專家表示，央行此舉收緊離岸市場人民幣流動性，抬高做空人民幣的成本，起到穩定匯率的作用

    ■本報記者 蘇詩鈺

    繼9月份央行與香港簽署《關于使用債務工具中央結算系統發行中國人民銀行票據的合作備忘錄》后，11月7日央行正式在香港發行央行票據。當日，央行通過香港金融管理局債務工具中央結算系統（CMU）債券投標平臺，以利率招標方式發行了100億元3個月期和100億元1年期兩期央票，中標利率分別為3.79%和4.2%。

    東方金誠首席宏觀分析師王青昨日對《證券日報》記者表示，9月20日，人民銀行和香港金管局簽署了《關于使用債務工具中央結算系統發行中國人民銀行票據的合作備忘錄》，旨在便利人民銀行在香港發行央行票據。此舉除了會豐富香港高信用等級人民幣金融產品，完善香港人民幣收益率曲線外，市場還普遍將其解讀為穩定離岸市場人民幣匯率的一項政策工具，即發行票據會收緊離岸市場人民幣流動性，提高離岸市場人民幣利率，從而支撐離岸人民幣匯價。

    王青表示，事實上，這方面的影響在央行宣布這一決定后即已經有所體現，9月20日之前，離岸市場人民幣兌美元匯價低于在岸市場匯價被視為市場常態；“央票入港”宣布后，近期離岸市場匯價水平整體已略高于在岸市場匯價，即開始頻現所謂的“匯價倒掛”現象。這表明，“央票入港”在具體實施前，已經發揮出“政策宣示效應”，對離岸市場人民幣空頭形成一定震懾，起到了穩定離岸市場匯價的作用。11月7日央票在港正式發行，有望進一步抑制人民幣貶值預期，豐富央行調控離岸市場人民幣匯率的工具箱。短期內在岸與離岸市場“匯價倒掛”現象將持續存在，人民幣匯率“破7”的可能性變小。

    中國銀行國際金融研究所外匯研究員王有鑫昨日對《證券日報》記者表示，央行此舉通過收緊離岸市場人民幣流動性，抬高做空人民幣的成本，起到穩定匯率的作用。其實質是利率調匯率，類似操作在2016年年初和2017年5月底都曾起到非常好的效果。其次，央行首次在香港發行央票具有較強的信號意義。值得注意的是，央行很少在離岸市場直接發行央票，上一次是2015年10月份在倫敦發行。因此，該舉措具有很強的信號意義，釋放了央行穩定離岸匯率的決心，有利于合理引導市場預期。再次，從中長期看，有利于推動人民幣國際化發展。央行在港發行央票，可完善離岸市場人民幣收益率曲線，為境外投資者提供更多人民幣投資產品，有利于暢通人民幣環流渠道。而且，央行直接參與離岸市場人民幣收益率曲線的形成，也有利于掌控人民幣定價權，避免熱錢和投機資金對利率和匯率價格的沖擊。

    王有鑫表示，從目前的情況看，央行政策重點更多集中在維持國內經濟穩健增長上，只有實現了內部平衡，匯率和跨境資本流動等外部平衡才有可能實現。央行近期將采取措施推動民營企業發展，解決融資難融資貴問題，尤其是解決融資可獲得性問題，提高金融服務的覆蓋面、可得性和便利性。未來，央行將會同有關部門，從債券、信貸、股權三個融資主渠道，采取“三支箭”的政策組合，支持民營企業拓寬融資渠道。