⊙申萬菱信基金章錦濤

    如果回到100年前，讓你在全球各股市中挑選，進(jìn)行一國市場的指數(shù)化投資，你會選擇哪一個(gè)國家呢？

    這個(gè)問題的核心是：你會沿著怎樣的線索或者什么標(biāo)準(zhǔn)及方法，來篩選對股市有影響的指標(biāo)。換句話說，這個(gè)問題需要我們思考的是，從長達(dá)100年的時(shí)長來看，一個(gè)國家股市整體的長期回報(bào)率是由什么決定的？

    面對這個(gè)問題，許多人的第一選擇就是經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。因?yàn)榇蟛糠秩讼嘈牛?jīng)濟(jì)與股市的表現(xiàn)息息相關(guān)。遺憾的是，已有學(xué)術(shù)論文證明，經(jīng)濟(jì)和股市的相關(guān)度為負(fù)0.29%。對，你沒有看錯(cuò)，以100年的維度來看，股市與經(jīng)濟(jì)的相關(guān)度是負(fù)數(shù)。

    想要知道這個(gè)問題的答案，我們不妨來看看100年間股市表現(xiàn)最好的國家是哪些。統(tǒng)計(jì)顯示，排名靠前的國家分別是南非、澳大利亞、美國、新西蘭和加拿大，排名靠后的是法國、德國、比利時(shí)、意大利和奧地利。我們發(fā)現(xiàn)，上述排名中，國土面積與股市收益率的表現(xiàn)似乎有強(qiáng)相關(guān)性。

    為了證實(shí)這一猜想，我們查詢了南非的國土面積。發(fā)現(xiàn)這個(gè)位于非洲大陸最南端的國家，其陸地面積為121.9萬平方公里，國土的東、南、西三面被印度洋和大西洋環(huán)抱。南非是非洲第一大經(jīng)濟(jì)體，部分礦產(chǎn)的儲存量、生產(chǎn)量均占世界第一位。而約翰內(nèi)斯堡證券交易所成立于1887年11月8日，是隨著1886年維特瓦特斯蘭德金礦帶的發(fā)現(xiàn)而應(yīng)運(yùn)而生的。

    由此，我們至少可以得到三個(gè)結(jié)論：第一，南非的國土面積比較大。第二，南非的礦產(chǎn)資源豐富，國土面積的廣袤使得其資源也可能更為豐富。第三，南非股市成立于1887年，歷史悠久。

    反觀我國，國土面積在全球排名非常靠前，各類資源也相當(dāng)豐富。對比南非股市百年收益排名的情況，我們對中國股市的長期表現(xiàn)非常有信心。