周尚伃

    近年來，監(jiān)管部門不斷加強(qiáng)對券商的監(jiān)管力度，特別是關(guān)注投行等核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

    證監(jiān)會綜合業(yè)務(wù)司主要負(fù)責(zé)人周小舟近日在證監(jiān)會新聞發(fā)布會上表示，進(jìn)一步壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)“看門人”責(zé)任，注冊制改革以來，證監(jiān)會已對從事投行業(yè)務(wù)的69家證券公司、381名責(zé)任人采取了監(jiān)管措施，特別是對問題嚴(yán)重的5家證券公司暫停保薦業(yè)務(wù)，對55名從業(yè)人員認(rèn)定為不適當(dāng)人選，行業(yè)機(jī)構(gòu)合規(guī)意識明顯增強(qiáng)。

    全面注冊制下，投行執(zhí)業(yè)更應(yīng)愛惜“羽毛”。當(dāng)前，保薦機(jī)構(gòu)“只薦不保”、企業(yè)上市后“投后”服務(wù)跟不上、完成IPO就宣告項(xiàng)目結(jié)束等現(xiàn)象依舊存在，這在年初監(jiān)管開出的相關(guān)罰單中已有所體現(xiàn)。

    今年以來，多家券商及相關(guān)責(zé)任人因投行業(yè)務(wù)問題收到罰單，有6張罰單直指券商保薦項(xiàng)目發(fā)行后存在“業(yè)績變臉”的情況。這是在往年對保薦代表人出具監(jiān)管措施的基礎(chǔ)上，監(jiān)管部門首次對保薦機(jī)構(gòu)采取出具警示函措施。

    筆者認(rèn)為，上述投行罰單體現(xiàn)了最新監(jiān)管導(dǎo)向，呈現(xiàn)出處罰力度加大以及精準(zhǔn)追責(zé)兩大趨勢。

    首先，處罰力度更大。嚴(yán)監(jiān)管下，相較于針對公司或相關(guān)責(zé)任人的單一處罰，“雙罰”機(jī)制將保薦機(jī)構(gòu)及保薦代表人一并納入處罰范圍，能夠更加全面地反映券商主體及相關(guān)責(zé)任人在執(zhí)業(yè)過程中存在的問題和違規(guī)行為，也是監(jiān)管部門落實(shí)中央金融工作會議精神，堅(jiān)持監(jiān)管“長牙帶刺”的要求。這有助于增強(qiáng)券商對自身合規(guī)經(jīng)營的重視程度，筑牢投行業(yè)務(wù)合規(guī)防線。

    其次，對違規(guī)行為精準(zhǔn)追責(zé)。隨著資本市場深化改革，新資產(chǎn)、新業(yè)務(wù)模式層出不窮，精準(zhǔn)化監(jiān)管能夠及時發(fā)現(xiàn)并有效處理各類違法違規(guī)行為，起到以案促改、以案促進(jìn)的監(jiān)管目的，防止風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步擴(kuò)散和蔓延。2023年2月份，證監(jiān)會修訂發(fā)布《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》，進(jìn)一步增加監(jiān)管措施的層次性。當(dāng)下，已經(jīng)有不少券商設(shè)立了投行項(xiàng)目執(zhí)業(yè)質(zhì)量考核指標(biāo)，從監(jiān)管處罰、項(xiàng)目撤否率、項(xiàng)目內(nèi)核表決未通過率等維度進(jìn)行考核，將項(xiàng)目執(zhí)業(yè)質(zhì)量與相關(guān)責(zé)任人掛鉤。

    全面注冊制下，投行違規(guī)的代價變得更大。一系列評價辦法要求券商注重執(zhí)業(yè)質(zhì)量以及執(zhí)業(yè)“口碑”。例如，為引導(dǎo)行業(yè)不斷提升投行業(yè)務(wù)的綜合執(zhí)業(yè)質(zhì)量，2023年12月底，中國證券業(yè)協(xié)會修訂發(fā)布《證券公司投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評價辦法》，投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評價結(jié)果將供券商分類評價、白名單、行政許可等監(jiān)管工作使用，同步強(qiáng)化聲譽(yù)約束和行政約束。

    在培育一流投資銀行、助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的過程中，投行業(yè)務(wù)作為券商的“門面”，既要注重自身執(zhí)業(yè)能力及專業(yè)性的提升，也要注重“口碑聲譽(yù)”。