本報記者 姚堯

    今日（9月7日），動力煤期貨主力合約價格創(chuàng)下歷史新高，漲幅達到6.23%，收盤時報價為985.6元/噸。本周前兩個交易日，該期貨合約價格已累計上漲10.00%。再看動力煤現(xiàn)貨價格，同花順數(shù)據(jù)顯示，9月7日，秦皇島5500大卡山西優(yōu)混動力煤報價942元/噸，也已上漲至5月中旬的價格水平。

    對此，銀河期貨動力煤高級研究員張孟超告訴《證券日報》記者：“迎峰度夏已接近尾聲，但終端電廠日耗并沒有出現(xiàn)往年同期季節(jié)性回調(diào)的局面，整體煤耗水平依舊高位，且新增產(chǎn)能未達市場預(yù)期，而整體庫存偏低，淡季補庫預(yù)期逐漸增強，推動煤價持續(xù)上行。”

    從煤炭供給角度看，新增產(chǎn)能雖已陸續(xù)釋放，但遠不及市場預(yù)期。張孟超表示，“進入8月下旬，新增產(chǎn)能釋放有所加快，鄂爾多斯地區(qū)煤炭日產(chǎn)量達到196萬噸，8月份月均產(chǎn)量195萬噸，創(chuàng)今年2月份以來的最高水平，剔除不可抗力因素，8月份日均新增產(chǎn)能釋約20萬噸；進入9月份，9月1日鄂市煤炭產(chǎn)量達到215萬噸，如果后續(xù)產(chǎn)量能夠維持在210萬噸以上，表明鄂爾多斯先進產(chǎn)能釋放開始顯現(xiàn)，但跟市場預(yù)期仍有差距，去年冬天保供季節(jié)日均產(chǎn)量達到230萬噸，仍有20萬噸缺口。”“除此以外，陜西區(qū)域安全、環(huán)保檢查嚴格，產(chǎn)量釋放受限；山西晉北地區(qū)煤礦生產(chǎn)多維持常態(tài)，煤礦整體供應(yīng)有限。”富榮基金研究部總經(jīng)理郎騁成對《證券日報》記者說。

    再看煤炭需求端，雖然迎峰度夏基本結(jié)束，但終端電廠日耗持續(xù)高位盤整。張孟超說：“雖說9月份為傳統(tǒng)淡季，沿海電廠日耗已開始高位回落，但絕對水平仍處于高位。目前華東、華南地區(qū)氣溫仍維持在30攝氏度以上，民用電負荷下降較慢，同時由于今年西南降雨較少，水電替代效應(yīng)不足，沿海各省火電發(fā)電量同比增速較高。今年沿海省份日耗低點水平可能要高于往年同期，一方面由于今年水電替代效應(yīng)較弱，另一方面，工業(yè)需求雖有放緩，但亦高于往年同期。”

    從庫存角度分析，今年庫存整體水平較低，且結(jié)構(gòu)性矛盾難以解決。截至9月6日，環(huán)渤海港口庫存降至1440萬噸，同比2020年減少530萬噸，比2019年減少700萬噸，降至歷年同期低位水平。

    共有三方面原因促使8月份以來庫存下降速度超出預(yù)期，“一、迎峰度夏期間，電廠拉運較為積極，港口調(diào)出量維持高位；二、今年以來，坑口價持續(xù)上漲，連創(chuàng)新高，發(fā)運高位倒掛成為常態(tài)，加上坑口資金緊張，貿(mào)易商發(fā)運量銳減，港口調(diào)入量持續(xù)小于調(diào)出量，導致庫存繼續(xù)下滑；三、港口庫存結(jié)構(gòu)相對畸形，超過85%的庫存為大礦保下游電廠長協(xié)量，剩余不足15%庫存中高卡低硫煤有限，致使臨近交割月期價大幅攀升，推升現(xiàn)貨價格。后期，庫存還有進一步走低可能。”張孟超說。

    而電廠庫存量屢創(chuàng)新低，冬儲補庫壓力較大。截至9月6日，沿海省份電廠庫存降至2230萬噸，同比2020年減少380萬噸，重點電廠庫存5370萬噸，同比去年減少2700萬噸。張孟超認為，“未來兩個月為電廠冬儲前補庫最佳時機，根據(jù)往年同期水平測算，到10月底，重點電廠庫存將回升至7000萬噸，沿海電廠庫存回升至2700萬噸以上，才能滿足迎峰度冬電廠存煤可用天數(shù)最低標準，因此當前電廠補庫依舊較大。”

    隨著煤價上漲，同花順煤炭概念板塊指數(shù)持續(xù)上行。9月7日，該指數(shù)上漲4.83%，跑贏上證指數(shù)（漲幅1.51%）。具體到個股方面，板塊內(nèi)共有包括云煤能源、山西焦化、平煤股份、山西焦煤、晉控煤業(yè)、新集能源在內(nèi)的6只股票漲停；包括中泰化學（7.98%）、山煤國際（7.58%）、開灤股份（6.94%）、潞安環(huán)能（6.87%）、焦作萬方（6.32%）等在內(nèi)的7只個股上漲幅度超過6%。

    對于煤價未來走勢，私募排排網(wǎng)研究員孫恩祥告訴《證券日報》記者：“在保供政策以及電煤需求轉(zhuǎn)入淡季后，動力煤供需關(guān)系會有所緩和，動力煤上漲動力減弱。”

    郎騁成認為，“十四五”期間，煤炭在我國能源體系中的主體地位和壓艙石作用不會改變，在國內(nèi)供應(yīng)增量有限、進口煤管控常態(tài)化的背景下，行業(yè)供需總體平穩(wěn)，集中度有望進一步提高，煤炭行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展可期。繼續(xù)看好動力煤價格維持在較高水平，看好低估值下煤炭企業(yè)的投資機會。

    表：9月7日，煤炭概念板塊漲幅超6%個股一覽

制表：姚堯

（編輯 喬川川 策劃 吳珊）