主持人左永剛：隨著我國經濟結構轉型升級有序推進、新舊動能轉換不斷加速，以新產業(yè)、新業(yè)態(tài)和新商業(yè)模式為代表的新經濟快速成長，相關企業(yè)大量涌現(xiàn)。為雙重股權架構公司創(chuàng)造發(fā)展環(huán)境，關系到資本市場培育新經濟的能力，也事關我國經濟高質量發(fā)展。

    ■本報記者 左永剛

    12月10日，港交所行政總裁李小加在香港表示，滬深港交易所就同股不同權架構的相關公司股票納入港股通達成共識是一項正面的政策，詳情正在規(guī)劃，會在明年年中公布。

    “這一共識對于港交所來說，無疑是一個利好。不過國內投資者缺乏對這類公司的投資經驗，需要一個熟悉過程，因此對小米、美團的影響不會立即兌現(xiàn)。”12月10日，中國人民大學重陽金融研究院研究員卞永祖在接受《證券日報》記者采訪指出。

    近日，上交所、深交所、港交所就不同投票權架構（俗稱雙重股權架構）公司納入港股通股票范圍達成共識，三家交易所將抓緊制訂相關規(guī)則，在完成必要程序后向市場公布，預計規(guī)則將于2019年年中生效實施。這意味著國內投資者將可以通過滬港通、深港通互聯(lián)互通機制，直接投資來自港交所的雙重股權架構企業(yè)。

    目前實行雙重股權架構的公司主要是一些新經濟類的科技公司，此類企業(yè)具有一定的“人合性”色彩，對于股權融資與控制權穩(wěn)定的平衡需求較為強烈。

    卞永祖認為，由于這些企業(yè)在發(fā)展過程中需要不斷融資，股權不斷稀釋，這種投票架構有利于投資人和管理團隊達到一種平衡，在保證創(chuàng)始人和管理團隊保留話語權的同時，也能讓投資人分享更多的投資收益，從而有利于公司的長遠和穩(wěn)定發(fā)展。

    “目前我國證券市場還沒有承認這種架構的公司，使得更多的新經濟類公司到境外上市，在把這類股票納入港股通后，我國的投資者也可以有機會分享這些公司快速發(fā)展的紅利，對于投資者來說是一大利好。”卞永祖稱。

    作為港股雙重股權架構代表企業(yè)，小米、美團并未出現(xiàn)利好上揚，截至昨日收盤，美團點評下跌3.61%，小米集團下跌2.64%。對此，有業(yè)內人士分析稱，之所以沒有獲得正向利好刺激，主要緣于兩方面因素，一是具體實施仍需要一定周期，具體實施將在2019年年中；二是小米集團與美團點評是否能最終入圍港股通標的范圍，仍無法確定。

    而卞永祖認為，公司股價最終取決于公司的經營情況和未來的發(fā)展空間。對于小米和美團來說，在國內的競爭對手也同樣強大，小米手機尤其在技術方面并沒有很大優(yōu)勢，這也限制了它未來的發(fā)展空間。這也說明港交所投資者比較理性和謹慎。