安寧

    2021年3月1日，《中華人民共和國證券法》（下稱“新證券法”）實施將滿一年。這部中國資本市場的根本大法威力顯著，已在不知不覺中改變了資本市場的法治環(huán)境和發(fā)展生態(tài)。

    注冊制改革由點及面推進，資本市場投融資平衡的新生態(tài)正在形成。

    2020年3月1日，新證券法的實施標志著我國全面注冊制改革拉開帷幕，這也是我國資本市場最重要的基礎(chǔ)性制度變革。新證券法按照全面推行注冊制的基本定位，對證券發(fā)行制度做了系統(tǒng)的修改完善，充分體現(xiàn)了注冊制改革的決心與方向。

    以新證券法為指引，注冊制改革分步有序推進，從科創(chuàng)板的增量市場改革到創(chuàng)業(yè)板的“存量+增量”市場改革，不斷完善的基礎(chǔ)制度建設(shè)成為夯實全市場推行注冊制的基礎(chǔ)。

    據(jù)筆者統(tǒng)計，科創(chuàng)板設(shè)立至今，已有上市公司231家，IPO融資額3233億元，總市值3.4萬億元；創(chuàng)業(yè)板啟動注冊制改革以來，注冊制下新上市公司已有84家，IPO融資額合計約758億元。

    筆者認為，隨著新證券法實施將滿一周年，注冊制改革成果也非常顯著，在發(fā)行、交易、信息披露、退市等各個環(huán)節(jié)制度優(yōu)化和創(chuàng)新已成為注冊制改革全面實施的堅實基礎(chǔ)，同時，資本市場投融資平衡的生態(tài)環(huán)境也隨著注冊制的實施發(fā)生了質(zhì)的變化，更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

    多渠道、全方位投資者保護體系日臻完善，開啟1.78億投資者保護新格局。

    當前，中國資本市場投資者有1.78億人，其中95%以上為中小投資者，因此，建立符合中國特色的投資者保護制度尤為重要。

    新證券法的亮點之一就是設(shè)立專章規(guī)定投資者保護制度，加強了投資者保護事前預(yù)防與事后救濟的連接。在投資者適當性管理、區(qū)分普通投資者和專業(yè)投資者、先行賠付制度、代表人訴訟制度等方面作出了諸多探索與制度創(chuàng)新，進一步降低維權(quán)成本，保證維權(quán)渠道暢通。

    2020年7月31日，最高人民法院發(fā)布《關(guān)于證券糾紛代表人訴訟若干問題的規(guī)定》；同日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于做好投資者保護機構(gòu)參加證券糾紛特別代表人訴訟相關(guān)工作的通知》、中證中小投資者服務(wù)中心有限責任公司發(fā)布《中證中小投資者服務(wù)中心特別代表人訴訟業(yè)訴訟業(yè)務(wù)規(guī)則》，標志著新證券法規(guī)定的中國特色的證券集體訴訟制度的正式落地。

    這一系列文件的發(fā)布可以看出，資本市場正在加快完善投資者保護組織體系和制度機制的建設(shè)，通過全方位立體化的投資者保護體系為1.78億投資者打造投資者保護的新格局，更好的分享中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的紅利。

    提高市場違法違規(guī)成本，還市場一片海晏河清。

    長期以來，中國資本市場因為違法成本比較低而備受關(guān)注。因此，新證券法的一大亮點就是大幅提高違法違規(guī)成本，加大對證券違法行為的處罰力度。如對于欺詐發(fā)行行為，從原來最高可處募集資金5%的罰款，提高至募集資金的一倍；對于上市公司信息披露違法行為，從原來最高可處以60萬元罰款，提高至1000萬元等。大幅提高的處罰力度顯著提高了違法違規(guī)綜合成本，對證券犯罪形成嚴厲震懾，進一步凈化市場環(huán)境。

    在提高違法成本的同時，監(jiān)管部門也全方位貫徹“零容忍”要求、保持“零容忍”態(tài)勢，集中力量查辦康得新、康美藥業(yè)等一批市場高度關(guān)注、影響惡劣的重大財務(wù)造假案件。

    證監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，2020年證監(jiān)會共辦理案件740起，其中新啟動調(diào)查353件（含立案調(diào)查282件），辦理重大案件84件，同比增長34%；全年向公安機關(guān)移送及通報案件線索116件，同比增長一倍，打擊力度持續(xù)強化。

    法治興則市場興，法治強則市場強。新證券法實施一周年已給資本市場帶來新氣象，推動資本市場的法治化邁上了新臺階。今年是“十四五”開局之年，相信在新證券法的保駕護航下，資本市場改革發(fā)展定會行穩(wěn)致遠。