本報(bào)記者 劉睿智

    由《證券日?qǐng)?bào)》社有限責(zé)任公司主辦，中證中小投資者服務(wù)中心有限責(zé)任公司、中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)為支持單位，北京基金小鎮(zhèn)投資者教育基地、東方財(cái)富、第一創(chuàng)業(yè)證券聯(lián)合舉辦的第七屆“5?15—5?19中小投資者保護(hù)宣傳周”公益活動(dòng)，于5月15日至19日在北京、上海、深圳三地盛大開(kāi)啟。

    此次公益活動(dòng)以“踐行三投資，筑牢兩防范”為主題，邀請(qǐng)了券商首席分析師、公益律師、上市公司代表等通過(guò)主題分享、圓桌討論的形式，為投資者們普及投資知識(shí)，倡導(dǎo)理性投資、價(jià)值投資和長(zhǎng)期投資理念，提升投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和自我保護(hù)能力。

    在北京主會(huì)場(chǎng)的活動(dòng)中，東方財(cái)富證券研究所商貿(mào)社服行業(yè)聯(lián)席首席分析師張?jiān)娪顕@“牛市思維下的消費(fèi)行業(yè)配置策略”展開(kāi)主題分享，為投資者提供了一場(chǎng)兼具理論深度與實(shí)踐指導(dǎo)意義的專業(yè)講座。

    張?jiān)娪钤谘葜v中表示，當(dāng)前A股市場(chǎng)正逐步進(jìn)入牛市氛圍，投資者亟須構(gòu)建與之匹配的資產(chǎn)配置思維。他指出，在全球格局變化與中美博弈持續(xù)演化的背景下，中國(guó)財(cái)政政策工具箱仍儲(chǔ)備充足，未來(lái)政策空間已初步打開(kāi)。因此，在宏觀環(huán)境逐步修復(fù)的大邏輯下，消費(fèi)行業(yè)的配置策略需要從傳統(tǒng)的單一“啞鈴型”結(jié)構(gòu)向“啞鈴+順周期”風(fēng)格切換。

    在具體行業(yè)層面，張?jiān)娪钪攸c(diǎn)分析了黃金珠寶、跨境電商、IP消費(fèi)等近年表現(xiàn)活躍的消費(fèi)子行業(yè)。他指出，黃金珠寶行業(yè)在過(guò)去幾年經(jīng)歷了資產(chǎn)負(fù)債表的快速擴(kuò)張與收縮周期，目前已進(jìn)入調(diào)整階段。張?jiān)娪罱Y(jié)合行業(yè)歷史發(fā)展脈絡(luò)，深入剖析了黃金珠寶行業(yè)如何在2003年后加速發(fā)展，又如何在2008年金融危機(jī)后迎來(lái)資產(chǎn)重估。他強(qiáng)調(diào)，理解企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的動(dòng)態(tài)變化，是識(shí)別消費(fèi)行業(yè)中長(zhǎng)期投資價(jià)值的關(guān)鍵。

    在談到跨境電商行業(yè)時(shí)，張?jiān)娪钪赋觯忻蕾Q(mào)易摩擦發(fā)生后，我國(guó)制造業(yè)需調(diào)整出口結(jié)構(gòu)，外貿(mào)行業(yè)呈現(xiàn)明顯周期性變化。對(duì)中小投資者而言，利潤(rùn)表是投資評(píng)判關(guān)鍵，但缺乏專業(yè)視角可能導(dǎo)致定價(jià)錯(cuò)誤，如跨境電商賣家收入高速增長(zhǎng)時(shí)，因競(jìng)爭(zhēng)壁壘低，高景氣下易給出高估值。而中長(zhǎng)期看，競(jìng)爭(zhēng)者涌入會(huì)加劇競(jìng)爭(zhēng)，可能使景氣度環(huán)比降速甚至向下。近年來(lái)，中美對(duì)抗及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，導(dǎo)致跨境電商這一傳統(tǒng)外貿(mào)出口行業(yè)的投資范式發(fā)生深刻變化，需從周期性視角進(jìn)行投資判斷，機(jī)構(gòu)投資者的前瞻性判斷也推動(dòng)著投資范式的轉(zhuǎn)變。

    在整場(chǎng)分享中，張?jiān)娪钸€以“池塘中的荷花”為例，生動(dòng)詮釋了價(jià)值投資中“做時(shí)間的朋友”的深意。他表示，真正優(yōu)質(zhì)的消費(fèi)企業(yè)往往在大眾尚未察覺(jué)之時(shí)已開(kāi)始積蓄力量，而當(dāng)市場(chǎng)熱點(diǎn)集中爆發(fā)時(shí)，才會(huì)進(jìn)入大眾視野。投資者應(yīng)秉持理性，堅(jiān)持基本面研究，在周期中發(fā)現(xiàn)趨勢(shì)，在結(jié)構(gòu)中挖掘價(jià)值。他特別強(qiáng)調(diào)，“投資不是投資企業(yè)的過(guò)去，而是其未來(lái)”，呼吁投資者在進(jìn)行行業(yè)研究時(shí)，要結(jié)合財(cái)務(wù)分析、消費(fèi)行為研究與政策趨勢(shì)判斷，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與自我保護(hù)能力。

    張?jiān)娪畹难葜v內(nèi)容詳實(shí)，邏輯清晰，不僅展示了其對(duì)消費(fèi)行業(yè)的深刻洞察，也傳遞出面向未來(lái)的研究視角和市場(chǎng)判斷，贏得了現(xiàn)場(chǎng)觀眾的高度評(píng)價(jià)。通過(guò)此次分享，中小投資者不僅加深了對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)形勢(shì)與消費(fèi)賽道的理解，也獲得了更為專業(yè)的方法論指導(dǎo)，為未來(lái)構(gòu)建科學(xué)、理性的投資理念打下基礎(chǔ)。

（編輯 張偉）