趙子強(qiáng)

    伯克希爾·哈撒韋公司2023年年度股東大會(huì)于近日舉行。在會(huì)上，伯克希爾掌門人巴菲特回顧了一季度的投資：賣出了價(jià)值132億美元的股票，而買入股票僅28億美元。賣出買入比高達(dá)4.9：1。

    有人估計(jì)，伯克希爾的投資組合大概價(jià)值1萬億美元，是全球最龐大的私人投資組合。巴菲特一季度的拋售行為，傳遞出哪些信息？

    首先，美國經(jīng)濟(jì)的衰退導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)活動(dòng)放緩。巴菲特預(yù)計(jì)伯克希爾大部分業(yè)務(wù)的利潤將下降。前不久芒格也表示，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息和經(jīng)濟(jì)放緩，投資者應(yīng)該降低對股市回報(bào)的預(yù)期。

    其次，美國當(dāng)前的市場估值過高，不容易找到合適的投資機(jī)會(huì)。基于這一判斷，巴菲特選擇提高現(xiàn)金儲(chǔ)備，以備不時(shí)之需。伯克希爾一季度的現(xiàn)金儲(chǔ)備增加到1306億美元，創(chuàng)下2021年年底以來的最高水平，而去年四季度為1280億美元。與此同時(shí)，巴菲特選擇增加對自己公司的投資，以提高每股價(jià)值。伯克希爾回購了價(jià)值44億美元的股票，這是自2021年第一季度以來最多的一次。伯克希爾是一個(gè)龐大而多元化的企業(yè)集團(tuán)，涉及保險(xiǎn)、鐵路、能源、制造、零售、服務(wù)等多個(gè)領(lǐng)域和行業(yè)。巴菲特認(rèn)為，這些子公司和投資都具有強(qiáng)大的競爭優(yōu)勢、穩(wěn)定的盈利能力、良好的增長潛力和合理的估值。

    再次，投資就是要以企業(yè)家的眼光，持續(xù)尋找金字塔頂端的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。巴菲特的典型做法是發(fā)現(xiàn)具有持久競爭優(yōu)勢、穩(wěn)定盈利能力、良好管理團(tuán)隊(duì)、合理估值的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，以較低價(jià)格買入并長期持有，直到其內(nèi)在價(jià)值被市場充分認(rèn)識。例如，對于伯克希爾一段時(shí)間內(nèi)持續(xù)加倉的西方石油，巴菲特表示，他贊賞該公司的管理層，未來也許還會(huì)增持。同時(shí)，巴菲特坦言在兩年前賣掉一些蘋果股票的決定很愚蠢。

    A股投資者還可以從巴菲特那里借鑒三招：

    一是從全球角度理解投資。巴菲特說，中美兩國都具有競爭力，都能達(dá)成繁榮發(fā)展的愿景，中國將會(huì)成為更好的國家，美國也可以如此。巴菲特雖然沒有直接在A股投資過，但他曾投資港股的中國石油和比亞迪，并且獲得了相當(dāng)可觀的回報(bào)。

    二是篤行價(jià)值投資。相信優(yōu)質(zhì)企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值最終會(huì)被市場充分認(rèn)識。巴菲特曾經(jīng)說過：“我們喜歡擁有一些我們認(rèn)為永遠(yuǎn)都不會(huì)賣掉的東西。”目前A股中的中字頭股票，目前整體估值僅為10.32倍，處于相對低位，十分值得關(guān)注。

    三是管理好情緒。保持理性和冷靜，把握好投資的節(jié)奏和時(shí)機(jī)。避免在市場過熱和過高時(shí)盲目追漲，在市場恐慌和下跌時(shí)盲目拋售。

    當(dāng)前A股單日成交額已連續(xù)21天突破1萬億元，而上證指數(shù)同期僅上漲了1.88%，在3200點(diǎn)至3400點(diǎn)之間徘徊。不少投資者處于既怕不漲、又怕亂漲的心理糾結(jié)期。此時(shí)解讀巴菲特，當(dāng)有裨益。