【財信證券】

    宏觀策略：截止收盤，上證指數(shù)漲1.39%，中小板指漲2.76%，創(chuàng)業(yè)板指漲3.99%;行業(yè)板塊方面，商業(yè)貿(mào)易、有色金屬、綜 合漲幅居前，休閑服務、非銀金融、銀行漲幅居后；主題概念方面，連板指數(shù)、次新股指數(shù)、黃金概念指數(shù)漲幅居前； 滬市1348家上漲，180家下跌；深市2009家上漲，219家下跌；兩市共計漲停183家，跌停6家；兩市共計成交金額 17261.9億，較前日成交額有所放大；北上資金方面，滬股通凈流入33.28億，深股通凈流入46.23億，共計凈流入79.51。A股震蕩后上行，創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)強勢。早盤市場震蕩整理，隨后在科技成長、非銀金融板塊帶領下開始反彈，上證綜指全天波動較大但最終仍小幅收漲，創(chuàng)業(yè)板指漲幅靠前，板塊輪動加快，成交額及換手率有所回升，市場交易情緒活躍。行業(yè)方面，軍工板塊和免稅概念繼續(xù)保持強勢，國產(chǎn)芯片及業(yè)績預增概念表現(xiàn)較好，金融板塊整體表現(xiàn)較差， 券商板塊有所分化，銀行板塊為今天唯一下跌的一級行業(yè)。近期市場在樂觀情緒的推動下屢創(chuàng)新高，而在企業(yè)盈利復蘇得到確認之前，市場可能會面臨由貨幣驅(qū)動向盈利驅(qū)動的驚險一躍。短期積累過快漲幅后，任何壞消息都可能成為市場下跌調(diào)整的理由，市場過于樂觀時創(chuàng)造的上漲理由若被證偽、CPI過熱或者房價影響貨幣政策收緊，都可能對貨 幣政策加速退出寬松造成影響。建議仍然關注核心資產(chǎn)及具備扎實業(yè)績的白馬藍籌。

    房地產(chǎn)：近期泰禾集團2017年度第一期中期票據(jù)未按期兌付本息的事件，成為首例大中型房企違約事件，打破了行業(yè)發(fā)展的平靜湖水。 泰禾集團作為房地產(chǎn)行業(yè)的老牌民營房企，2010年借殼上市，上市后公司進入快速發(fā)展期，2019年銷售排名 TOP30。但公司堅持定位高端住宅和商業(yè)地產(chǎn)，開發(fā)周期長，周轉(zhuǎn)慢，去化較慢，同時公司長期保持高負債，2017年 凈負債率高達473%，即使通過出售資產(chǎn)、控制現(xiàn)金流出等措施，至2020Q1公司凈負債率仍處在272%的高位水平。 此次疫情進一步影響了公司的銷售和回款，公司資金加速惡化，最終導致違約事件的發(fā)生。泰禾集團高流動性風險因素在去年已逐漸顯現(xiàn)，對行業(yè)發(fā)展的啟示在于，高杠桿疊加慢周轉(zhuǎn)發(fā)展的房企，在行業(yè)銷售增速放緩、融資政策偏緊的大環(huán)境中，抵御風險能力較差。梳理A股上市房企的財務數(shù)據(jù)，凈負債率高于200% 同時現(xiàn)金短債比低于0.5的房企有*ST松江、云南城投、京投發(fā)展、泰禾集團、華遠地產(chǎn)、天房發(fā)展、光明地產(chǎn)、新華聯(lián)等。

    【平安證券】

    保險：7月9日，銀保監(jiān)會發(fā)布《關于實施車險綜合改革的指導意見（征求意見稿）》（以下統(tǒng) 稱“意見稿”），改革核心內(nèi)容涉及交強險、商業(yè)險，及其產(chǎn)品、服務、費率、條款等多方面。交強險改革關注保障水平，政策力度超預期。1）責任限額提升，案均保額將增加，平安業(yè)務結(jié)構(gòu)更優(yōu)，但案均賠款更高，或因中心城區(qū)業(yè)務貢獻更多，預計責任限額提升對平安交強險案均賠款的影響或大于人保。2）本次調(diào)整引入?yún)^(qū)域浮動因子、將道路交通事故費率調(diào)整系數(shù)的下浮由-30%調(diào)降至-50%，預計單均保費將進一步下滑。其中，家自車業(yè)務質(zhì)量更好、預計三年未出險數(shù)量更多，總體受影響更大。

