邢萌

    10月30日起，滬深主板A股公司的市值退市標(biāo)準(zhǔn)正式從3億元調(diào)整為5億元。這意味著，低于標(biāo)準(zhǔn)的小市值主板公司大概率將被清出市場(chǎng)，A股優(yōu)勝劣汰加速。此次市值退市標(biāo)準(zhǔn)的提高，也進(jìn)一步凸顯了上市公司做好市值管理的重要性和迫切性。

    市值管理是在境外成熟資本市場(chǎng)價(jià)值管理理論的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國(guó)資本市場(chǎng)實(shí)際情況發(fā)展衍生出的概念。最近10年來，上市公司市值管理備受重視，成為推動(dòng)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的重要一環(huán)。2014年，國(guó)務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見》（即第二個(gè)“國(guó)九條”）提出“鼓勵(lì)上市公司建立市值管理制度”；2024年，新“國(guó)九條”明確“制定上市公司市值管理指引”“研究將上市公司市值管理納入企業(yè)內(nèi)外部考核評(píng)價(jià)體系”。

    上市公司市值管理的核心在于以投資者為本，提升投資價(jià)值。正如今年3月份證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)上市公司監(jiān)管的意見（試行）》強(qiáng)調(diào)“推動(dòng)上市公司加強(qiáng)市值管理，提升投資價(jià)值”。據(jù)此，上市公司上好市值管理這門課，需要緊緊圍繞著提升投資價(jià)值的主線，提升以下三種能力：

    第一，持續(xù)提升經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，強(qiáng)化價(jià)值創(chuàng)造能力。經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)是上市公司市值管理的核心價(jià)值。上市公司要明確戰(zhàn)略定位，聚焦主責(zé)主業(yè)，集中資源發(fā)展核心業(yè)務(wù)，持續(xù)增強(qiáng)主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力，努力提升業(yè)績(jī)水平。同時(shí)，也要加強(qiáng)創(chuàng)新引領(lǐng)，加大技術(shù)投入與產(chǎn)品研發(fā)，優(yōu)化創(chuàng)新激勵(lì)機(jī)制，激發(fā)人才創(chuàng)新活力，助推業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。另外，也要完善公司治理，構(gòu)建合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)，規(guī)范公司治理結(jié)構(gòu)，推動(dòng)“三會(huì)一層”盡職歸位，促進(jìn)經(jīng)營(yíng)決策科學(xué)性與可靠性，推動(dòng)可持續(xù)發(fā)展。

    第二，用好資本工具，強(qiáng)化價(jià)值運(yùn)營(yíng)能力。資本工具是上市公司市值管理的有效手段。上市公司要借助資本市場(chǎng)平臺(tái)，充分利用再融資、并購(gòu)重組、股權(quán)激勵(lì)、股份回購(gòu)等資本工具，實(shí)現(xiàn)價(jià)值的最大化。上市公司可根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境與財(cái)務(wù)狀況，選擇合適時(shí)機(jī)發(fā)行債券、股票等進(jìn)行低成本的再融資；也可根據(jù)戰(zhàn)略發(fā)展需求選擇合適并購(gòu)標(biāo)的，進(jìn)行合理的并購(gòu)重組；亦可適時(shí)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，綁定核心人才，激發(fā)員工積極性；另外，還可根據(jù)股價(jià)變化擇時(shí)進(jìn)行股份回購(gòu)，彰顯投資價(jià)值，提振市場(chǎng)信心。

    第三，提升投資者關(guān)系管理，強(qiáng)化價(jià)值傳遞能力。投資者關(guān)系管理是上市公司市值管理的重要內(nèi)容。上市公司要加強(qiáng)信息披露，及時(shí)、準(zhǔn)確、完整地披露財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果等信息，減少信息不對(duì)稱性，取信于投資者，提升其投資意愿。同時(shí)，上市公司也要積極組織業(yè)績(jī)說明會(huì)、投資者交流會(huì)、機(jī)構(gòu)調(diào)研等活動(dòng)，認(rèn)真聽取投資者意見與建議，增強(qiáng)其投資信心。此外，上市公司也要牢固樹立回饋投資者意識(shí)，制定合理的分紅政策，強(qiáng)化其投資回報(bào)。

    需要注意的是，上市公司也要正確看待市值管理，市值管理并不等同于股價(jià)管理，更不能人為地通過二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)炒作操控市值。對(duì)這種“借市值管理之名，行操縱市場(chǎng)之實(shí)”的“偽市值管理”必須敬而遠(yuǎn)之。

    上市公司市值管理是一項(xiàng)系統(tǒng)性工程，并非一朝一夕能達(dá)成，持之以恒方見成效。我們也由衷期待上市公司上好市值管理這門課，借助資本市場(chǎng)做強(qiáng)做大，不斷提升投資價(jià)值，持續(xù)增強(qiáng)投資者回報(bào)，推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。