編者按：風雨兼程，創業板成立即將10周年。10年櫛風沐雨，創業板不斷發展壯大，推動我國經濟轉型升級，創新創業聚集示范效應不斷顯現。但是也應看到，創業板一些基礎性制度亟待改革，為更好地發揮資本市場核心和紐帶作用，推動創新經濟向更大范圍、更高層次和更深程度發展迫在眉睫。為探討研究創業板如何改革，證券時報推出“創業板改革”相關專欄。

    證監會主席易會滿近日在深圳調研時表示，證監會將全力推進深圳資本市場改革發展，盡快取得階段性成效，切實提升資本市場服務實體經濟的質量和效率。

    深圳市委書記王偉中會見易會滿時也表示，希望中國證監會加強對深圳資本市場發展的支持和指導，加快完善創業板發行上市、再融資和并購重組制度，推動注冊制改革。

    深交所創業板改革再一次受到各方關注。

    創業板改革

    迎來歷史機遇

    自2018年習近平總書記宣布在上交所設立科創板并試點注冊制后，資本市場迎來了一場制度性的改革。在今年7月份正式開市后，科創板總體運行平穩，各項機制初顯成效，市場走勢也經歷了充分博弈、震蕩上漲、回歸理性的過程。市場參與各方對注冊制等各項改革措施都給予了很高評價。注冊制改革何時進行推廣成為各方關注的焦點。

    今年年初，《粵港澳大灣區規劃綱要》正式發布，重點提到“支持深圳依規發展以深交所為核心的資本市場，加快推進金融開放創新”。隨后，8月份發布的《中共中央國務院關于支持深圳建設中國特色社會主義先行示范區的意見》中提到，“提高金融服務實體經濟能力，研究完善創業板發行上市、再融資和并購重組制度，創造條件推動注冊制改革。”

    深圳市創業投資同業公會常務副會長兼秘書長王守仁接受記者采訪時表示，支持中小高新科技企業發展，如今已經是關乎國家轉型升級成功與否重要因素，我們的科技基礎比較薄弱，從資本市場角度來看，最大的問題就是對中小科技企業的支持不夠。

    作為深圳創投業的“布道者”，王守仁見證過中國創投行業最早的20年，他表示，“創業板改革是重大的國家戰略問題，如今已經非常緊迫了”。

    創業板成績和挑戰

    2009年10月30日，創業板首批28只個股集體亮相。截至2019年9月底，創業板上市企業達到773家，總市值達到5.53萬億。除了上市公司數量和市值數十倍的增長外，創業板還涌現了大批業績和股價表現都優異的公司。此外，深創投、東方富海等一大批創業投資機構得以依靠創業板的推出在資本市場上茁壯成長，更多的中小企業和初創企業獲得了發展急需的資本。

    作為多層次資本市場中不可或缺的重要組成部分，創業板自成立以來在支持新經濟發展方面取得了顯著的成效。從支持九大戰略新興產業，到全面落實國家創新驅動發展戰略，創業板持續發揮著資本市場核心和紐帶的作用，不斷推動創新經濟向更大范圍、更高層次和更深程度發展。

    但創業板在高速發展的同時，也面臨了不少問題。可以看到，10年來創業板發行上市等基礎性制度沒有大的變化，難以包容日新月異的新經濟發展需求和創新企業直接融資需求，與此同時，粵港澳大灣區和深圳建設先行示范區等對創業板也提出了更高的要求，因此加快創業板改革，發揮資本市場核心和紐帶作用，推動創新經濟向更大范圍、更高層次和更深程度發展迫在眉睫。

    資深投行人士王驥躍甚至認為，在境內外交易所不斷改革創新的大浪潮下，創業板如果不進行大手筆的改革，恐將被資本市場邊緣化。

    創業板改革方向

    目前，市場各方均對創業板改革方向有較為統一的認識，即改革發行上市、再融資和并購重組制度，創造條件推動注冊制改革。其中，創業板借殼上市已經有松動跡象。今年6月，《關于修改〈上市公司重大資產重組管理辦法〉的決定》公開征求意見中，證監會表示，將促進創業板公司不斷轉型升級，擬支持符合國家戰略的高新技術產業和戰略性新興產業相關資產在創業板重組上市。創業板借殼限制有望放開。

    在上市標準方面，創業板改革在借鑒科創板經驗的同時，同樣應該走出自己的特色之路，包括降低上市門檻和擴大上市企業行業范圍。王驥躍建議，在取消IPO條件的盈利指標同時，可以結合收入指標增加市值指標，與科創板最低市值10億元要求拉開差距。同時，可對發行人所處行業不做限制，并鼓勵包括技術創新、模式創新等在內的各種創新企業上市，以及鼓勵依托于其他商業平臺的優質創業企業上市。