本報記者 吳珊

    見習(xí)記者 方凌晨

    2023年1月31日，券商開展科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)已經(jīng)期滿三個月，券商積極把握做市業(yè)務(wù)機遇，陸續(xù)增加做市股票，隨著做市標(biāo)的不斷擴容，科創(chuàng)板股票市場流動性和活力得到進(jìn)一步提升，做市業(yè)務(wù)發(fā)展的同時借券做市業(yè)務(wù)規(guī)模也在持續(xù)擴大，做市成本成為券商關(guān)注點。

    做市標(biāo)的穩(wěn)步擴容

    券商積極把握業(yè)務(wù)機遇

    自科創(chuàng)板做市商制度實行以來，做市券商陸續(xù)增加做市股票，做市標(biāo)的不斷擴容。截至1月31日，14家科創(chuàng)板做市商累計完成124只股票備案，去除重復(fù)標(biāo)的后，共覆蓋100只科創(chuàng)板股票，占科創(chuàng)板股票總數(shù)的20%。

    做市商制度的實行有助于進(jìn)一步提升做市股票的市場活躍度和流動性。根據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，近3個月首批42只標(biāo)的股，成交總額達(dá)6282.83億元，其中，諾唯贊、開普云、博拓生物、財富趨勢、晶晨股份、申聯(lián)生物、中國通號等7只標(biāo)的股成交額較前三個月（7月28日至10月30日，同為61個交易日）增加80%以上。從換手率來看，10只標(biāo)的股換手率較前三個月提升10%以上，財富趨勢、開普云、博拓生物、藥康生物換手率居于前列，此外，有32只股票期間日均換手率超過1%。

    同時，做市商制度也為擔(dān)任做市商的券商提供了機遇。國金證券做市交易團隊對《證券日報》記者表示，通過為多層次資本市場提供流動性的方式，科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)延展了券商做市業(yè)務(wù)的服務(wù)邊界；也提升了券商自有資金和證券使用效率，雙向報價獲取價差收益，豐富了券商利潤來源，優(yōu)化了券商盈利模式，推進(jìn)了證券行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

    一位受訪券商資深人士對記者表示，長遠(yuǎn)來看，做市業(yè)務(wù)或?qū)砣态F(xiàn)有業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)積極的變化。券商以自身準(zhǔn)確、穩(wěn)定的報價能力，做好科創(chuàng)板和即將放開的北交所做市服務(wù)，既能為市場投資者提供流動性支持，也能提升券商競爭力和品牌效應(yīng)，實現(xiàn)板塊和做市商的雙贏局面。

    另外，做市細(xì)則鼓勵具備做市資格的科創(chuàng)板保薦機構(gòu)在持續(xù)督導(dǎo)期間為其保薦的科創(chuàng)板股票提供做市服務(wù)。國金證券做市交易團隊認(rèn)為，這有利于延伸券商原有投行業(yè)務(wù)服務(wù)鏈條，券商可通過為自身承銷保薦的科創(chuàng)板項目提供做市報價服務(wù)，更好地發(fā)揮與投行業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)，實現(xiàn)項目服務(wù)從一級市場向二級市場的延伸，延展客戶服務(wù)鏈條，增強客戶黏性，提升券商的綜合金融服務(wù)能力，為后續(xù)挖掘客戶多元化綜合金融需求打下良好基礎(chǔ)。

    借券規(guī)模持續(xù)擴大

    券商關(guān)注做市交易成本

    做市標(biāo)的擴容的同時，科創(chuàng)板做市借券規(guī)模也在持續(xù)擴大。根據(jù)中證金融數(shù)據(jù)顯示，2022年11月14日科創(chuàng)板借券做市業(yè)務(wù)上線首日，借券做市規(guī)模僅為719.21萬元，而截至2023年1月31日，借券做市規(guī)模已達(dá)3.50億元，涉及做市股票61只、股票數(shù)量超過1614.61萬股。

    不過，借券利率也存在一定波動。2023年1月10日，鉅泉科技和西力科技182天期的借券利率均為2.6%，而2023年1月11日，羅普特一筆182天期的借券利率為0.61%。同一只股票在不同時間借券利率也有所不同，2022年12月2日，利元亨一筆90天期的借券利率為0.7%，而2022年12月23日，利元亨同樣90天期的借券利率則為0.9%。

    該券商資深人士認(rèn)為，做市借券規(guī)模穩(wěn)步擴大，說明市場整體運行情況較好。做市借券是做市業(yè)務(wù)的關(guān)鍵配套機制，是充分發(fā)揮做市商功能、提高科創(chuàng)板流動性、增強市場活力、提升定價效率和價格穩(wěn)定性的重要機制保障。總體上看，不同股票借券的利率相差較大的主要還是機構(gòu)提供的券源數(shù)量以及市場對某只標(biāo)的需求數(shù)量共同決定的。當(dāng)前大多數(shù)券商采用的券源模式是“借券為主、自購為輔”，借券利率較高可能增大券商做市的成本壓力。

    國金證券做市交易團隊表示，由于不同的券源出借方對于股票二級市場流動性的訴求不一，所以做市商與券源出借方協(xié)商確定的借券利率會存在較大差異，科創(chuàng)板做市商的做市買賣價差收益相對較窄，較高的借券利率會降低做市商的做市意愿，所以做市商在選擇合作對象時會傾向于借券利率偏低的做市券源。

    關(guān)于未來如何更好發(fā)揮做市商制度的作用，上述券商資深人士認(rèn)為，券商可以發(fā)揮做市商保薦、研究業(yè)務(wù)與做市交易業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)，以及作為綜合性證券公司的專業(yè)優(yōu)勢，為發(fā)行人提供保薦、做市、研究的全鏈條服務(wù)，在投行、做市、自營、研究、零售業(yè)務(wù)的多鏈條協(xié)同發(fā)展，進(jìn)一步提升做市交易業(yè)務(wù)的積極效應(yīng)。同時，運行了多年的新三板做市案例顯示，全國股轉(zhuǎn)公司定期發(fā)布做市商季度評價結(jié)果，對綜合排名前列的做市商給予不同程度的交易經(jīng)手費減免，可有效鼓勵引導(dǎo)新三板做市商積極、合規(guī)開展做市業(yè)務(wù)，逐漸形成一批穩(wěn)定、優(yōu)秀的做市商隊伍并發(fā)揮行業(yè)示范效應(yīng)，持續(xù)激發(fā)市場活力，這方面值得科創(chuàng)板借鑒和吸收。

（編輯 屈珂薇 姜楠）