本報記者 周尚伃

    見習記者 于宏

    在建設一流投資銀行的目標下，證券行業(yè)通過并購重組做優(yōu)做強成為市場關注的焦點。近日，“國聯(lián)證券+民生證券”的重組整合進入實質階段，國聯(lián)證券A股股票已于4月26日起停牌。同日，國聯(lián)證券H股股價大漲超25%。

    4月26日，受打造金融業(yè)“國家隊”及證券行業(yè)并購重組預期增強等多重利好的推動，A股券商板塊大漲6.46%，除國聯(lián)證券停牌外，板塊內個股全部實現(xiàn)上漲，多只有并購重組預期的個股漲停。

    并購重組帶來優(yōu)勢互補

    推動實現(xiàn)跨越式發(fā)展

    去年召開的中央金融工作會議提出，要“培育一流投資銀行和投資機構”后，“并購重組”成為證券行業(yè)的熱詞。在政策推動下，國聯(lián)證券與民生證券正式開啟整合進程。

    并購重組將給兩家券商帶來優(yōu)勢互補。投行業(yè)務是民生證券的強項，最近5年，民生證券投行業(yè)務在IPO過會數(shù)量、承銷保薦收入和在審項目數(shù)量均位列行業(yè)前列。根據(jù)公開數(shù)據(jù)簡單測算，國聯(lián)證券和民生證券完成整合后，投行、固收、研究、資管等主要業(yè)務將躋身行業(yè)第一梯隊，成為準頭部券商。民生證券表示，通過本次重組整合，有望在資金、人才、業(yè)務等方面實現(xiàn)最優(yōu)配置，推動雙方實現(xiàn)資源優(yōu)勢互補，實現(xiàn)“1+1>2”，從而推動跨越式發(fā)展。

    高禾投資管理合伙人劉盛宇在接受《證券日報》記者采訪時表示：“并購重組可以快速提升券商的綜合金融業(yè)務服務能力，包括資本實力、客戶覆蓋率、業(yè)務和產品豐富度等。當前，證券行業(yè)在經(jīng)紀業(yè)務、資管業(yè)務、財富管理業(yè)務等方面同質化競爭比較嚴重，政策推動行業(yè)并購重組旨在推動券商之間實現(xiàn)協(xié)同互補、強強聯(lián)合，打造更加專業(yè)的和具備競爭力的投資銀行和金融服務機構。”

    行業(yè)并購重組

    內外部環(huán)境已基本具備

    今年以來，政策在不斷助推頭部機構通過并購重組做優(yōu)做強。

    4月23日，在十四屆全國人大常委會第九次會議上，受國務院委托，財政部副部長廖岷作了關于金融企業(yè)國有資產管理情況專項報告審議意見的研究處理情況和整改問責情況的報告。報告提出，支持中央金融企業(yè)進一步做強做優(yōu)，當好服務實體經(jīng)濟的主力軍和維護金融穩(wěn)定的壓艙石。

    日前，國務院印發(fā)《關于加強監(jiān)管防范風險推動資本市場高質量發(fā)展的若干意見》提出，“支持頭部機構通過并購重組、組織創(chuàng)新等方式提升核心競爭力，鼓勵中小機構差異化發(fā)展、特色化經(jīng)營”。3月15日，證監(jiān)會發(fā)布的《關于加強證券公司和公募基金監(jiān)管加快推進建設一流投資銀行和投資機構的意見（試行）》提出，“適度拓寬優(yōu)質機構資本空間，支持頭部機構通過并購重組、組織創(chuàng)新等方式做優(yōu)做強”。

    黑崎資本首席投資執(zhí)行官陳興文在接受《證券日報》記者采訪時表示：“對于券商而言，并購重組不僅是規(guī)模擴張的手段，更是實現(xiàn)產業(yè)優(yōu)化、彎道超車的重要途徑。通過并購重組，券商能夠優(yōu)化產業(yè)結構，實現(xiàn)產業(yè)鏈的延伸和上下游的整合，提升整體的核心競爭力和抗風險能力，增強公司的投資價值。在政策的積極引導和市場需求的推動下，預計未來券商將更加注重產業(yè)鏈的細分和縱深發(fā)展，通過并購重組幫助券商實現(xiàn)產業(yè)鏈的延伸和優(yōu)化。這不僅能為投資者帶來新的機遇，也將促進整個產業(yè)生態(tài)的良性循環(huán)，推動經(jīng)濟結構的轉型升級，實現(xiàn)高質量發(fā)展。”

    在打造一流投資銀行的過程中，證券行業(yè)并購重組預期持續(xù)增強。今年以來，證券行業(yè)內頻繁發(fā)生的股權變動事件也印證了這一點。除了國聯(lián)證券與民生證券的合并預期外，今年以來，浙商證券從5家公司手中受讓國都證券股權，力爭成為其第一大股東；湖北國資將成為長江證券第一大股東、東莞證券股權轉讓接盤方出現(xiàn)、東北證券近30%股權將易主等。同時，目前由中國平安控股的方正證券與平安證券未來如何調整組織架構、避免同業(yè)競爭的問題也備受市場關注。

    “通過并購重組方式補齊業(yè)務短板，實現(xiàn)跨區(qū)域運行，是中小券商實現(xiàn)彎道超車的可選項。”申萬宏源非銀首席分析師羅鉆輝表示，當前證券行業(yè)并購重組內外部環(huán)境已基本具備，在內生驅動和政策導向雙重作用下，券商并購整合或將提速。預計券商并購重組將包括四個方向，即解決同業(yè)競爭、區(qū)域特色券商做大做強訴求、國資整合民營券商、同一實際控制人旗下券商整合等。

    回顧證券行業(yè)過往成功并購案例，中信證券通過收購廣州證券，開拓華南地區(qū)市場。中金公司通過收購中投證券，推動財富管理深度轉型。華泰證券通過并購聯(lián)合證券，補足投行業(yè)務短板。

    “在并購重組過程中，券商想要實現(xiàn)做優(yōu)做強目標，關鍵在于有明確的戰(zhàn)略規(guī)劃，明確并購目的，確保并購與公司長期發(fā)展目標一致。同時要做好資源和業(yè)務協(xié)同，通過并購實現(xiàn)資源共享和業(yè)務互補，提升整體運營效率。打通上下游產業(yè)鏈，增強市場控制力。此外，風險管理也是不可忽視的一環(huán)，券商應評估并購風險，制定風險控制措施，確保交易定價合理。另外，并購重組后的組織、文化整合也應重視，確保平穩(wěn)過渡。從深層次來看，并購重組成功的關鍵因素在于企業(yè)之間價值觀與愿景的深度契合。”陳興文補充道。