又一座里程碑

    500ETF的發展，一步一個腳印。羅文杰坦言，一路走來，迄今有兩座里程碑。

    第一座里程碑是在2015年上半年4月到7月，當時中證500股指期貨剛剛推出。

    羅文杰回憶，當時雖然500ETF規模也比較大，但還沒有與同業真正拉開差距。要感謝南方基金公司全體同仁的努力，當時做了很多宣傳和普及工作，給投資者留下了500ETF是中證500股指期貨的優質標的的印象。

    中證500股指期貨推出之后，后期成交活躍度非常高，便利性與流動性都比較好，這樣使得后來許多資金在市場調整時選擇進入。這也為500ETF在全市場近九成的成交額打下了堅實的基礎。數據顯示，截至12月7日，南方中證500ETF有著全市場同類產品近80%的規模，并且今年以來日均成交額占全市場同類產品的近90%，這是羅文杰更為看重的指標。

    第二座里程碑即是當下。

    近期，500ETF規模快速增長，并接近400億元大關，這也意味著投資者越來越成熟，開始從量變到質變，ETF市場也真正走入了高速發展的新階段。

    當然，這一切，離不開“跟蹤誤差精準度全市場第一”的堅實基礎。500ETF成立以來至今年12月7日，做到了在保證全市場最低跟蹤誤差的基礎上，長期穩定超越中證500指數收益率，并且在同時期成立的同類產品中累計正偏排名第一。

    濃墨重彩的一筆是，數據顯示，“今年市場自10月19日反彈以來，在11個交易日內，500ETF在10個交易日都為投資者創造出了正偏離的市場表現。”直觀而言，即指數在反彈時，投資者不但能夠充分享受指數上漲帶來的收益，更能多賺一些錢。

    記者了解到，除了500ETF作為拳頭產品之外，南方基金布局了豐富的產品線，能滿足投資者多樣化的選擇，為投資者提供一站式ETF資產配置整體解決方案。

    截至12月7日，南方基金共管理18只股票型ETF，是市場上管理股票型ETF個數最多的基金公司，產品線涵蓋市值、行業、因子、港股通等類型。產品形式方面，南方基金為了滿足機構和個人，場內和場外，交易和配置等多樣化的投資需求，為大部分ETF都配備了現金申贖的場外聯接基金，并設置了A、C類份額，實現差異化費率結構。

    在產品創新上，南方基金一直走在市場前列：旗下MSCI基金是市場首只上市的完全跟蹤A股“入摩”進程的ETF；聯合中證指數公司發布了市場上首個定制指數——小康指數，并發行了小康ETF（從上證180中使用財務因子精選100只股票）；市場上首批港股通ETF——恒指ETF，和首批深港通ETF——H股ETF。目前南方基金也正在布局以商品期貨為標的的場內產品，并已上報了銅期貨ETF。

    羅文杰特別指出，受益于民企政策激勵，在11月份，具有小微企業代表性的南方中證1000ETF成交比較活躍，也受到了投資者的熱烈關注。

    展望未來，隨著資產配置時代的到來，羅文杰坦言不同公募基金公司之間、指數投資產品的競爭會更加激烈，但南方基金也會堅持前進的腳步，在指數投資的路上與投資者一道，走得更遠更穩健。

    迎接資產配置時代

    “500ETF從本身屬性而言，是機構更加青睞的產品，例如今年可以看到險資加倉明顯。但是我們也發現，第二棒接力的個人投資者也已經加入了。”羅文杰表示。

    500ETF的2018年中報數據顯示，前十大持有人除聯接基金外，均為機構投資者。對比2017年報，500ETF的機構持有份額從26億份增至39億份，其中險資持有份額數從約1億份（約6億元）增長至近5億份（約27億元），份額增長3.82倍。

    更為關鍵的是，500ETF個人投資者持有份額數從2017年報披露的1.85億份增長至2018年中報的5.00億份，份額增長1.70倍，個人投資者持有份額占比從不足7%增長至超過11%。

    更為驚人的數字是“今年上半年，ETF投資者戶數從去年底的75萬戶暴增至116萬戶，增長率達55%。半年41萬戶的增量遠超過去十年的總和。”

    為何ETF產品個人投資者數量在當前爆發？羅文杰認為，這與南方基金一直以來致力于投資者教育不無關聯。

    同時，個人投資者群體自身也在慢慢成熟。在經歷一輪回調后，更多的投資者了解到了ETF投資透明、風險分散、緊跟市場、費用低廉的優點，樹立了指數化投資的理念，更加青睞投資于ETF。