    【西部證券】

    滌綸長絲：滌綸長絲供給增速放緩，新產(chǎn)能增速與終端需求增速較為匹配，未來2-3年行業(yè)格局逐步優(yōu)化。縱向看未來2-3年滌綸環(huán)節(jié)供給強度低于上游PX-PTA環(huán)節(jié)，滌綸長絲環(huán)節(jié)產(chǎn)能增速與 終端需求增速較為匹配，橫向看龍頭企業(yè)持續(xù)釋放產(chǎn)能、收購重組，行業(yè)集中度將進一步提升，有利于行業(yè)利潤修復。預計伴隨疫情逐步緩和，終端服裝家紡類產(chǎn)品作為日常消費類需求也將逐步恢復，相關產(chǎn)品價格及盈利水平有望得到明顯修復，建議關注桐昆股份 （601233.SH）及新鳳鳴（603225.SH）。

    【東吳證券】

    汽車：汽車正處于大周期下底部位置，配置時機已至。1）無論PE 還是PB角度，乘用車及零部件估值均接近歷史最低位置。2）國內(nèi)復工復產(chǎn)恢復正常+中央/地方政策相繼出臺+海外供應鏈逐步恢復，乘用車景氣度重新進入復蘇軌道且逐季加速。3）參照海外成熟國家，結(jié)合中國 人均GDP及人口規(guī)模，乘用車的產(chǎn)銷規(guī)模依然有望創(chuàng)歷史新高。4）汽車正經(jīng)歷類似手機變革時代將有望改變未來人們生活方式最終實現(xiàn)持續(xù)提價。整車板塊：短期重點看好板塊性估值修復行情，各家整車均有輪漲性機會；長期整車格局重點看好“特斯拉+自主+日系”市場份額提 升，重點推薦【長城汽車+廣汽集團】，受益【長安汽車+上汽集團】。零部件板塊：1）特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈核心供應商【拓普集團】；2）享受智能網(wǎng)聯(lián)賽道行業(yè)紅利，重點推薦英偉達產(chǎn)業(yè)鏈【德賽西威】+華為產(chǎn)業(yè)鏈【華陽集團+中國汽研】；3）自主CVT變速器龍頭標的且受益商用車需求復蘇的【萬里揚】。

    【中泰證券】

    券商：金融監(jiān)管政策大方向發(fā)展壯大資本市場，對應融資結(jié)構(gòu)調(diào)整，提高直接融資比例，結(jié)合貨幣政策，對券商板塊業(yè)務與交易層面均利好。中長期來看：深層改革+流動性寬松，行業(yè)發(fā)展環(huán)境向好1）今年以來持續(xù)推薦核心來源于直接融資比例提升需求，壯大資本市場，注冊制、再融資、新三板轉(zhuǎn)板等改革不斷提速，行業(yè)層面投行為代表機構(gòu)業(yè)務受益于市場優(yōu)質(zhì)標的供給增加；2）金融對外開放背景下，行業(yè)杠桿與國際先進同業(yè)存在差距，衍生品等創(chuàng)新業(yè)務后續(xù)有望迎來機遇，同時外資機構(gòu)進入，航母級券商建設需求提升，利好行業(yè)中長期發(fā)展;3）流動性相對寬松，后續(xù)有望不斷引入長期投資者，中長期改革環(huán)境利好券商業(yè)務發(fā)展。短期來看：交易放量帶來估值提升，業(yè)績具備支撐：1）目前市場交易量及兩融規(guī)模改善，券商經(jīng)紀、交易等業(yè)務跟資本市場緊密結(jié)合，業(yè)績與估值均反映投資者預期，具備向上空間；2）供給端改革政策持續(xù)推進，以投行為帶動的機構(gòu)業(yè)務規(guī)模有望進一步提升；3）轉(zhuǎn)融通保證金提取政策修訂，有望改善券商資金使用效率，允許公開發(fā)行次級債有利于資本補充，兩融、衍生品等資金運用業(yè)務存在發(fā)展空間。我們認為，政策利好和權(quán)益市場風險偏好提升驅(qū)動下，行業(yè)估值仍具備提升空間，持續(xù)推薦中信、中金、華泰、國君等行業(yè)龍頭，同時建議關注風險偏好提升下東方財富機遇。