本報記者 蘇向杲

    見習(xí)記者 楊笑寒

    1月9日，財信吉祥人壽保險股份有限公司（以下簡稱“財信吉祥人壽”）發(fā)行了規(guī)模為10億元的資本補充債。而據(jù)記者梳理，開年短短幾天，就已有包括財信吉祥人壽在內(nèi)的兩家險企發(fā)行了資本補充債，規(guī)模總計達(dá)25億元。

    受訪專家表示，險企增資發(fā)債受自身長期戰(zhàn)略、資本需求、監(jiān)管環(huán)境和行業(yè)格局等多重因素影響，預(yù)計2025年保險業(yè)增資發(fā)債規(guī)模或穩(wěn)定增長。

    去年發(fā)債規(guī)模創(chuàng)新高

    根據(jù)中國貨幣網(wǎng)信息，1月8日，中英人壽保險有限公司發(fā)行了規(guī)模為15億元的“中英人壽保險有限公司2025年資本補充債券（第一期）”，該債券系10年期固定利率債券，票面利率2.18%；1月9日，財信吉祥人壽發(fā)行了規(guī)模為10億元的“財信吉祥人壽保險股份有限公司2025年資本補充債券”，該債券系10年期固定利率債券，票面利率2.55%。

    發(fā)債和增資是險企補充資本的兩大主要渠道，去年險企發(fā)債規(guī)模遠(yuǎn)超增資規(guī)模。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)，2024年，險企發(fā)債規(guī)模創(chuàng)下新高，為1175億元，相較于2023年同比上升4.8%。對比來看，2024年共有21家險企獲批增資，規(guī)模近210億元，同比下降30.2%。

    有分析認(rèn)為，險企偏愛發(fā)債與債券融資的成本有關(guān)。數(shù)據(jù)顯示，2024年險企發(fā)行債券的平均票面利率約為2.44%，而2023年，這一數(shù)字約為3.60%，發(fā)債成本同比下降約32%。

    近年來，隨著險企投資環(huán)境、盈利能力、監(jiān)管政策的變化，不少險企的償付能力出現(xiàn)下行，對資本的需求提升。尤其是新的償付能力監(jiān)管規(guī)則對險企的資本計量提出了新要求。

    2021年底，原中國銀保監(jiān)會發(fā)布《保險公司償付能力監(jiān)管規(guī)則（Ⅱ）》（以下簡稱“規(guī)則Ⅱ”），共20項監(jiān)管規(guī)則，標(biāo)志著償二代二期工程建設(shè)順利完成。規(guī)則Ⅱ?qū)诵馁Y本、附屬資本的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)進行了修改，對實際資本的認(rèn)可標(biāo)準(zhǔn)更加嚴(yán)格和審慎，從而也對保險企業(yè)償付能力提出了更高的要求。償二代二期工程實施后，保險公司的償付能力充足率普遍出現(xiàn)了下滑，對補充資本的需求隨之增大。

    著力提升償付能力

    規(guī)則Ⅱ發(fā)布后，監(jiān)管對因新舊規(guī)則切換導(dǎo)致綜合償付能力充足率下降的保險公司，按照“一司一策”確定過渡期政策，原定從2025年起開始全面執(zhí)行規(guī)則Ⅱ。

    普華永道管理咨詢（上海）有限公司中國金融行業(yè)管理咨詢合伙人周瑾對《證券日報》記者表示，此前，不少大型公司申請了償二代二期新舊規(guī)則切換的“一司一策”過渡期政策，延遲完全采用更嚴(yán)格的資本計量標(biāo)準(zhǔn)，而隨著延遲期的結(jié)束，資本的缺口會逐漸顯現(xiàn)。

    去年12月份，國家金融監(jiān)督管理總局又發(fā)布了《關(guān)于延長保險公司償付能力監(jiān)管規(guī)則（Ⅱ）實施過渡期有關(guān)事項的通知》，提出將原定2024年底結(jié)束的規(guī)則Ⅱ過渡期延長至2025年底。

    對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)創(chuàng)新與風(fēng)險管理研究中心副主任龍格對《證券日報》記者表示，延長新舊規(guī)則切換的過渡期政策為那些償付能力充足率受影響較大的保險公司提供了更多的緩沖時間，讓其更好地規(guī)劃和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，以確保在新規(guī)則下更好滿足償付能力要求。

    規(guī)則Ⅱ過渡期雖然延長了，但部分險企的中長期資本補充壓力并沒有消除。龍格表示，從長期來看，險企的增資發(fā)債趨勢將受到多種因素的影響，包括其自身的業(yè)務(wù)需求和戰(zhàn)略規(guī)劃、監(jiān)管政策的變化以及資本市場走勢等。整體看，2025年險企增資發(fā)債可能呈現(xiàn)穩(wěn)定增長態(tài)勢。

    龍格補充介紹，IFRS17（《國際財務(wù)報告準(zhǔn)則第17號——保險合同》）將在2026年1月1日起實施，與償付能力監(jiān)管規(guī)則的實施疊加，也可能對保險公司的會計處理和財務(wù)報告、資本充足率和償付能力以及戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)模式等產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，進而影響保險公司的發(fā)債行為。