在風(fēng)險(xiǎn)層面，全球風(fēng)險(xiǎn)重心將從危機(jī)十年的復(fù)蘇風(fēng)險(xiǎn)加速轉(zhuǎn)向后危機(jī)時(shí)代的換擋風(fēng)險(xiǎn)。在政策層面，全球政策轉(zhuǎn)型將繼續(xù)演進(jìn)。走出危機(jī)陰影之后，各國(guó)政府有望進(jìn)一步推動(dòng)供給側(cè)改革，通過(guò)改善勞動(dòng)力市場(chǎng)、激勵(lì)科技創(chuàng)新、提振全要素生產(chǎn)率等舉措，加快增強(qiáng)長(zhǎng)周期復(fù)蘇動(dòng)力?？缇臣夹g(shù)交流是全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的重要基石。近年來(lái)，中國(guó)和韓國(guó)已在諸多領(lǐng)域躋身世界前列，成為全球重要的科技創(chuàng)新源泉。中國(guó)有望加速成為跨境科技交流的輻射極。

    自今年1月國(guó)際貨幣基金組織（IMF）大幅上調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期以來(lái)，全球市場(chǎng)接連遭遇系統(tǒng)性調(diào)整、貿(mào)易摩擦升級(jí)和中東局勢(shì)的沖擊。本周二，IMF發(fā)布最新經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，維持全球增速預(yù)期不變，認(rèn)為一季度外部沖擊影響有限。

    根據(jù)IMF最新發(fā)布的全球經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告（WEO），全球經(jīng)濟(jì)真實(shí)普遍的復(fù)蘇趨勢(shì)得到確認(rèn)，尤其在三個(gè)方面得到充分彰顯。

    其一，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)力穩(wěn)固。IMF最新預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，今明兩年全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)值均為3.9%，較1月預(yù)測(cè)值未衰減。這一穩(wěn)定的增速，從相對(duì)變動(dòng)來(lái)看，較去年10月預(yù)測(cè)值提升了0.2個(gè)百分點(diǎn)，提升幅度為近十年罕見(jiàn)。絕對(duì)水平不僅大幅超出危機(jī)十年（2008年至2017年）的年均增速3.4%，亦高于1980年至2017年的歷史年均增速3.5%。

    其二，復(fù)蘇的真實(shí)普遍特征持續(xù)強(qiáng)化。作為主動(dòng)收緊貨幣政策的先行者，美國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然在一季度承受了金融市場(chǎng)的巨大壓力，但增長(zhǎng)動(dòng)力不弱反強(qiáng)。繼1月IMF上調(diào)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期后，本次報(bào)告再度將今明兩年美國(guó)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)值上調(diào)0.2個(gè)百分點(diǎn)。加之德國(guó)、法國(guó)、意大利和西班牙的復(fù)蘇回暖，今年發(fā)達(dá)國(guó)家增長(zhǎng)預(yù)測(cè)值較1月上調(diào)0.2個(gè)百分點(diǎn)。“金磚五國(guó)”中一度疲弱的巴西、南非重新振作，兩國(guó)今年預(yù)期增速依次較1月提升0.4個(gè)和0.6個(gè)百分點(diǎn)。2019年新興市場(chǎng)總體預(yù)測(cè)增速較1月預(yù)測(cè)值上調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)。

    其三，外部風(fēng)險(xiǎn)沖擊影響有限。一方面，雖然當(dāng)前貿(mào)易摩擦陰霾籠罩，但I(xiàn)MF最新預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，今明兩年全球外貿(mào)總量有望加速回暖，增速較1月預(yù)測(cè)值分別攀升0.5個(gè)和0.3個(gè)百分點(diǎn)。這表明，貿(mào)易摩擦實(shí)際的經(jīng)濟(jì)沖擊有限，難改復(fù)蘇大勢(shì)。另一方面，由于年初以來(lái)地緣局勢(shì)的惡化，中東和北非地區(qū)的今年預(yù)期增速下調(diào)0.2個(gè)百分點(diǎn)，但這對(duì)全球總體復(fù)蘇格局影響甚微。

    對(duì)此，我們認(rèn)為，這場(chǎng)金融市場(chǎng)的系統(tǒng)性調(diào)整，本質(zhì)上將夯實(shí)全球經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)力。在短期洗禮之后，真實(shí)普遍的復(fù)蘇將重塑全球經(jīng)濟(jì)新格局。

    全球經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)重心和政策應(yīng)對(duì)亦正在發(fā)生重大轉(zhuǎn)變。在風(fēng)險(xiǎn)層面，全球風(fēng)險(xiǎn)重心將加速遷移，從危機(jī)十年的復(fù)蘇風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)向后危機(jī)時(shí)代的換擋風(fēng)險(xiǎn)。隨著全球貨幣政策正常化的持續(xù)推進(jìn)，美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家的金融環(huán)境可能過(guò)快收縮，導(dǎo)致投資者情緒逆轉(zhuǎn)、金融市場(chǎng)震蕩，并對(duì)新興市場(chǎng)造成外溢沖擊，今年2月全球市場(chǎng)的系統(tǒng)性調(diào)整有可能重演。危機(jī)期間遺留的全球貿(mào)易失衡尤待消解，各國(guó)內(nèi)向型政策可能進(jìn)一步推動(dòng)貿(mào)易摩擦升級(jí)。而在中東地區(qū)，地緣局勢(shì)顯著激化，軍事沖突的風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⒊掷m(xù)存在。

