近年來，中國金融科技領域創新發展迅速。金融和技術的融合發展極大地促進了科技在提升金融服務效率、降低金融服務成本、推進普惠金融方面的實踐。最近一段時間，眾多監管人士關于金融科技監管頻繁發聲，強調在鼓勵金融創新的同時，也應注意防范金融風險，透露出未來監管趨嚴的信號。

    監管層關注度上升

    當前中國金融科技發展水平處于世界領先地位，幾乎已成為共識。中國金融科技發展迅速是諸多因素疊加的結果：一是2000年以來中國在互聯網技術與產業發展方面取得了極大進步，在以信息技術為核心的新一輪科技革命中迎頭趕上，大數據、云計算、區塊鏈、人工智能（統稱“ABCD”）等新一代信息技術領域均具備較高水平，為金融科技發展提供了技術基礎。

    二是得益于相對完善的互聯網基礎設施以及居民收入水平、消費能力的提升，中國零售電商蓬勃發展。2015年以來，社會零售消費品總額中實物商品網上零售額的累計同比增速始終保持在20%以上，消費者的習慣和行為發生變化，消費線上化產生了新的金融服務場景和需求。

    除上述原因以外，早期監管環境寬松是中國金融科技迅速發展的一個極為重要的前提條件。傳統的金融監管理念、制度及框架主要針對金融市場中已經具備穩定形態、具有一定規模的機構。金融科技作為新生事物，具有諸多區別于傳統金融業的特點，體制健全和監管人才知識結構更新都需要時間，短期內監管體制出現空白也在情理之中，而這恰恰為金融科技發展提供了空間。

    2016年以前，業內討論得更多的是互聯網金融。按照目前學界和業界的討論，互聯網金融與金融科技并非同一概念，但在內涵上有諸多關聯及相似之處。中國對金融科技的監管真正開始進行大規模探索，就始于2016年起開展至今的互聯網金融風險專項整治。從那時起，監管迅速趨嚴，2016年也被稱為“互聯網金融監管元年”。

    截至目前，整治行動尚未完成，監管方面表示仍然需要一到兩年的時間。但在某些特定領域如虛擬貨幣、網絡借貸方面已經采取了強有力的措施。例如，ICO活動及部分P2P平臺假借科技創新之名、行非法金融活動之實，在過去兩年受到了監管的嚴厲打擊。

    總體來說，本輪整治的重點在于防范風險、治理亂象、打擊偽創新和非法金融活動，尤其在十九大后被整體納入防范化解重大風險攻堅戰框架之下。需要明確的是，監管從未否定過互聯網金融在提升金融服務普惠性、改善金融服務效率等方面帶來的巨大積極作用，本輪整治的直接目的是引導互聯網金融行業健康有序發展。隨著互金專項整治的進行，監管層面對金融科技也增加了關注，并從宏觀層面探索中國金融科技的發展方向。

    監管邏輯和前景

    中國互聯網金融協會會長李東榮認為，金融科技作為以現代技術驅動的金融創新，正不斷影響著金融功能的實現形式和金融市場的組織模式，展現了深刻變革金融業的潛力。大多數監管者也認可金融科技在提升金融服務效率、促進金融轉型等方面的積極意義。具體來看：一方面，金融科技在促進金融業轉型升級、金融普惠、提升金融服務效率、降低獲取金融服務成本等方面已經體現出明顯優勢。另一方面，從宏觀經濟發展的角度來看，金融科技也為經濟持續增長提供了助推力。

    然而，相比于前期開放、觀察為主的監管態度，最近多位監管人士公開發聲，透露出監管加強的訊息。當前監管層對待金融科技創新發展的擔憂，歸納下來，主要體現在如下幾個方面：

    一是擔憂宏觀經濟政策有效性受到影響。一方面，現有監管體系對于金融科技新業態難以覆蓋全面，監管者擔憂行業發展可能會造成經濟數據的統計偏差，影響宏觀調控政策的準確制定；另一方面，新技術支撐下的金融業務數據維度更加豐富，可能會導致定價機制發生變化。此外，智能投顧等業務創新采用程式化交易，可能帶來市場同質化問題，進而將改變宏觀政策的傳導機制。

