本報記者 昌校宇

    11月2日晚間，北交所發布《北京證券交易所交易規則》（以下簡稱“交易規則”）。其中最受關注的是其延續了精選層市場“30%漲跌停”的交易限定。

    中航證券首席經濟學家董忠云對《證券日報》記者表示，設立北交所是在資本市場全面深化改革大背景下，資本市場支持新興技術產業、創新型中小企業發展的重要舉措，符合當前我國經濟結構轉型和產業升級發展的趨勢。北交所交易規則有望從制度上引導資本向新興產業轉移，更好地服務創新型中小企業，激發企業活力，發揮資本市場樞紐功能，支持實體經濟發展。

    更好發揮市場價值

    發現功能

    北交所交易規則整體延續精選層以連續競價為核心的交易制度，漲跌幅限制、申報規則、價格穩定機制等其他主要規定均保持不變，不改變投資者交易習慣，不增加市場負擔，體現中小企業股票交易特點，確保市場交易的穩定性和連續性。不過，與同為注冊制的科創板、創業板交易規則相比，北交所作出了部分差異化安排。

    具體來看，在漲跌幅限制方面，北交所對股票交易實行30%的價格漲跌幅限制，在向不特定合格投資者公開發行的股票上市交易首日（不包括增發）、退市整理期首日無價格漲跌幅限制；而科創板、創業板對股票交易實行20%的價格漲跌幅限制，首次公開發行并在科創板、創業板上市的股票，上市后的前5個交易日不設漲跌幅限制。

    董忠云認為，北交所更加寬松的漲跌幅限制，為二級市場交易提供更為充分的價格博弈空間，能更好發揮市場的價值發現功能。

    北京利物投資管理有限公司創始合伙人常春林對《證券日報》記者表示，北交所漲跌幅限制進入“30CM時代”，從理論上加大了個股的波動區間，顯著提升價格發現效率，促使市場的定價更加合理、更加趨于理性；同時，對于投資者影響深遠，倡導資產配置、踐行價值投資的投資者比例將逐漸提升。

    需要注意的是，對于新三板精選層掛牌公司平移為北交所上市公司的，交易規則規定，平移當日其股票交易實施30%的漲跌幅限制，以精選層最后一個交易日收盤價為其前收盤價。

    在申報規則方面，北交所單筆申報數量為單筆不小于100股，以1股為單位遞增；科創板單筆申報數量為不小于200股，以1股為單位遞增；創業板申報數量為100股或其整數倍。董忠云認為，“北交所申報規則為投資者提供了更加多元化的選擇，充分提高市場活躍度。”

    在交易方式方面，北交所競價交易可引入做市商機制，實行混合交易制度。董忠云稱，混合交易制度價格發現速度快，價格有效性、成交及時性強，且能平抑價格波動，使市場信息快速反應在價格中。

    在大宗交易方面，北交所單筆申報數量不低于10萬股或成交金額不低于100萬元的，可以進行大宗交易；科創板和創業板大宗交易單筆買賣申報數量應當不低于30萬股或交易金額不低于200萬元。

    有望吸引

    更多投資者入市

    與精選層交易制度相比，北交所交易規則僅做了發布主體、體例等適應性調整，內容沒有變化。需要注意的是，交易規則雖一樣，但市場特征仍可能發生變化。

    北交所機構投資者不設置資金門檻，個人投資者準入門檻則與科創板一致。9月17日，北交所發布《北京證券交易所投資者適當性管理辦法》明確，開市后，個人投資者準入門檻為，開通交易權限前20個交易日證券賬戶和資金賬戶內的資產日均不低于人民幣50萬元，同時具備2年以上證券投資經驗；機構投資者準入不設置資金門檻。

    董忠云認為，北交所交易制度雖整體延續精選層，但投資者準入門檻相對精選層有所降低，如此可以保證北交所市場的流動性和活躍度。同時，投資者門檻降低符合創新型中小企業股本規模小的特征，在風險可控的前提下，提升北交所服務創新型中小企業的能力，為企業開拓更廣泛的融資渠道，進一步提高北交所的吸引力。

    常春林表示，北交所作為與滬深交易所平行的交易所，其主要服務的創新型中小企業具有高成長性、多元化等特征，加上新設立的市場在開市初期將更吸引投資者關注，激發投資者參與熱情，從而吸引更多的投資者入市，并整體提升北交所流動性水平，提升中小企業直接融資比重。