中小券商募資困難，主要因為大部分公司盈利能力有限

    近日，北京產(chǎn)權(quán)交易所披露，一家由福建國資控股的證券公司擬通過增資擴(kuò)股方式，引進(jìn)若干家有實力、有資源的戰(zhàn)略投資者。證券時報記者求證確認(rèn)，該公司系長城國瑞證券。

    長城國瑞相關(guān)人士接受證券時報記者采訪時表示，在完成公司本次增資擴(kuò)股后，立即啟動股份制改造。同時，利用三到五年時間，實現(xiàn)營業(yè)收入排名提升至行業(yè)中游水平。

    近年來，隨著證券行業(yè)競爭日益激烈，“馬太效應(yīng)”也愈發(fā)明顯。頭部券商憑借資本金、品牌、人才等優(yōu)勢大舉擴(kuò)張，中小券商在壓力之下對資本需求也越來越高，更多券商希望通過IPO募集資金，但是由于業(yè)務(wù)規(guī)模有限、合規(guī)風(fēng)險頻發(fā)等原因，中小券商上市仍然困難重重。

    長城國瑞招募“戰(zhàn)投”

    “本次增資擴(kuò)股擬引進(jìn)若干名符合證券公司股權(quán)管理規(guī)定等監(jiān)管要求、可長期持有并支持公司發(fā)展的戰(zhàn)略投資者。投資者遴選條件側(cè)重于具有股東協(xié)同優(yōu)勢、可向證券公司提供業(yè)務(wù)資源的各類優(yōu)質(zhì)機(jī)構(gòu)。”長城國瑞相關(guān)人士對證券時報記者表示，“在完成公司本次增資擴(kuò)股后，立即啟動股份制改造。”

    對于增資擴(kuò)股以后的發(fā)展規(guī)劃，長城國瑞表示，公司的戰(zhàn)略定位充分考慮證券公司自身牌照的獨特性和在集團(tuán)系統(tǒng)的關(guān)聯(lián)性，一方面，公司積極推進(jìn)市場化改革，培育核心競爭力，力爭通過三到五年的努力，成為一家有品牌、有特色、有影響力的中型上市券商；另一方面，緊緊圍繞集團(tuán)主業(yè)，依托集團(tuán)資源，在做精專業(yè)的基礎(chǔ)上，通過理順與集團(tuán)系統(tǒng)各方利益關(guān)系，有效協(xié)同集團(tuán)主業(yè)，成為助力集團(tuán)主業(yè)發(fā)展、有獨特功能的專業(yè)化服務(wù)平臺，充分發(fā)揮長城國瑞在集團(tuán)系統(tǒng)獨特的券商服務(wù)功能，與集團(tuán)公司共同實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

    此外，長城國瑞表示，通過本次引戰(zhàn)，公司將不斷健全市場化機(jī)制、加強(qiáng)人才引進(jìn)及股東協(xié)同，提升核心競爭力，進(jìn)而提高整體股東投資回報。2020年，公司債券投資年化收益率11.6%，本次增資后，公司將進(jìn)一步提高資金投資規(guī)模和效率，促進(jìn)自營投資投研一體化建設(shè)；秉承股東的業(yè)務(wù)優(yōu)勢，大力發(fā)展債券承銷、并購重組業(yè)務(wù)。

    長城國瑞前身為廈門證券，成立于1988年7月16日。在20多年的發(fā)展中，公司股權(quán)多次變更，2017年股權(quán)變更后，公司股東為中國長城資產(chǎn)管理公司（現(xiàn)中國長城資產(chǎn)管理股份有限公司）、德稻投資開發(fā)集團(tuán)有限公司，持股比例分別為67%、33%。

    2020年，長城國瑞實現(xiàn)營業(yè)收入6.4億元，同比增長1.86%；利潤總額8259.27萬元，同比增加4.54億元；歸屬母公司凈利潤6140.81萬元，同比增加3.7億元。

    中小券商募資忙

    近年來，監(jiān)管層將券商凈資本與業(yè)務(wù)資質(zhì)、規(guī)模上限直接或間接掛鉤，使得券商對于資本金的渴求更加明顯。而隨著券商業(yè)務(wù)的發(fā)展，兩融、戰(zhàn)略跟投等業(yè)務(wù)對于券商資本金的要求又越來越高，對小券商而言融資補(bǔ)血已是迫在眉睫。

    為了更好融資，不少券商在近兩年奮力實現(xiàn)上市。僅2020年以來，就有中銀證券、中泰證券、國聯(lián)證券、中金公司和財達(dá)證券在A股上市。

    “小券商業(yè)務(wù)基礎(chǔ)差，抗風(fēng)險能力低，并不都具備很好的上市條件，但是近兩年注冊制下放寬了上市的業(yè)績等要求，給部分小券商提供了更多的機(jī)會。”一位券商分析師對證券時報記者表示。

    對于尚未上市的券商而言，募資壓力更加明顯，一些券商只能發(fā)力增資擴(kuò)股。比如總部位于西北的開源證券，該券商2020年完成了第七次增資擴(kuò)股繳款驗資工作，陜西煤業(yè)化工集團(tuán)有限責(zé)任公司、陜西財金投資管理有限責(zé)任公司、陜西地電股權(quán)投資有限公司聯(lián)袂注資28億元。

    但小券商增資擴(kuò)股并非都一帆風(fēng)順。華金證券曾在2017年前后兩次掛牌增資擴(kuò)股，第一次無疾而終，第二次掛牌之后華金資本才出手入股。但是華金資本和華金證券當(dāng)時卻是同系兄弟，股東均是珠海國資委旗下的珠海鏵創(chuàng)投資管理有限公司。

    因此，多家券商把上市融資列入了日程表。目前，華寶證券、華金證券、渤海證券、國開證券、華龍證券等都在進(jìn)行上市輔導(dǎo)，而信達(dá)證券等則已經(jīng)完成了上市輔導(dǎo)工作。

    雖然各顯神通，但是整體而言，中小券商募資并不容易，核心原因在于大部分中小券商盈利能力有限。

    據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2020年度全行業(yè)實現(xiàn)凈利潤1575.34億元。其中，中信證券凈利潤就高達(dá)155.17億元，占比接近10%；凈利潤100億以上的公司有5家，占據(jù)了超過40%的市場份額。與此同時，凈利潤低于1億元的公司有17家，另外還有華融證券、太平洋證券等11家公司虧損。強(qiáng)者恒強(qiáng)的情況下，中小券商生存空間被全面壓縮。

    前述分析師認(rèn)為，券商的同質(zhì)化競爭仍然很嚴(yán)重，大券商憑借資本金、品牌、人才等優(yōu)勢大舉擴(kuò)張，中小券商除了牌照之外全面落后，想在經(jīng)營上有所突破困難不小。

    此外，證券公司還存在行業(yè)整體回報率偏低的情況。以ROE角度來看，經(jīng)營質(zhì)量整體較好的上市券商群體，2018年整體ROE曾經(jīng)低至3.5%，即便是近兩年行業(yè)整體經(jīng)營好轉(zhuǎn)，在行業(yè)杠桿持續(xù)增加的背景下，浙商證券測算的2021年上半年上市券商平均ROE也僅有8%（年化）。