■蘇詩鈺

    在資本市場的生態(tài)構(gòu)建中，中長期資金的穩(wěn)定注入一直是市場關(guān)注熱點。7月11日，財政部印發(fā)《關(guān)于引導(dǎo)保險資金長期穩(wěn)健投資 進一步加強國有商業(yè)保險公司長周期考核的通知》（以下簡稱《通知》），明確國有商業(yè)保險公司全面建立三年以上長周期考核機制，并要求其提高資產(chǎn)負債管理水平，注重穩(wěn)健經(jīng)營，增強投資管理能力。這一政策的出臺，將有效提高資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性，也有利于險資發(fā)揮長期資金屬性。

    此次政策調(diào)整，對國有保險公司的長周期考核機制進行了全面優(yōu)化。一是進一步將凈資產(chǎn)收益率由“當年度指標+三年周期指標”調(diào)整為“當年度指標+三年周期指標+五年周期指標”，權(quán)重分別為30%、50%、20%；二是將資本保值增值率由“當年度指標”調(diào)整為“當年度指標+三年周期指標+五年周期指標”，權(quán)重分別為30%、50%、20%。這一調(diào)整絕非簡單的考核期限延長，而是投資價值觀的深刻轉(zhuǎn)向。

    對市場整體而言，也將帶來多重利好。其一，有助于提升資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性。當險資投資行為趨于長期穩(wěn)定，將減少市場因短期資金頻繁進出而產(chǎn)生的大幅波動，成為資本市場的“穩(wěn)定器”和“壓艙石”。隨著考核周期的拉長，保險資金能夠以更從容的姿態(tài)應(yīng)對市場變化，敢于在市場調(diào)整時進行逆向布局，通過長期持有穩(wěn)定市場預(yù)期，有效平抑非理性波動，為市場注入長期穩(wěn)定的發(fā)展動能。

    其二，推動資本市場投資生態(tài)的優(yōu)化。險資作為重要的機構(gòu)投資者，其投資行為具有顯著的示范效應(yīng)。當險資加大對A股的投資比例，并保持相對穩(wěn)定的投資策略時，將吸引更多其他類型的資金效仿，引導(dǎo)市場資金結(jié)構(gòu)向長期化、機構(gòu)化轉(zhuǎn)變。同時，險資在投資過程中更加注重價值投資和穩(wěn)健投資，這將促使上市公司更加關(guān)注自身的長期業(yè)績和價值創(chuàng)造，提升公司治理水平，進而推動整個資本市場投資生態(tài)的良性發(fā)展。

    其三，有望為資本市場帶來可觀的增量資金。截至2024年底，我國商業(yè)保險資金運用余額約33萬億元，實際投資A股的比例約為11%，距離25%的平均政策上限還有較大空間。長周期考核機制的建立，將顯著提升險資投資A股的積極性和穩(wěn)定性。今年一季度末，保險公司資金運用余額34.93萬億元，若保險資金增配1%的股票資產(chǎn)，將為市場帶來約3500億元的增量資金。這些增量資金將為資本市場的發(fā)展提供有力的資金支持，增強市場的活力和韌性。

    此次財政部印發(fā)的《通知》，是前期各項相關(guān)政策的延續(xù)和進一步深化，充分體現(xiàn)了監(jiān)管部門引導(dǎo)險資長期穩(wěn)健投資、促進資本市場健康發(fā)展的決心。

    資本市場的高質(zhì)量發(fā)展，離不開包括保險資金在內(nèi)的中長期資金的積極參與。而保險資金的長期穩(wěn)健投資，也需要一個穩(wěn)定、健康、充滿活力的資本市場作為支撐。此次國有保險公司長周期考核機制的全面建立，是資本市場的一大利好，它為險資長期穩(wěn)健投資提供了堅實的制度保障，也為資本市場的長期穩(wěn)定發(fā)展奠定了堅實基礎(chǔ)。相信在政策的引導(dǎo)下，保險資金將更好地發(fā)揮其在資本市場中的重要作用，與資本市場形成良性互動，共同推動我國經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展。