銀河證券數據顯示，民生加銀內需增長混合、民生加銀城鎮化混合今年以來及成立以來均取得不俗收益，管理這兩只產品的基金經理柳世慶理性而冷靜。在他看來，今年以來A股市場上漲迅猛，更多是對去年下半年急跌的回補，后市波動風險仍存。建議投資者密切關注企業基本面的變化，關注基本面與估值的匹配程度。

    冷靜面對市場情緒波動

    2019年開年以來，A股各主流指數上漲迅猛，市場成交量急速回升，投資者一時情緒高亢。但在柳世慶看來，今年前兩個月的市場急漲，更多是對2018年下半年市場下跌的回補。實際上，很多企業基本面短期并未發生太大變化，年初市場情緒的反轉放大了股票和基金凈值的漲跌。

    談到宏觀經濟，柳世慶傾向于認為經濟復蘇或許比預期要快。整體來看，經濟自發調整相對充分，供需失衡現象已經開始扭轉，“也許今年上半年我們就能看到經濟出現見底改善的跡象。”

    另一方面，當前市場對于房地產分歧較大。柳世慶認為，房地產行業整體處于相對穩定的狀態，很難出現過去幾年那樣三四線高增長的局面。然而，一些核心區域經過過去一段時間的調整，今年有可能出現復蘇。雖然對于產業鏈總量數據拉動也許有限，但足以穩定經濟預期。

    至于A股，他認為市場短期不確定性仍存。“業績相對好、估值相對合理的個股更容易創出新高。”他表示，未來將在整體策略上尋找估值體系合理和景氣度向好，或者景氣度有望見底回升且估值匹配的行業。

    關注基本面與估值匹配程度

    2018年四季度持倉白酒、機械、券商等行業，對基金今年的凈值貢獻不少。柳世慶表示，他對相關行業景氣度變化的把握較好，對個股的競爭壁壘以及在當下所處行業景氣的相對地位了解較多。

    柳世慶認為，白酒行業內也在不停地發生分化，優勝劣汰。全行業整體也許并無增長，但不妨礙行業內優秀企業能通過品牌強化以及渠道深化取得較好的增長。

    至于機械板塊，柳世慶認為是估值低而景氣度持續多年向上且依然向上的行業。而證券行業估值處于歷史低位，景氣度有望見底回升。

    總體而言，柳世慶強調“如此快速上漲，只是對去年非理性下跌的回補，顯然不可持續，之后依然要看基本面和估值體系的匹配。市場在風格轉換過程中隨時可能有大的波動，關鍵是跌完后誰能更快爬出來。”