趙子強

    經歷了3月28日在三大指數中領跌之后，創業板指數29日仍表現出震蕩而疲弱，相較于深證成指更為明顯。其實，自2月2日以來，創業板市場下跌態勢明顯，令不少投資者感到擔憂。

    不過，從近幾年的交易數據看，創業板市場是有較強韌性的。2019年至2020年，創業板指漲幅超過深證成指和滬深300指數。2021年至今，盡管創業板指出現回調，但相較中小盤股的中證500指數，創業板指跌幅較小。值得留意的是，2023年3月21日-27日，主板指數呈現震蕩過程，深證成指累漲0%，創業板指則逆市上漲4.63%，這從另外角度印證了創業板的韌性。

    隨著相關改革舉措落實，創業板的韌性還將進一步增強。從政策層面看，構成創業板主體的科技創新類企業得到政策支持的力度越來越大。3月24日，國務院常務會議決定“延續和優化實施部分階段性稅費優惠政策，包括將符合條件行業企業研發費用稅前加計扣除比例由75%提高至100%的政策，作為制度性安排長期實施”。財政部部長劉昆26日表示，中國的創新和研發投入還在一個高速增長的通道中，財政部將繼續把支持科技創新擺在優先位置。同時，各部委和各地政府也在出臺更具針對性的支持科創類企業的政策。這些上下協調配合默契的政策，為科技創新企業成長提供了有力支撐。

    從市場制度層面看，深交所創業板定位于主要服務成長型創新創業企業，并支持傳統產業與新技術、新產業、新業態、新模式深度融合。2020年實行注冊制改革以來，發行審核程序更加簡化，審核效率明顯提升，信息披露和投資者保護等措施也明顯加強。同時，創業板還強化退市機制，對交易、財務、規范、重大違法等四類出現異常實施強制退市。據同花順數據，自2009年創業板成立以來，共發行上市超1260家公司，有16家已退市，“有進有出、優勝劣汰”的市場化、常態化退市機制逐步建立。這些讓上市公司及相關主體的行為更加規范，創業板韌性進一步增強。

    從公司業績層面看，成長性總體良好。據同花順數據統計顯示，截至3月29日16：00點，已披露2022年年報的107家創業板公司中，61家實現歸母凈利潤同比增長，在有可比數據的99家公司中，近三年復合增長率超10%的企業達到63家，占比分別近六成和超六成。去年三季度數據看，創業板整體營業總收入和歸母凈利潤同比分別增長21.72%和9.47%，分別高于滬深A股13.66和6.99個百分點。創業板在A股市場業績成長的韌性顯著。

    目前，我國科技人才儲備優勢明顯。可統計數據顯示，1240家創業板公司中，研發人員合計超45萬人，平均每家公司研發人員超過400人，研發人員占員工總數的比重均值超20%，其中234家公司研發人員占比超過30%。創業板公司人才聚集效應逐步顯現。同時，今年大學生畢業規模達到1158萬人，就業問題備受關注。高新技術、戰略性新興產業等領域的企業，比以往更容易以合理的薪酬找到合適的人才。未來，高層次、高技能、高創新人才培養在科技的舉國體制下，可能得到更大的促進。此外，截至2023年3月29日，創業板共有783家公司推出超過1600單股權激勵計劃，利益共享機制持續激發科技人才的創新熱情，為上市公司高質量發展注入動能。

    另外，創業板市場投資資金的擴容也將增強其韌性。Wind數據顯示，截至3月24日，今年2月份以來創業板類ETF總份額增加167.22億份，增幅46.12%；按照區間成交均價測算，2月份以來凈流入資金約為264.2億元。其中，場內規模最大的易方達創業板ETF凈流入最多，達到146.83億元，基金總規模已經超過350億元。同花順數據顯示，截至昨日，創業板已有79家公司動態市盈率低于20倍，甚至有9家公司低于10倍。這一估值水平對于長期投資者來說，有著不小的吸引力，也是構成市場韌性的重要組成部分。

    創業板市場的短期調整并不改變其韌性正在增強的判斷，創業板市場的結構性機會，將給予耐心的投資者以回報。

（編輯 袁元 策劃 張穎）