    在政策層面，全球政策轉(zhuǎn)型將繼續(xù)演進(jìn)。走出危機(jī)陰影之后，各國(guó)政府有望進(jìn)一步推動(dòng)供給側(cè)改革，通過(guò)改善勞動(dòng)力市場(chǎng)、激勵(lì)科技創(chuàng)新、提振全要素生產(chǎn)率等舉措，加快增強(qiáng)長(zhǎng)周期復(fù)蘇動(dòng)力。為打破貨幣幻覺(jué)、應(yīng)對(duì)換擋風(fēng)險(xiǎn)，全球貨幣政策將保持“美國(guó)主動(dòng)收緊、歐日被動(dòng)收緊”的大趨勢(shì)，宏觀審慎監(jiān)管政策有望得到進(jìn)一步加強(qiáng)，從而及時(shí)修復(fù)央行資產(chǎn)負(fù)債表，控制宏觀杠桿水平，平抑內(nèi)外債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

    本次WEO報(bào)告的分析性章節(jié)還表明，如果以發(fā)動(dòng)貿(mào)易戰(zhàn)保護(hù)本國(guó)制造業(yè)，實(shí)際作用有可能是飲鴆止渴。一方面，制造業(yè)的衰退未必會(huì)損失經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或加劇不平等，關(guān)鍵在于制定適宜的政策加以應(yīng)對(duì)。報(bào)告建議，對(duì)內(nèi)而言，需要降低工人流向服務(wù)業(yè)的轉(zhuǎn)型成本。對(duì)外而言，則需要降低服務(wù)業(yè)的貿(mào)易壁壘。從這一研究可推斷，面對(duì)當(dāng)前美國(guó)制造業(yè)的困境，合意的政策路徑當(dāng)是“加快轉(zhuǎn)型+提速開(kāi)放”，而非通過(guò)貿(mào)易戰(zhàn)重啟“零和博弈”。另一方面，勞動(dòng)參與率不足是制約發(fā)達(dá)國(guó)家復(fù)蘇的重要阻礙，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響尤為顯著。但是，在勞動(dòng)參與率的眾多影響因子中，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整（服務(wù)業(yè)代替制造業(yè)、全球化等因素）對(duì)美國(guó)勞動(dòng)參與率的總影響是正向的。無(wú)論如何，積極的公共政策和教育培訓(xùn)，才是提振勞動(dòng)參與率的最有效措施。由此，特朗普政府通過(guò)逆全球化方式來(lái)改善就業(yè)，雖然可能會(huì)短期增加就業(yè)供給，但將長(zhǎng)期抑制勞動(dòng)參與率。此升彼降之下，就業(yè)率或許會(huì)在一定時(shí)期內(nèi)變得非常亮麗，然而這種“好看”的就業(yè)率，實(shí)際是一種新的結(jié)構(gòu)性扭曲，將抵減美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)就業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性矛盾的修復(fù)。

    在這個(gè)轉(zhuǎn)折關(guān)頭，如何增強(qiáng)全球經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力，無(wú)疑是牽動(dòng)各國(guó)神經(jīng)的焦點(diǎn)。本次WEO報(bào)告著重強(qiáng)調(diào)，跨境技術(shù)交流是全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的重要基石。其研究顯示，全球化進(jìn)程加速了知識(shí)和技術(shù)的跨境傳播，進(jìn)而在更廣闊的范圍內(nèi)推動(dòng)創(chuàng)新、提升生產(chǎn)率、增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)，最終促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和各國(guó)共享增長(zhǎng)。2004年至2014年期間，科技跨境流入每年對(duì)新興市場(chǎng)的勞動(dòng)生產(chǎn)率帶來(lái)約0.7個(gè)百分點(diǎn)的增長(zhǎng)，占增長(zhǎng)總量的40%?；仡櫲蚩苿?chuàng)格局，1995年至2014年，美、日、德、法、英五國(guó)占據(jù)主導(dǎo)地位。但近年來(lái)，中國(guó)和韓國(guó)已在諸多領(lǐng)域躋身世界前列，成為全球重要的科技創(chuàng)新源泉，并對(duì)五國(guó)集團(tuán)產(chǎn)生正向溢出。美國(guó)以知識(shí)產(chǎn)權(quán)為借口筑起貿(mào)易壁壘，對(duì)自身來(lái)說(shuō)，阻礙了與中國(guó)這一新興科創(chuàng)中心的互惠交流；對(duì)全球而言，削弱了科技跨境流動(dòng)，將危害全球經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)周期復(fù)蘇。

    中國(guó)正在積極承擔(dān)新興科創(chuàng)大國(guó)的國(guó)際責(zé)任。去年中國(guó)提交PCT國(guó)際專利的申請(qǐng)量已升至全球第二，增速則為全球最高。今年一季度，中國(guó)對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家進(jìn)出口增長(zhǎng)12.9%，對(duì)東盟、拉美和非洲等新興市場(chǎng)進(jìn)出口分別增長(zhǎng)13.7%、14%和12.4%，均高于外貿(mào)總體增速。“一帶一路”互聯(lián)互通和國(guó)際產(chǎn)能合作的日益深化，將有力推動(dòng)科技進(jìn)步在新興市場(chǎng)的正向擴(kuò)散，為提振區(qū)域經(jīng)濟(jì)全要素生產(chǎn)率、夯實(shí)全球復(fù)蘇潛力作出重要貢獻(xiàn)。通過(guò)對(duì)內(nèi)加強(qiáng)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、對(duì)外打造全面開(kāi)放新格局，中國(guó)有望加速成為跨境科技交流的輻射極，進(jìn)而增強(qiáng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的核心穩(wěn)定器作用。