■本報記者 傅蘇穎

    日前，《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（以下簡稱“資管新規(guī)”）獲中央全面深化改革委員會審議通過，釋放了從嚴(yán)監(jiān)管的強(qiáng)烈信號。對此，前華夏銀行金融市場部產(chǎn)品經(jīng)理羅祉琦昨日對《證券日報》記者表示，這關(guān)系到100萬億元資管行業(yè)的大洗牌。

    首創(chuàng)證券研發(fā)部總經(jīng)理王劍輝表示，資管新規(guī)審議通過將于近日正式對外公布。預(yù)計資管新規(guī)仍然會聚焦在限制剛性兌付、資金池、多層嵌套方面，最大程度消除監(jiān)管套利空間，促進(jìn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)范發(fā)展。而根據(jù)此前的預(yù)測，資管新規(guī)的過渡期可能延長至2019年年底，以平滑政策變動對市場的影響。實際上，監(jiān)管層對資管業(yè)務(wù)的規(guī)范從2017年5月份已經(jīng)開始，疊加充分的過渡期，預(yù)計資管新規(guī)落地對市場的沖擊較為緩和。從中長期來看，資管新規(guī)有助于化解行業(yè)風(fēng)險，但會加劇證券行業(yè)內(nèi)部分化。

    羅祉琦認(rèn)為，此次資管新規(guī)將“資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)”界定為：銀行、信托、證券、基金、期貨、保險資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)等金融機(jī)構(gòu)接受投資者委托，對受托的投資者財產(chǎn)進(jìn)行投資和管理的金融服務(wù)。同時加強(qiáng)了非金融機(jī)構(gòu)的持牌準(zhǔn)入，對其發(fā)行資管產(chǎn)品采取了史無前例的嚴(yán)格管控。以“一行兩會”為首的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)頒布了一系列新規(guī)，將16000多家已登記私募投資機(jī)構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)金融公司、融資擔(dān)保公司等類金融機(jī)構(gòu)納入了大資管監(jiān)管框架。

    如今年4月3日，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險專項整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室下發(fā)了《關(guān)于加大通過互聯(lián)網(wǎng)開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)整治力度及開展驗收工作的通知》（以下稱《通知》），明確互聯(lián)網(wǎng)資管需持牌經(jīng)營并對不符合條件的平臺業(yè)務(wù)進(jìn)行整改。

    對此，中國銀河證券非銀分析師武平平表示，《通知》的發(fā)布，有助防范監(jiān)管套利，保護(hù)投資者合法權(quán)益。隨著整治工作的開展，正規(guī)持牌金融機(jī)構(gòu)或?qū)⑹芤嬗谫Y金回流。

    而在4月2日，中國銀行保險監(jiān)督管理委員會下發(fā)首個文件，即《關(guān)于印發(fā)〈融資擔(dān)保公司監(jiān)督管理條例〉四項配套制度的通知》。配套文件明確要求融資擔(dān)保業(yè)務(wù)必須持牌經(jīng)營，并進(jìn)一步明確了ABS、債券和資管計劃等擔(dān)保業(yè)務(wù)的風(fēng)險權(quán)重，而且這些權(quán)重有進(jìn)一步收緊趨勢。

    在羅祉琦看來，這一系列新規(guī)總的原則是貫徹十九大報告中對金融業(yè)防風(fēng)險、降杠桿、服務(wù)實體的基本要求，一是通過資金端的降杠桿壓低貨幣乘數(shù)、從資產(chǎn)端逐步化解金融資產(chǎn)估值風(fēng)險和房地產(chǎn)泡沫，限制并規(guī)范銀行表外套利，嚴(yán)厲打擊資本市場違法違規(guī)行為，平滑金融周期；二是推動金融資源的優(yōu)化配置，向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)和環(huán)保創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)傾斜，縮短融資環(huán)節(jié)、降低企業(yè)融資成本，實現(xiàn)金融和經(jīng)濟(jì)的良性互動；三是通過分階段積極穩(wěn)妥打破剛性兌付，促進(jìn)信用風(fēng)險和利率的市場化匹配，將政府信用從剛兌壓抑中解放出來，厘清政府和市場的權(quán)責(zé)關(guān)系；四是清理整頓互聯(lián)網(wǎng)金融和地方金交所等所謂創(chuàng)新資管業(yè)務(wù)，嚴(yán)格執(zhí)行持牌經(jīng)營要求，嚴(yán)厲打擊突破《證券法》違法分拆金融產(chǎn)品、以眾籌之名大肆進(jìn)行社會融資投資于地產(chǎn)和過剩產(chǎn)能、擾亂“一行兩會”金融監(jiān)管秩序的行為。同時對大數(shù)據(jù)、云計算、移動支付等十九大報告中鼓勵的金融科技創(chuàng)新進(jìn)行重點扶持，鼓勵信貸資產(chǎn)通過信貸資產(chǎn)證券化等新興模式依法進(jìn)行陽光公允的轉(zhuǎn)讓，通過MPA（宏觀審慎評估體系）考核等監(jiān)管創(chuàng)新促進(jìn)非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)、表外轉(zhuǎn)表內(nèi)，提升金融產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化程度。