    二是擔憂現有貨幣體系遭到沖擊。虛擬貨幣伴隨區塊鏈技術而興起，具有匿名性、去中心化等特點，第三方支付獨立于銀行體系規模迅速做大，對現有的央行貨幣發行、支付結算體系有直接影響，監管者擔憂其可能影響貨幣政策傳導路徑及政策效果。

    三是擔憂金融組織方式變化造成監管套利。金融科技企業在經營特點、業務范圍、風險屬性與傳統金融機構不同，監管對象難以清晰界定。而業務范圍和創新邊界難以把握，跨界融合對監管理念、監管協調提出了更高要求。

    四是擔憂“長尾”人群風險。傳統機構的風控通常選擇回避“長尾”人群，金融科技則使金融服務范圍擴大，主要依托大數據風控。然而，有監管人士認為，大數據在改變傳統金融的風控方法和對風險判斷的能力方面雖然有巨大的潛力，但仍處于初級階段，較傳統方法還未體現出優勢，且未經過金融周期檢驗，似乎也無法解決系統性風險問題。

    針對上述擔憂，近年來監管也在有針對性地出臺一些監管措施。值得關注的是，在宏觀層面，近期監管層已逐步將金融科技納入金融監管的統一框架之下。央行、銀保監會、證監會日前聯合印發《關于完善系統重要性金融機構監管的指導意見》，旨在完善系統重要性金融機構監管框架，防范系統性風險。目前機構名單尚未公布，但可以預期，除傳統金融機構外，部分大型金融科技企業或被納入名單接受監管。

    監管應張弛有度

    基于上述分析，本質上監管層對于金融科技的高度關注或源于金融科技快速發展背景下，對宏觀經濟、金融市場產生的深刻影響，將大型金融科技公司納入統一監管只是重要的一步，預期未來試點后，將有更多措施出臺。

    可以看到，鑒于金融創新的日新月異，在監管層面進行探索符合客觀需要，也是行業規范發展與防范金融風險的必然要求。實際上，在實踐領域，由于缺乏行業標準與監管規則，早前互聯網金融發展魚龍混雜，ICO、P2P平臺活動中亂象頻出，相當一部分活動假借金融創新之名、行非法金融活動之實，擾亂行業發展秩序的同時，也誤讀了金融科技創新的含義，加大了金融風險。

    但需要明確的是，從本質來說，互聯網金融不等同于金融科技，而是泛化了金融科技的概念。實際上，真正的金融科技是要遵從金融行業本質，以大數據、人工智能、云計算、區塊鏈、物聯網等新興科技，為金融機構提供數字化、線上線下全場景化服務，助力金融機構在場景拓展、獲客、運營、風控、研發等核心價值環節提升效率、降低成本、增加收入。金融科技在促進金融業轉型升級、提升金融服務效率、推廣普惠金融、降低融資成本等傳統金融短板方面具有突出優勢。考慮到中國金融科技探索在全球具有領先優勢，且中國新經濟的快速發展能在傳統經濟轉型艱難時期，為抵消經濟放緩提供支撐，對金融科技風險的擔憂并不應成為鼓勵其發展的阻礙。

    為推動行業良性發展，應創造更加有益的監管環境，在鼓勵創新與防范風險之間，監管應做到張弛有度，既要避免監管過松，產生過多偽創新，保證經濟穩定，防止劣幣驅逐良幣，也要避免監管過度，壓縮金融科技企業的生存空間，扼殺其進行有益創新的動力。建議廣泛吸取國際經驗，增加監管層與被監管者之間的交流與溝通，降低信息不對稱程度，推廣監管沙箱、監管科技等手段，促進行業規范健康發展。

    相應的，金融科技企業也應該加強與監管者的協調配合，在行業創新方面先試先行，特別是行業領先的企業應發揮引領者的作用與擔當，與監管層一起，共同助力行業健康良性發展。