    “隨著ETF成為更廣大投資者的資產配置選擇，市場熱度將會持續提高，ETF的大時代正在拉開序幕。”羅文杰表示。

    事實上，國內ETF正在迅速發展。截至2017年底，國內市場上的ETF共141只，總資產規模約為2320億元人民幣。雖不及美國的五十分之一，但2004年以來，ETF數量與規模均在高速增長，其中2017年相比2016年規模增加274億元，增長幅度為13.36%。

    也就是說，資產配置時代已經拉開序幕，ETF逐步走向臺前，未來或成為市場的主流品種。ETF發展的大趨勢，已經從國際走到了國內，走到了每一個中小投資者的身邊。

    把握成長新經濟

    截至12月7日，500ETF今年以來凈流入超過240億元，規模增長接近90%。對此，羅文杰坦言：“短期基本面并沒有太大的變化，低估值與風險分散效應仍然是500ETF吸引投資者的重要原因。”

    她進一步解釋，受各種因素影響，今年市場有所下跌，但ETF規模卻持續逆勢上漲。究其原因，一方面，市場估值已經比較具有吸引力，截至12月7日，中證500的市盈率僅19倍，處于歷史底部；滬深300市盈率不到11倍，創業板市盈率僅30倍，均處于歷史較低位置；從全球視角來看，MSCI中國A股國際通指數市盈率僅在10倍左右，對比國際主要市場均處于較低水平，凸顯了投資價值。

    另一方面，A股市場在當前監管趨嚴、“雷”股頻發的背景下，ETF分散化投資的特性有助于降低個股風險集中度，其與生俱來的風控效果通過了市場的檢驗，獲得了投資者的認可。

    在這一次的采訪中，對于中證500的“成長新經濟”特點，羅文杰進行了著重介紹。她表示，按照市值進行劃分，如果把滬深300算作大盤，那么中證500算中盤。“從細分行業來看，中證500成分股主要覆蓋醫藥生物、化工、計算機和電子等，多為新經濟行業。”

    從基本面角度來看，羅文杰指出，A股中盤股的盈利增速已經開始回暖。數據顯示，中證500指數前三季度凈利潤增速仍保持在11.37%。從一致預期數據看，中證500凈利潤增速高于其余幾只主流指數，分析師預計2018年凈利潤同比增速為13.32%。歷史低位估值以及較高的盈利增速，兩個基本面指標共振，更加凸顯了500ETF的投資價值。

    值得一提的還有中證500的“民營企業特點”。

    羅文杰介紹，按11月底的指數權重測算，中證500指數成分股近半數為民營企業，占指數權重44%，高于滬深300的21%。如果將公眾企業也納入，那么民營企業的比重將超過一半。而國家對于民企的鼓勵與扶持，500ETF未來或將持續受益。“因此，中證500所代表的中盤股可以被稱為成長新經濟的代表。”羅文杰總結。

    與此同時，資金的流入在羅文杰看來，還有一個重要的意義，即“市場情緒的提振”。

    作為全市場第二大的股票型ETF管理者，在與不少機構投資者的交流過程中，羅文杰了解到他們的心態，即普遍認為當前市場估值便宜，包括部分外資也看好A股，原因就在于性價比較高。甚至有媒體評價A股時表示“Justthematteroftime，Toobigtoignore（無法忽視的機會，只是時間問題）”。

    但是，這句話也對應了大家擔憂的焦點，即市場何時會真正有起色，形成反彈。羅文杰表示，以500ETF為代表的市場上多只ETF迎來大額資金流入，這種情形給予投資者情緒提振，在感受上是十分直接的。“如果拉長時間回頭來看的話，此刻或許就是建立信心的時候。”羅文杰表示。

    11月下旬，中國證券報記者再次采訪南方中證500ETF（以下簡稱“500ETF”）基金經理羅文杰。這次距離上次見面僅僅過去3個月，當時500ETF的規模逼近300億元。

    3個月雖然短暫，但500ETF的規模已經迅速增長到了接近400億元，已經成為全市場第二大的股票型ETF產品。同期，中證500指數的反彈勢頭也十分喜人，從10月19日低點至12月7日，反彈已經超過9.77%。羅文杰坦言，當前中證500低估值與分散風險的優勢仍在，而市場對于成長新經濟的追捧也使得500ETF規模業績雙重推高。