繳稅節(jié)點(diǎn)剛過(guò)，央行不改呵護(hù)市場(chǎng)之意，仍以大額逆回購(gòu)護(hù)航月末流動(dòng)性。10月27日，央行再度開(kāi)展2000億元逆回購(gòu)。Wind數(shù)據(jù)顯示，在截至10月27日的近6個(gè)交易日內(nèi)，央行整體逆回購(gòu)規(guī)模達(dá)9000億元，實(shí)現(xiàn)凈投放7500億元。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，央行后續(xù)仍將保持較大力度的公開(kāi)市場(chǎng)操作，直至資金平穩(wěn)跨月。展望11月，雖然中期借貸便利（MLF）到期規(guī)模將達(dá)全年最高點(diǎn)，但財(cái)政支出將加大力度，完全排除MLF以及逆回購(gòu)到期因素，流動(dòng)性并無(wú)缺口。降準(zhǔn)“靴子”大概率不會(huì)落地。

    逆回購(gòu)規(guī)模逐級(jí)加碼

    連日來(lái)，央行逆回購(gòu)規(guī)模呈逐級(jí)加碼態(tài)勢(shì)。上周三起，央行連續(xù)3天以千億元規(guī)模開(kāi)展逆回購(gòu)，安撫資金市場(chǎng)。而本周以來(lái)，央行逆回購(gòu)操作規(guī)模實(shí)現(xiàn)翻番，已加量至2000億元，達(dá)到今年1月21日以來(lái)最高單日操作量。

    高額的逆回購(gòu)操作背后，是稅期、政府債發(fā)行規(guī)模擴(kuò)大等因素影響下，市場(chǎng)流動(dòng)性有所承壓。“10月是繳稅大月，疊加政府債券發(fā)行繳款因素，二者影響市場(chǎng)流動(dòng)性約1.5萬(wàn)億元。央行近日加碼逆回購(gòu)主要出于穩(wěn)定月末市場(chǎng)流動(dòng)性的考慮。”植信投資研究院高級(jí)研究員王運(yùn)金表示。

    央行在公告中表示，這是為了對(duì)沖稅期高峰、政府債券發(fā)行繳款等因素的影響，維護(hù)月末流動(dòng)性平穩(wěn)。

    回顧10月資金面走勢(shì)，整體上維持震蕩，在平穩(wěn)跨季后繼續(xù)保持相對(duì)均衡的狀態(tài)，資金利率中樞小幅上行。10月27日，DR007加權(quán)平均利率小幅走高至2.2867%，略高于政策利率水平；上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）全數(shù)上行，其中Shibor隔夜上行37.5個(gè)基點(diǎn)，報(bào)1.921%。

    本月逆回購(gòu)仍將維持較大力度

    10月27日，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作規(guī)模引起關(guān)注。業(yè)內(nèi)人士此前認(rèn)為，由于10月26日為繳稅截止日，至27日，繳稅因素對(duì)于資金面集中影響的時(shí)點(diǎn)已過(guò)，因而27日逆回購(gòu)操作規(guī)模或?qū)⒒芈洹?/p>

    對(duì)于央行逆回購(gòu)規(guī)模依舊維持在2000億元高位，中信證券研究所副所長(zhǎng)明明解釋稱(chēng)：“稅期雖然已經(jīng)過(guò)去，但是本周公開(kāi)市場(chǎng)到期量較大。如果逆回購(gòu)大幅減量，或?qū)⑿纬少Y金回籠，影響月末資金面和市場(chǎng)情緒。”Wind數(shù)據(jù)顯示，本周有3200億元逆回購(gòu)到期。

    王運(yùn)金表示，這可能是出于約7000億元政府債券發(fā)行繳款的流動(dòng)性占用的考慮。

    對(duì)于后續(xù)央行公開(kāi)市場(chǎng)操作的規(guī)模和頻率，受訪專(zhuān)家認(rèn)為，央行仍將保持較大力度的公開(kāi)市場(chǎng)操作，直至資金平穩(wěn)跨月。

    明明表示，至本月底，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作規(guī)模大概率仍將維持在2000億元水平，跨月結(jié)束后，逆回購(gòu)規(guī)模或?qū)⒒芈渲?00億元。

    王運(yùn)金說(shuō)，后續(xù)公開(kāi)市場(chǎng)操作規(guī)模仍將維持穩(wěn)定。本月28日和29日可能會(huì)減少逆回購(gòu)操作規(guī)模，11月初可能降至每次1000億元以下的逆回購(gòu)操作水平。

    11月降準(zhǔn)“靴子”難落地

    隨著央行近日連續(xù)加碼逆回購(gòu)規(guī)模，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，資金面壓力較小、央行“工具箱”豐富、內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境制約貨幣政策寬松等因素影響下，降準(zhǔn)或大概率不在11月的操作“菜單”上。

    11月MLF到期量達(dá)1萬(wàn)億元，為今年以來(lái)最高值。對(duì)于較大規(guī)模的MLF到期壓力，疊加大量逆回購(gòu)將迎來(lái)到期，使得流動(dòng)性或?qū)⒊袎海袌?chǎng)因此對(duì)央行進(jìn)行“二次降準(zhǔn)”有所期待。

    明明認(rèn)為，對(duì)于11月MLF和逆回購(gòu)到期量，市場(chǎng)基本已經(jīng)形成預(yù)期，因此在資金面情緒方面不會(huì)有太大波動(dòng)。同時(shí)，11月財(cái)政支出也將加大力度。“經(jīng)測(cè)算，完全排除MLF以及逆回購(gòu)到期的因素，流動(dòng)性并無(wú)缺口。降準(zhǔn)的必要性降低。”明明說(shuō)。

    央行保持流動(dòng)性合理充裕的“工具箱”儲(chǔ)備充足也是一方面因素。“目前央行靈活運(yùn)用MLF、公開(kāi)市場(chǎng)操作等工具呵護(hù)資金面，對(duì)于降準(zhǔn)工具的需求下降。”明明說(shuō)。

    人民銀行貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)峰在第三季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會(huì)上表示，對(duì)于政府債券發(fā)行和稅收繳款以及MLF到期等階段性影響因素，人民銀行將綜合考慮流動(dòng)性狀況、金融機(jī)構(gòu)需求等情況，靈活運(yùn)用中期借貸便利、公開(kāi)市場(chǎng)操作等多種貨幣政策工具，適時(shí)適度投放不同期限流動(dòng)性，熨平短期波動(dòng)，滿足金融機(jī)構(gòu)合理的資金需求，保持流動(dòng)性合理充裕。