十大區域龍頭企業價值發現（上篇）

    編者按：現代經濟的快速發展與資本市場密不可分，上市公司的數量與質量已成為區域經濟實力的代表，龍頭上市公司更是帶動區域經濟增長和產業轉型升級的主引擎。

    ■本報記者 王鶴

    2018年5月23日上午，貴州省懷仁市茅臺鎮迎來了一批特殊的客人。500余位來自全國各地的股東、股東代表、賣方、買方的分析師齊聚茅臺鎮參加貴州茅臺2017年度股東大會，可謂是熱鬧非凡。

    此次大會是貴州茅臺自2001年上市以來股東大會現場人數最多的一次。網上至今能搜到不少投資者在大會現場舉著盛滿茅臺酒的杯子的照片，似乎這是茅臺投資者在現場為外界傳達著價值投資的理念。會上，剛剛接任茅臺董事長職位不到兩周的李保芳，在現場面對眾多股東說道：“深感責任重大，貴州茅臺要加倍努力做好工作，才能回報股東和社會。”

    就在股東大會結束后的第14天，2018年6月6日，貴州茅臺股價盤中突破800元，最高達到800.95元，市值也隨之突破萬億元。這并不是茅臺市值首次突破萬億元，早在今年年初1月15日，貴州茅臺盤中最高漲至799.06元，離800元大關不足1元，與此同時市值也達到10036億元，首次突破萬億元市值大關。

    幾天后的6月12日，茅臺股價再度走高，盤中股價最高達到803.5元，再次刷新由自己創造的A股歷史最高股價的紀錄。

    此時，距離中泰證券于2017年11月8日發布的“萬億元市值”研報，剛剛過去7個月。中泰證券在該研報中上調茅臺目標價為810元，稱其市值有望突破1.4萬億元。

    但前進的道路不會總是直線上升的，有時也需要適當的后退積蓄更大的前進動力。

    2018年10月29日，貴州茅臺開盤跌停，股價創一年新低，并以跌停價收盤，為上市17年來首次。原因或許是其10月28日晚間發布的2018年三季報，各項業績增速均不及預期。

    但是，在業內人士看來，這并不影響貴州茅臺價值投資的核心，貴州茅臺依然是A股里最為優秀的上市公司之一。三季報里同時顯示，賬面貨幣資金突破千億元，現金流十分充沛，眾所周知，股神巴菲特最喜歡的公司類型之一就是賬上有大量現金的企業。

    在10月30日股價探底以后，貴州茅臺股價開始了穩步反彈。截至發稿，根據貴州茅臺三季報顯示，截至三季度末，貴州茅臺前十大股東中，除中國貴州茅臺酒廠（集團）有限責任公司、貴州茅臺酒廠集團技術開發公司外，均為機構投資者，分別為香港中央結算有限公司、易方達資產管理（香港）有限公司、中央匯金公司、證金公司、工行-上證50交易型開放式指數基金、貴州金融控股集團、新加坡政府投資有限公司、全國社保一零一組合。

    太平洋證券表示，公司作為白酒的絕對龍頭，同時業績也還有較快的增長、確定性強。從業績和估值兩個層面來看，股價都有支撐。市場應該逐漸接受茅臺未來的各種變化，也要適應增速回歸正常，估值回歸合理。