■邢萌

    4月30日，第十四屆全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)第十五次會(huì)議表決通過《中華人民共和國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法》，其中對(duì)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)作出系統(tǒng)性規(guī)定——金融機(jī)構(gòu)在依法合規(guī)前提下，按照市場(chǎng)化、可持續(xù)發(fā)展原則開發(fā)和提供適合民營(yíng)經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)的金融產(chǎn)品和服務(wù)。

    同樣在4月份，股權(quán)信托迎來重大制度性突破，有望開創(chuàng)服務(wù)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)新范式。4月中旬，北京在全國(guó)率先試行股權(quán)信托財(cái)產(chǎn)登記工作，首次明確股權(quán)信托財(cái)產(chǎn)登記操作細(xì)則，使股權(quán)資產(chǎn)明確標(biāo)注為信托財(cái)產(chǎn)，填補(bǔ)了關(guān)鍵性登記制度缺失的空白。短短數(shù)日后，中信信托落地全國(guó)首單股權(quán)信托財(cái)產(chǎn)登記業(yè)務(wù)，這有望成為股權(quán)信托規(guī)模化發(fā)展的開端。

    股權(quán)信托，是指委托人依法將其股權(quán)轉(zhuǎn)移給信托機(jī)構(gòu)或者委托信托機(jī)構(gòu)出資入股，由信托機(jī)構(gòu)按照委托人的意愿以受托人名義對(duì)該股權(quán)進(jìn)行管理、運(yùn)用和處分的信托業(yè)務(wù)。通俗來說，股權(quán)信托類似于“股權(quán)代管”，由企業(yè)股東將所持股權(quán)交給專業(yè)“股權(quán)管家”（信托機(jī)構(gòu)）運(yùn)作，信托機(jī)構(gòu)按照股東意愿管理股份，決定或建議怎么分紅、如何投票、股權(quán)交易等事項(xiàng)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)股東資產(chǎn)保值增值等特定目的。

    我國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)體量巨大，僅民營(yíng)上市公司的總市值就達(dá)到30余萬億元，股權(quán)市場(chǎng)空間廣闊。現(xiàn)實(shí)中，企業(yè)股權(quán)往往也是民營(yíng)企業(yè)家最核心的財(cái)富，如何把股權(quán)資產(chǎn)運(yùn)用好事關(guān)企業(yè)興衰。股權(quán)信托憑借其獨(dú)有的風(fēng)險(xiǎn)隔離、靈活分配、長(zhǎng)期穩(wěn)定等優(yōu)勢(shì)，有望在民營(yíng)企業(yè)內(nèi)部治理、財(cái)富傳承、資本運(yùn)作等方面發(fā)揮作用，更好服務(wù)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

    其一，股權(quán)信托能夠有效破解民營(yíng)企業(yè)“權(quán)責(zé)不清”“資產(chǎn)混同”的難題，促進(jìn)治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化，保障企業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定。

    現(xiàn)實(shí)中，民營(yíng)企業(yè)大多為家族企業(yè)，很多企業(yè)面臨著所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)模糊、個(gè)人資產(chǎn)與企業(yè)資產(chǎn)混同等治理困境。股權(quán)信托能夠以其獨(dú)有的制度優(yōu)勢(shì)解決這一難題，一方面，股權(quán)信托具有信托資產(chǎn)的獨(dú)立性，通過將企業(yè)股權(quán)注入到信托計(jì)劃中，能夠有效隔離民營(yíng)企業(yè)家的個(gè)人資產(chǎn)與企業(yè)資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)“家企分開”，做到風(fēng)險(xiǎn)隔離，避免因個(gè)人債務(wù)問題引發(fā)企業(yè)經(jīng)營(yíng)危機(jī)。另一方面，股權(quán)信托能夠助力實(shí)現(xiàn)企業(yè)控制權(quán)、表決權(quán)的穩(wěn)定，通過將分散的家族股權(quán)集中到信托計(jì)劃，指定受托人統(tǒng)一行使表決權(quán)，避免家族成員因利益分歧干擾企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策，保障企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策連續(xù)性。

    其二，股權(quán)信托有利于解決民營(yíng)企業(yè)家族財(cái)富“代際傳承”困境，推動(dòng)財(cái)富平穩(wěn)傳遞，助力企業(yè)持續(xù)發(fā)展。

    當(dāng)前，大量民營(yíng)企業(yè)普遍面臨著代際傳承問題，家族財(cái)富“怎么傳、如何傳、傳給誰”成為困擾民營(yíng)企業(yè)家的難題。這種背景下，股權(quán)信托為代際傳承提供了很好的制度性保障，使家族傳承從個(gè)人管理轉(zhuǎn)向制度化運(yùn)營(yíng)。通過股權(quán)信托，民營(yíng)企業(yè)家可以按照自身意愿，合理分配各家族成員的股權(quán)，保障各方利益、避免糾紛爭(zhēng)端，確保企業(yè)平穩(wěn)交接；也可以制定激勵(lì)約束條件，將收益分配與繼承人表現(xiàn)掛鉤，引導(dǎo)其做好企業(yè)管理經(jīng)營(yíng)工作，推動(dòng)企業(yè)長(zhǎng)期健康發(fā)展。

    其三，股權(quán)信托能夠激活民營(yíng)企業(yè)資本運(yùn)作活力，滿足多元化資本需求，拓寬企業(yè)發(fā)展空間。股權(quán)信托能夠滿足民營(yíng)企業(yè)在融資、并購、激勵(lì)等方面的需求。融資方面，由專業(yè)信托機(jī)構(gòu)運(yùn)作的股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)更加規(guī)范高效，能夠增強(qiáng)企業(yè)信用，提高融資效率；并購方面，民營(yíng)企業(yè)可以將并購對(duì)象股權(quán)裝入信托計(jì)劃中，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離，降低并購風(fēng)險(xiǎn)；激勵(lì)方面，企業(yè)能夠設(shè)立靈活的員工激勵(lì)計(jì)劃，明確收益分配條件，吸引和留住優(yōu)秀人才。

    未來，相信股權(quán)信托與民營(yíng)經(jīng)濟(jì)將擦出更多創(chuàng)新火花。隨著股權(quán)信托制度完善及實(shí)踐深入，股權(quán)信托有望發(fā)揮更大作用，助力民營(yíng)企業(yè)行穩(wěn)致遠(yuǎn)，激活民營(yíng)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力。