50%臨界點，創下近27個月新低。價格類指數大幅回落、需求擴張減緩是制造業PMI回落的主要原因。

    隨著石油化工等行業價格明顯下降，11月主要原材料購進價格指數和出廠價格指數雙雙降至年內低點，分別為50.3%和46.4%，比上月分別回落7.7和5.6個百分點，出廠價格指數更是首次落至臨界點以下。不過，購進端價格降幅大于出廠端價格降幅，在一定程度上緩解了下游制造業的成本壓力。

    國內供需也出現了小幅下降。11月新訂單指數為50.4%，環比下降了0.4個百分點；在手訂單指數與新出口訂單指數分別低至44.3%與47%，連續多月低于榮枯線且呈趨勢性下降。訂單疲弱傳導至生產端，帶來了制造業的生產放緩：11月制造業生產指數為51.9%，環比下降0.1個百分點。

    11月非制造PMI也降至53.4%，創下2016年6月以來的低點；綜合PMI連續兩個月下降至52.8%。三項PMI指數全線下降，反映中國經濟下行壓力有所增加。

    原材料與出廠價格雙雙回落

    國家統計局數據顯示，自今年8月以來，制造業PMI一路呈現單邊回落走勢，盡管11月降幅有所收窄，但已落在榮枯線上，這是2016年7月之后首次到達這一臨界點。

    中國社科院工經所工業運行研究室副研究員張航燕告訴21世紀經濟報道記者，受大宗商品價格波動等外部因素影響，經濟不確定性較大。11月制造業PMI小幅回落，整體符合“經濟穩中微降”的預期，而逼近榮枯線則反映經濟面臨較大的下行壓力。

    價格類指數的大幅下降是本月PMI回落的一個重要原因。

    國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河指出，受近期部分大宗商品價格下行等因素影響，主要原材料購進價格指數和出廠價格指數均降至年內低點，分別為50.3%和46.4%，比上月回落7.7和5.6個百分點。特別是出廠價格指數落至臨界點以下，創下有統計數據以來的最低值；其中石油加工、化學原料和化學制品、黑色金屬冶煉及壓延加工等行業出廠價格指數回落幅度較大。

    張航燕稱，11月價格指數的回落主要源自上游原材料價格的高位調整。“今年以來利潤最好的行業大都是價格不斷上漲的石油、鋼鐵等上游行業，這部分行業受益于此前的去產能的快速推進，但其價格不可能一直維持在高位，11月這些行業出現明顯回調，并帶動了出廠價格的回落，實際上，近幾個月來PPI已經出現了回落，預計未來這種下行趨勢還會持續。”她說。

    她指出，在過去一段時間中，原材料購進價格和出廠價格增速出現“倒掛”，極大擠壓了下游企業的利潤，而本月原材料價格降幅大于出廠價格，這有利于改善下游制造業的盈利情況。

    中國物流信息中心專家文韜也指出，11月的購進價格指數連續第二個月回落，本月回落幅度加快。從市場來看，11月份，鋼鐵、原油以及同原油相關的化工產品等重要生產資料品種，市場價格下跌明顯，有利于緩解企業成本壓力。

    在他看來，11月新舊動能轉換勢頭良好。當月高耗能行業PMI下降1.2個百分點至48.4%。與此形成對比的是，裝備制造業PMI較上月回升0.6個百分點，高于制造業整體水平0.5個百分點；高技術產業PMI回升0.1個百分點，高于制造業整體水平1.7個百分點；消費行業PMI回升0.8個百分點，高于制造業整體水平1.6個百分點。

    “這表明當前制造業產業結構不斷優化，以創新驅動為內涵的新動能正在成為制造業增長的主要動力。”文韜說。

    從規模上看，11月大型企業PMI為50.6%，比上月回落1個百分點，高于臨界點；中型企業PMI為49.1%，比上月上升1.4個百分點，小型企業PMI為49.2%，比上月下降0.6個百分點，中、小型企業PMI位于臨界點以下。

    張航燕稱，近期來政策對民營經濟的支持力度在持續加大，在融資等方面積極解決民營企業、中小企業發展中遇到的困難，這有利于緩解不同規模企業景氣度的分化，“雖然政策的傳導需要一個過程，短期內看，中小型企業可能仍在榮枯線之下，不過政策的加碼有望為中小企業的景氣度改善提供支撐。”

    進出口下行壓力有所加大

    11月的進出口景氣度維持著低位運行。11月新出口訂單指數和進口指數為47.0%和47.1%，均持續位于臨界點以下。趙慶河表示，這表明在全球經濟復蘇放緩和國際關系不確定性增加的影響下，近期進出口下行壓力有所加大。

    張航燕表示，“PMI中的進出口指數是一個先行的預期指標，其持續低迷反映的是，企業預期未來外貿形勢會很嚴峻，覺得‘嚴冬’來了，不過至少從目前的數據上看，市場并沒有想象的那么糟糕，外貿企業應當穩定預期，提振信心。”

    在交行金研中心高級研究員劉學智看來，訂單類指數下降是本月制造業PMI走弱的一個重要原因。他表示，11月新訂單指數為50.4%，比上個月下降了0.4個百分點，在手訂單指數低至44.3%，表明制造業需求明顯萎縮。新出口訂單指數為47%，連續6個月低于榮枯線且趨勢性下降，預示未來出口增速可能顯著放緩。

    文韜指出，11月供需差距有所擴大。由于新訂單指數回落相對明顯，11月份，生產量指數和新訂單指數間的差距擴大至1.5個百分點。與此相應，產成品庫存指數回升，較上月上升1.5個百分點。

    劉學智強調，應當注意由于訂單需求顯著走弱導致未來制造業生產放緩的風險。

    11月制造業原材料庫存指數和從業人員指數依然處于較低水平，分別為47.4%、48.3%。制造業生產指數為51.9%，比上月微降0.1個百分點。

    劉學智認為，這表明企業補庫存意愿和用工意愿仍然較弱。“受補庫存意愿減弱影響，進口指數降至47.1%，今年較快的進口增速可能難以延續，這也會傳導至生產端。”

    對于生產放緩，趙慶河介紹，受部分地區采暖季加大環境治理力度等因素影響，高耗能行業PMI降至48.4%，其中石油加工、化學原料和化學制品、黑色金屬冶煉及壓延加工、有色金屬冶煉及壓延加工等制造業PMI均位于收縮區間，且低于制造業總體水平。

    文韜表示，當前，北方地區正式進入采暖季，藍天保衛戰全面展開，部分行業的生產經營活動受到一定影響。另外，部分季節性特征明顯的行業淡季特征顯現，因而生產增長勢頭有所趨緩。

    張航燕表示，今年的環保限產相對去年更強調彈性，其實施更強調分類型分行業的精準施策，但這并不意味著環保的松懈，進入11月份，華北再次出現霧霾天氣，部分高耗能企業面臨著較大的環保壓力。

    展望未來，文韜表示，預計12月份，國內需求有較強支撐，外部需求受節日消費帶動可能具有一定回升空間，企業生產保持穩中有增，原材料和產成品價格趨于穩定。