3月11日，央行發布了2月金融統計數據、社會融資規模增量及社會融資規模存量數據。

    數據顯示，2月末，廣義貨幣（M2）同比增長8.8%，狹義貨幣（M1）同比增長4.8%，M1、M2增速雙雙回升。社融方面，2月末社會融資規模存量為257.18萬億元，同比增長10.7%，增速與上月末基本持平；新增社融8554億元，同比少增1111億元。

    值得一提的是，2月當月人民幣貸款增加9057億元，同比多增199億元。分項來看，居民貸款、企業中長期貸款等顯著回落，但緣于疫情防控的信貸支持企業短期貸款出現大幅增長。

    M2增速高0.4個百分點

    具體來看，2月末，廣義貨幣（M2）余額203.08萬億元，同比增長8.8%，增速分別比上月末和上年同期高0.4個和0.8個百分點；狹義貨幣（M1）余額55.27萬億元，同比增長4.8%，增速分別比上月末和上年同期高4.8個和2.8個百分點；流通中貨幣（M0）余額8.82萬億元，同比增長10.9%。當月凈回籠現金5062億元。

    長江證券研究所首席宏觀債券研究員趙偉分析，M1和M2增速雙雙回升，與“春節錯峰”和再貸款支持等有關。2月，M1和M2增速分別為4.8%和8.8%，分別較上月提高4.8個百分點和0.4個百分點，其中流通中貨幣和單位活期存款均顯著回升，與專項再貸款、節后資金回流銀行體系等有關；“春節錯峰”使得基數也有利于同比增速回升。

    “廣義貨幣M2同比增速較上月提升0.4個百分點至8.8%，財政存款下降可以解釋其中0.2個百分點。”

    西南證券首席宏觀分析師楊業偉也表示，觀察企業和居民存款變化可以發現，2月居民存款減少1200億元，2007年以來一季度各月居民存款從未有過負增長。而2月企業存款增加2840億元，同比多增14840億元。雖然疫情沖擊下居民消費明顯收縮，但居民收入收縮幅度可能較支出更大，導致企業人工成本出現更大幅度下降。這可能對企業活期存款形成一定支撐，導致M1出現超預期上漲。

    企業短期貸款大幅增長

    數據顯示，2月當月人民幣貸款增加9057億元，同比多增199億元。分部門看，住戶部門貸款減少4133億元，其中，短期貸款減少4504億元，中長期貸款增加371億元；企（事）業單位貸款增加1.13萬億元，其中，短期貸款增加6549億元，中長期貸款增加4157億元，票據融資增加634億元；非銀行業金融機構貸款增加1786億元。

    趙偉表示，新增信貸略高于去年同期，或主要緣于對疫情防控的信貸支持。2月，新增貸款9057億元，同比多增199億元；存量增速12.1%，與上月持平。2月以來，央行提供8000億專項再貸款、再貸款再貼現額度，支持疫情防控和紓困中小企業，使得企業短期貸款大幅增長。

    趙偉認為，居民貸款、企業中長期貸款等顯著回落。企業中長期貸款結束6個月的同比增加，2月新增4157億元；政策支持下，企業短期貸款同比多增5067億元，而票據融資明顯下降。

    楊業偉分析，由于今年疫情沖擊導致信貸投放受阻，因而今年2月人民幣貸款僅同比多增199億元。其中由于房地產銷售顯著收縮，因而居民中長期貸款同比少增1855億元。而企業中長期貸款同樣同比少增970億元。貸款增長以短貸為主，2月企業短期貸款同比多增5067億元，企業通過短期融資來渡過難關。

    此外，前兩個月人民幣貸款增加4.24萬億元，同比多增1308億元。分部門看，住戶部門貸款增加2209億元，其中，短期貸款減少5653億元，中長期貸款增加7862億元；企（事）業單位貸款增加3.99萬億元，其中，短期貸款增加1.42萬億元，中長期貸款增加2.08萬億元，票據融資增加4231億元；非銀行業金融機構貸款增加219億元。

    有分析指出，M1同比增長4.8%，較上月末明顯回升，其中，企業活期存款增速為3.6%，比上月末高8.3個百分點，主要是伴隨著疫情的發展，金融體系加大了對實體經濟支持，企業生產經營動力有所增強，準備的活期存款也相應增加。

    有分析指出，2月末，社會融資規模存量為257.18萬億元，同比增長10.7%，社會融資規模增速較高表明金融體系對實體經濟的支持力度加強。分結構看，對實體經濟發放的人民幣貸款同比增長12.1%，保持較高水平。2月份當月單位貸款發放較多，增加1.1萬億元，同比多增2992億元，其中，短期貸款增加6549億元，同比多增5069億元。疫情期間金融對實體企業貸款發放增多，為企業正常經營提供了必要的流動性支持，防止企業出現現金流斷裂的情形。

    新增社融同比少增1111億

    初步統計，2月末社會融資規模存量為257.18萬億元，同比增長10.7%；2月當月社會融資規模增量為8554億元，比上年同期少1111億元。2020年前兩個月社會融資規模增量累計為5.92萬億元，比上年同期多2717億元。

    從2月新增社融來看，實體經濟發放的人民幣貸款增加7202億元，同比少增439億元；對實體經濟發放的外幣貸款折合人民幣增加252億元，同比多增357億元；委托貸款減少356億元，同比少減152億元；信托貸款減少540億元，同比多減503億元；未貼現的銀行承兌匯票減少3961億元，同比多減858億元；企業債券凈融資3860億元，同比多2985億元；政府債券凈融資1824億元，同比少2523億元；非金融企業境內股票融資449億元，同比多330億元。

    在楊業偉看來，社融偏低主要有兩個原因，一個是票據融資利率顯著下降導致匯票承兌量提升，未貼現承兌匯票下降3961億元；另一個是對政府債券融資普遍有所高估，2月政府債券1824億元，同比少增2523億元，社融中政府債券統計以托管數據為基礎，因此需要債券上市才計入，并非發行就可以計入，因而部分2月下旬開始發行政府債券并未計入。2月社融數據下降多因短期因素，并不具有可持續性。