■安寧

    預(yù)期中的降準(zhǔn)來得正是時候，9月4日國務(wù)院常務(wù)會議剛剛發(fā)出了降準(zhǔn)的信號，兩天后，全面降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)就如約而至。

    9月6日，央行發(fā)布消息稱，決定于9月16日全面下調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點（不含財務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司）。此外，為促進加大對小微、民營企業(yè)的支持力度，再額外對僅在省級行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個百分點，于10月15日和11月15日分兩次實施到位，每次下調(diào)0.5個百分點。此次降準(zhǔn)將釋放長期資金約9000億元。

    此次降準(zhǔn)實際上早有預(yù)兆。9月4日的國務(wù)院常務(wù)會議表示，“堅持實施穩(wěn)健貨幣政策并適時預(yù)調(diào)微調(diào)，加快落實降低實際利率水平的措施，及時運用普遍降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)等政策工具。”因此，此次降準(zhǔn)可以說是對上述會議決定的落地之舉。

    這也是央行年內(nèi)第三次降準(zhǔn)，筆者認為，這次全面降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)釋放了三方面的信號。

    信號一，降準(zhǔn)的落地是對“六穩(wěn)”工作的部署，有利于支持實體經(jīng)濟發(fā)展。在經(jīng)濟下行壓力加大的情況下，此次降準(zhǔn)釋放資金約9000億元，有效增加金融機構(gòu)支持實體經(jīng)濟的資金來源，同時，此次降準(zhǔn)受惠對象廣、受惠力度大，能降低銀行資金成本每年約150億元，通過銀行傳導(dǎo)可以降低貸款實際利率，從而降低實體企業(yè)的融資成本，解決中小民營企業(yè)融資難問題，有效緩解實體經(jīng)濟的壓力。

    信號二，降準(zhǔn)進一步釋放流動性，有助于穩(wěn)定市場信心和預(yù)期。降準(zhǔn)之后，增加市場的流動性，金融機構(gòu)獲得了更多的資金，資金相對更寬裕，成本進一步降低，有助于提升對實體經(jīng)濟服務(wù)的意愿和能力。

    信號三，穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變，但顯現(xiàn)寬松基調(diào)。雖然央行表示，此次降準(zhǔn)并非大水漫灌，穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變。但是，通過此次較大范圍的降準(zhǔn)，貨幣政策的寬松基調(diào)也逐漸明顯。今年以來，央行共實施過兩輪降準(zhǔn)，第一輪是在1月份，分別于1月15日和25日下調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，屬于全面降準(zhǔn)。第二輪分在5月份、6月份、7月份三次實施到位，對聚焦當(dāng)?shù)亍⒎?wù)縣域的中小銀行，實行較低的優(yōu)惠存款準(zhǔn)備金率，釋放長期資金約2800億元，屬于定向降準(zhǔn)。

    此外，筆者認為，此次降準(zhǔn)在利于支持實體經(jīng)濟發(fā)展的同時，也有助于資本市場的信心維護和預(yù)期引導(dǎo)。

    統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，A股市場在央行啟動降準(zhǔn)后的一個月、三個月、六個月內(nèi)均漲多跌少。今年1月4日宣布降準(zhǔn)后，上證指數(shù)一個月、三個月、六個月內(nèi)的漲幅分別為5.5%、29%和16.6%。

    實際上，在9月4日國務(wù)院常務(wù)會議的降準(zhǔn)預(yù)期影響下，A股市場最近也表現(xiàn)突出。9月4日至9月6日，滬指實現(xiàn)“三連漲”，甚至上證指數(shù)一度重新站上3000點，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)也回到1700點。截至9月6日收盤，滬指報2999.60點，累計上漲3.93%。同時，債券市場也積極回應(yīng)。

    筆者認為，此次降準(zhǔn)為整個市場釋放了充沛的流動性，改善了投資者對于經(jīng)濟前景的預(yù)期，有力的提振了市場信心。