近期，A股經(jīng)歷波動調(diào)整行情，讓不少投資者信心黯淡。對于整體行情，南方基金副總經(jīng)理兼首席投資官（權(quán)益）史博認(rèn)為，A股中長期基本面具備堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，估值從結(jié)構(gòu)上來看仍有吸引力，但也要警惕快牛式上漲，做好再平衡。對于后市，史博仍看好慢牛行情，可以關(guān)注早周期板塊、核心科技以及品牌消費(fèi)機(jī)會。

    越跌越加倉

    對于市場近期的調(diào)整震蕩行情，史博認(rèn)為，去年底的市場預(yù)期是一致悲觀的，但是基于流動性較好和估值偏低，大致可以判斷今年行情不會太差，慢牛可期。但是年初以來，特別是春節(jié)后，市場的快速上漲遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出慢牛的合理范疇，疊加一季度保增長力度偏大，綜合導(dǎo)致投資者預(yù)期大幅提升，倉位普遍不低。而遇到新不利因素，如貨幣寬松力度略微減弱時，市場抗壓能力較弱，易出現(xiàn)集中式減倉。

    “低估值確立了權(quán)益的中長期配置價(jià)值，結(jié)合改革措施陸續(xù)出臺、新增動能不斷培育，都將有助于夯實(shí)A股的中長期基本面，繼續(xù)支持慢牛行情。”史博表示。

    從估值角度分析，史博坦言，當(dāng)前A股市場估值處于歷史極低位置，僅以歷史對比的方法來看，A股市場是被顯著低估的，但是這里存在兩個問題使得估值體系比較復(fù)雜。其一，中國經(jīng)濟(jì)逐漸進(jìn)入成熟階段，歷史極高估值可能難以重現(xiàn)，發(fā)達(dá)國家的標(biāo)桿股票指數(shù)市盈率普遍在15倍中樞附近，因此滬深300的合理中樞也會朝著這個方向演變，而不是較早時的25倍，因此當(dāng)前11-12倍，只能認(rèn)為是較為低估而不是顯著低估；其二、隨著機(jī)構(gòu)投資和外資持股力量的增強(qiáng)，A股對好公司的定價(jià)效率顯著提高，好公司的估值經(jīng)過年初以來的較大幅度修復(fù)，并不再顯著低估，所以這是價(jià)值投資和基本面投資的不利因素，可能提估值的空間極其有限，未來持有好公司的收益更多來自于盈利增長。

    “因此，結(jié)合市場估值較低，以當(dāng)前價(jià)位買入A股中的好公司，長期看會有不錯收益。落實(shí)到短期操作，將采取越跌越加倉的思路去應(yīng)對；而市場如果再次出現(xiàn)類似于2-3月的快牛式上漲，有透支基本面嫌疑時，非常有必要保持清醒，適當(dāng)做些再平衡。”史博指出。

    看好慢牛走勢

    對于市場后市如何判斷，史博坦言“仍然看好慢牛走勢。”他認(rèn)為，如果市場太過悲觀，投資價(jià)值會吸引場外資金和外資追加投資來修復(fù)，類似于今年1月的行情；如果短期上漲過快透支基本面也會引發(fā)相關(guān)的反向波動，類似于近期的回調(diào)震蕩，慢牛的確很難實(shí)現(xiàn)，那放寬到波折性牛市走勢也是可能的，但是中樞上升的速度會和慢牛差不多，比肩A股上市公司價(jià)值創(chuàng)造的整體速度。

    具體到看好的領(lǐng)域與方向，史博認(rèn)為，長期投資要以高ROE、現(xiàn)金流充足的板塊和公司為主。但短期在這個大框架內(nèi)的偏好略有不同，雖然短期經(jīng)濟(jì)有所企穩(wěn)，但未來經(jīng)濟(jì)仍將會有一定下行壓力，因此能承載穩(wěn)增長提振消費(fèi)的早周期類公司，代表產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的科技類公司，以及依托中國縱深市場的品牌消費(fèi)品都將會有不錯的投資機(jī)會。