桂浩明

    新年伊始，A股市場出現(xiàn)了久違的上漲行情，盡管期間也有震蕩反復(fù)，而且回升的幅度不大，但從形態(tài)來看已經(jīng)形成了向上的格局，幾個主要指數(shù)也上了一個臺階。此時，多數(shù)投資者對后市的預(yù)期是偏樂觀的，但量能沒有放大也令人擔(dān)心。

    前幾年，成交活躍是A股市場最為重要的一種表現(xiàn)形式，滬深兩市單日合計成交金額經(jīng)常超過1萬億元，甚至持續(xù)多日保持這一水平。即便在去年年初的時候，大盤下跌態(tài)勢已經(jīng)十分明顯，但兩市合計的單日成交金額還是在1萬億元左右。

    到了去年3月份，由于股市下跌加快，市場活躍度降低，萬億成交的狀況也就不復(fù)存在。特別是7月份以后，結(jié)構(gòu)性行情也大幅度降溫，盤面熱點散亂，市場較為低迷，成交金額自然也就快速下滑，一度減少到日均6000多億元的水平。到去年年底的時候，受各種利好消息影響，股市回暖，市場活躍度有所提高，但股市成交只是回到每天7000億元左右的水平。

    進入2023年后，市場一度出現(xiàn)單日成交8000億元情況，這讓很多投資者開始憧憬起量增價升的前景。但是，這種成交增加的局面沒有能夠持續(xù)下去，目前還是難以持續(xù)穩(wěn)定在8000億元以上，距離一年前的萬億成交，還有很大的距離。

    為什么現(xiàn)在的成交量無法有效放大呢？有分析認為，如今的指數(shù)相比一年前低了不少，這也就意味著平均股價降低了，在成交量保持不變的情況下，成交金額自然是會減少的。

    另外，現(xiàn)在的市場缺乏穩(wěn)定的熱點，個股與板塊的輪動很快，操作難度加大，也使得市場缺乏必要的財富效應(yīng)，導(dǎo)致增量資金不足。沒有足夠的資金介入，行情只能依靠存量資金在盤中相互博弈來維系，那么自然也就不會有很大的換手出現(xiàn)。

    經(jīng)歷了去年的市場波動，特別是四季度股債雙殺的行情，投資者的心態(tài)普遍趨于謹慎，銀行儲蓄的快速增加反映出大家在投資風(fēng)格上有強烈的風(fēng)險厭惡傾向。正因為這樣，以往每年年初出現(xiàn)的資金直接入市或通過基金間接入市的局面，在今年至今沒有出現(xiàn)。

    盡管大家對后市的信心比一個月前要高不少，但在當(dāng)前這個時點上還是不得不考慮可能存在的不確定性以及風(fēng)險。顯然，時下正準備大舉入市的投資者數(shù)量非常有限。即便外資正在加快進入A股市場的步伐，北向資金已經(jīng)連續(xù)多日凈買入，但境內(nèi)資金南下的步子似乎邁得更大。

    隨著時間的推移，特別是一些不確定因素被化解，以及經(jīng)濟復(fù)蘇的信號更加強烈且明確，市場信心是會逐漸提升的。A股作為一個相對價值洼地，其吸引力也會不斷增加。因此，市場成交量的放大并非沒有可能，而是需要一個合適的時機與必要的條件。

    就近期的市場狀況而言，這些因素都還不具備，因此不能指望在短期內(nèi)A股市場的成交金額會迅速達到萬億元的水平，股市要有特別好的表現(xiàn)也是不太現(xiàn)實的。

    反過來，這也給投資者一個觀察市場走勢的視角，即在成交沒有明顯放大的情況下，對后市還是要盡可能謹慎一點，如果市場出現(xiàn)了成交額持續(xù)放大的情況，那么就可以考慮開始適度做多。畢竟，“量為價先”的股諺，還是有其道理的。