日前，朱雀基金公募投資部總經理兼權益投資總監張延鵬在接受中國證券報記者專訪時表示，綜合宏觀經濟基本面、全球貨幣環境、部分行業龍頭公司競爭優勢和成長確定性等因素來看，A股市場中長期慢牛格局依然成立。今年四季度和明年，朱雀基金將重點關注先進制造、TMT、大消費、醫藥等四大產業，著重把握三方面的投資機會，具體包括今年市場關注度不高的優質消費股、部分表現不夠充分的績優周期股、長期成長性較為確定而現階段業績表現相對欠佳的個股。

    深挖龍頭公司

    張延鵬表示，2019年以來，A股市場迎來了一次“熊牛轉折”，這背后的驅動因素是民營經濟受到重視、減稅降費措施出臺、貨幣適度寬松、科創板設立等。在經歷了2018年的悲觀預期之后，市場信心顯著修復。未來，宏觀環境方面，仍將呈現出全球降息周期延續、無風險利率持續下行、經濟繼續平穩筑底并穩健轉型的特征。綜合考慮到國內大類資產的投資收益率、依舊偏低的證券化率等因素，A股市場在經歷了今年以來的“熊牛轉折”之后，未來還將延續長期慢牛的運行格局。

    在此背景下，雖然A股市場和中國經濟在未來的內外部環境上依然可能面臨一些不確定的“變”，但投資者更應當關注未來的“不變”。其中最重要的是許多行業龍頭公司過去幾年和未來兩三年依然會延續的競爭優勢和優秀財務表現。張延鵬表示，近兩年，行業龍頭公司在經營層面和資金層面所處的環境都較為友好。在全行業的分化過程中，行業龍頭企業往往持續處于優勢地位。他們的微觀結構，如盈利、現金流等財務指標都在持續向好。在此背景下，今年很多龍頭公司股價迭創新高，漲幅顯著超過市場預期。需要注意的是，這些龍頭公司未來的行業格局同樣非常確定，他們未來兩三年的業績增長也非常確定。

    張延鵬表示，未來較長一段時間，將重點對先進制造、TMT、大消費、醫藥等四大產業進行布局。短期內股票倉位會維持中等水平，當市場預期較為樂觀時，可能會將倉位提高到九成左右。

    關注三大投資機會

    在上述四大產業中，將著重把握三方面的投資機會，具體包括今年市場關注度不高的優質消費股、部分表現不夠充分的績優周期股、長期成長性較為確定而現階段業績表現相對欠佳的個股。

    在消費股方面，張延鵬認為，今年大消費板塊中，白酒股的股價表現比較充分，但還有一些類似于食品、零售、農業等大消費行業的個股二級市場表現并不充分。未來內需消費占GDP的比重越來越高，消費升級趨勢不斷延續，相關優質龍頭企業只要能夠保持產品競爭力和公司所處的行業格局，最終的盈利和財務表現仍然會長期向好，未來依然有較好的投資機會。

    在周期股方面，張延鵬分析表示，今年以來，偏周期類行業的優質龍頭企業大多表現欠佳。但從宏觀經濟環境和行業基本面來看，各類風險整體有限，多數周期性行業在行業格局上也呈現出集中度提升的特征。從A股相關龍頭公司今年半年報的財務表現來看，其盈利仍然持續向好，許多公司在資產負債表、現金流量表等方面顯著改善。疊加不少周期類龍頭企業非常有吸引力的分紅回報等因素，今年四季度到明年，這些公司的股價表現值得期待。

    對于那些行業格局和成長性特別確定而短期業績表現相對欠佳的優質龍頭企業，張延鵬也表示持續關注。一方面，股票投資需要關注性價比的概念，今年業績與股價表現比較充分的股票，未來的投資回報率可能會下降；另一方面，那些因短期企業戰略調整或外部沖擊而出現財務數據欠佳的企業，只要其中長期的成長邏輯確定，仍然有希望獲得比較好的超額收益。