蘇向杲

    近日，保險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)利率有望下調(diào)引發(fā)保險(xiǎn)業(yè)和資本市場廣泛關(guān)注。

    定價(jià)利率也稱預(yù)定利率，是指保險(xiǎn)公司在產(chǎn)品定價(jià)時(shí)，根據(jù)公司對未來資金運(yùn)用收益率的預(yù)測而為保單假設(shè)的每年收益率，通俗理解，即保險(xiǎn)公司承諾以年復(fù)利的方式賦予客戶的回報(bào)率，該利率主要參照國債收益率和實(shí)際投資收益率等指標(biāo)而設(shè)置。

    定價(jià)利率下調(diào)之所以被廣泛關(guān)注，是因?yàn)槠鋵垭U(xiǎn)業(yè)影響巨大。一方面，保險(xiǎn)公司擔(dān)憂定價(jià)利率下調(diào)后，產(chǎn)品吸引力削弱，新開發(fā)的壽險(xiǎn)、年金等產(chǎn)品會賣不動；另一方面，資本市場擔(dān)憂定價(jià)利率下調(diào)后，險(xiǎn)企業(yè)績或大幅下滑而影響股價(jià)。

    筆者以為，定價(jià)利率下調(diào)，對保險(xiǎn)業(yè)并非利空，而是長期利好，保險(xiǎn)業(yè)和資本市場不必過度擔(dān)憂。

    從短期視角看，定價(jià)利率下調(diào)對保險(xiǎn)業(yè)是利好。

    首先，定價(jià)利率下調(diào)是個(gè)循序漸進(jìn)的過程，在新定價(jià)利率產(chǎn)品面世之前，老產(chǎn)品仍可繼續(xù)銷售一段時(shí)間。在利率下行預(yù)期下，老產(chǎn)品的吸引力反而會被動提升，短期內(nèi)往往會貢獻(xiàn)大量新單保費(fèi)。此前新老重疾險(xiǎn)切換時(shí)，就出現(xiàn)過老重疾險(xiǎn)保費(fèi)大增的現(xiàn)象。當(dāng)然，險(xiǎn)企在窗口期要避免“炒停售”，謹(jǐn)防誤導(dǎo)引發(fā)大量退保。

    其次，當(dāng)下的外部理財(cái)環(huán)境較為“友好”，定價(jià)利率下調(diào)后，部分儲蓄類保險(xiǎn)潛在客戶將保費(fèi)遷移至競品理財(cái)?shù)母怕瘦^小。在銀行理財(cái)凈值化及近期銀行存款利率下調(diào)的大背景下，保險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)利率下調(diào)后，其相對較高的保底收益率仍有吸引力。

    從中期視角看，定價(jià)利率下調(diào)對行業(yè)影響較為中性。

    我國保險(xiǎn)業(yè)自復(fù)業(yè)以來，已經(jīng)歷多輪定價(jià)利率調(diào)整，過去幾次定價(jià)利率下調(diào)，行業(yè)通過加大低利率敏感性保險(xiǎn)的銷售等方式，有效化解了定價(jià)利率下行的負(fù)面影響。此次下調(diào)勢必也會在一定程度上削弱增額終身壽險(xiǎn)等產(chǎn)品的吸引力，尤其是以高定價(jià)利率為賣點(diǎn)的中小險(xiǎn)企可能會丟失部分市場份額。但保險(xiǎn)公司完全可以通過提升產(chǎn)品保障水平，強(qiáng)化分紅險(xiǎn)銷售，提升投資能力等方式，抵消定價(jià)利率下調(diào)的沖擊。

    從長期視角看，定價(jià)利率下調(diào)利好保險(xiǎn)業(yè)。

    我國壽險(xiǎn)業(yè)曾因未及時(shí)調(diào)降定價(jià)利率而積累了大量利差損。此次在監(jiān)管引導(dǎo)下，保險(xiǎn)業(yè)適時(shí)調(diào)降定價(jià)利率，既利于防范行業(yè)性利差損風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，也利于推動行業(yè)回歸保險(xiǎn)本源，實(shí)現(xiàn)長期穩(wěn)健發(fā)展。