隨著居民儲蓄“存款搬家”趨勢不斷加強，居民資產配置的結構正逐步從單一的房地產，走向基金與股票等多元化配置相結合的全新模式。

    在平安集團日前舉辦的“新經濟形式下，居民資產如何下注”論壇上，多位基金、券商人士強調，房產在中國居民資產配置中的占比可能進一步走低，基金等投資理財需求日益旺盛。數據也顯示，截至2020年，中國個人可投資資產總規模達241萬億人民幣，“房住不炒”、養老第三支柱建設等政策的不斷落地，，居民資產配置的趨勢也呈現從現金、房地產為代表的資產向金融資產的轉變，配置方式從單一走向多元化，我國將迎來從實物資產向金融資產轉變的高峰。

    居民資產配置結構

    持續迭代

    統計數據顯示，過去20多年，以房產、股票和存款為主的資產占據了中國居民總資產配置的90%以上，但是資產配置結構在持續發生變化：房產在居民總資產中占比從2005年62.8%的高位，緩慢回落至2019年的55.2%；股票、基金、債券等投資性質較強的金融資產占比開始逐年提升。

    平安證券首席策略分析師魏偉指出，從中長期看，宏觀經濟與政策環境的變化，將驅動中國居民資產配置結構繼續發生變化。隨著中國人均GDP的提升，經濟增速會換擋下行，這將帶來市場利率水平趨勢性下行。對居民而言，一方面存款利息收益持續下降，無法保證資產的保值增值，非存款類的金融資產占比將持續提升；另一方面，中國房地產行業受到“房住不炒”及未來房地產稅等長效調節機制的壓制，未來將進入下行周期，資產增值效應將顯著下降，房產在中國居民資產配置中的占比可能進一步走低。

    “未來三到五年，股進房退，債券作為配置類資產會被長期進行投資配置，整體來看金融資產的占比需要獲得更大的發展空間。”上述人士表示，金融市場將成為未來包括支持實體經濟和服務居民資產配置非常重要的領域。

    因此，如何通過多元化的資產配置實現居民資產長期保值、增值的需求尤為迫切。從產品供給端來看，多資產配置的產品在過去兩年里得到了迅速發展。例如，傳統模式的“固收+”產品呈現出爆發式的增長。截至2021年上半年末，全市場已發行“固收+”規模達2.72萬億元，較2018年末已增長近6倍，其中二級債基和偏債混合基金成為主力。

    平安基金FOF投資總監代宏坤表示，相較于股票、債券等傳統模式金融產品，以FOF為代表的多資產配置工具正成為投資者的新目標。FOF產品部分解決了投資者收益差距大的問題：一方面是因為風險分散，FOF的走勢更加平穩；另一方面，FOF產品采取封閉運作或最短持有期的運作方式，限制了投資者不理性行為，這更符合當下市場波動大背景下，居民資產配置穩定性的需求。

    基金組合配置分散風險

    隨著資管新規的落地，打破剛兌后，我國金融市場逐漸走向成熟，投資者將更加偏好長期穩健的收益，而單一資產的短期高波動性和長期不確定性決定了其無法滿足該需求，組合投資是居民資產配置的大趨勢。

    平安基金多資產投資負責人、基金經理易文斐強調，由于單一策略容量和穩定性的不足，資產分散可以說是市場上唯一的“免費午餐”，組合投資能夠分散風險、降低波動，更適合居民資產配置；同時，組合投資有利于實現投資分工精細化管理，最大程度發揮專業人士特長。

    尤其在基金選擇上，散戶往往傾向于選擇知名度最大、過往業績最好的基金，但這可能存在誤區。

    易文斐強調，從2013年到2019年，觀察前一年業績特好的基金在下一年的表現后，有一個基本的結論是：前一年排名特別好的基金，第二年排名相對靠后的概率是不低的。沒有足夠的證據表明前一年業績好，第二年業績也好，前一年表現好的，第二年跑得特別好的概率反而不到50%。此外，該研究還表明，當一位股票基金經理6年的累計業績能夠排在行業前30%的時候，后面一年跑輸行業平均的概率是94%，意味著再好的基金經理都會遇到差的年頭。

    證券時報記者也注意到，作為居民配置的重要對象，買入年度表現最好的基金，并不會帶來最確定的基金收益，同時買入年度最差的基金，在次年也未必表現最差。Wind數據顯示，在2011年至2020年間，每年年初買入上一年的冠軍基金，并在年末賣出，次年初繼續買入上一年度的冠軍基金，依次循環的十年累計收益率為83.44%。與此相反的是，若每年初買入上一年基金的“倒數第一”，并在年末賣出，次年初繼續買入上一年度的倒數第一，十年間最差基金的累計收益率為111.70%，大幅跑贏買入十年間冠軍基金的表現。

    “我們有時候會特意選擇一些業績比較中庸的基金，或者業績比較溫和的基金。”上述基金經理如此表示。