不同于一季度的普漲行情，4月22日以來A股震蕩下行，各大板塊表現走向分化。Wind數據顯示，截至5月29日，4月22日以來上證綜指下跌10.89%，申萬二級行業指數全數收跌。在此背景下，場內貨基規模激增235.62億份。同時，股票型ETF同期獲304.86億元資金流入。針對后市，機構人士均表示市場底尚未來臨，還需防御等待。

    避險情緒升溫

    4月22日以來，A股持續調整，市場風險偏好有所走低，資金避險情緒濃厚，場內貨基規模不斷攀升。Wind數據顯示，截至5月29日，全市場27只場內貨基總規模為2182.52億份，4月22日以來規模大增235.62億份。其中，場內貨基龍頭吸金更為顯著，華寶添益基金份額增加132.15億份，最新基金份額達1244.74億份，也是唯一突破千億份額的場內貨基；份額上升明顯的還有銀華日利和建信添益，分別增加61.34億份和23.37億份。

    場內貨基一直深受機構投資者喜愛，機構持有比例較高。2018年年報數據顯示，27只場內貨基的平均機構持有人占比高達66.97%，華寶添益的機構投資者占比則高達86.73%。

    一位基金人士表示，近期場內貨基規模增長很快的主要因素是A股市場持續調整，導致資金避險情緒升溫。一季度時A股大漲，場內資金規模驟降，資金流入股市，而目前多數則持觀望狀態。此外，一定程度上與當前資金面相對寬松也有一定關聯。

    值得注意的是，同期股票型ETF也獲得凈申購。Wind數據顯示，截至5月29日，4月22日以來，151只股票型ETF中有82只份額出現增長，22只份額增長過億份，合計逆市獲得304.86億元資金流入。具體來看，易方達創業板ETF份額增長20.32億份，結合區間成交均價看，獲29.97億元資金流入，最新基金份額達151.69億份；華安創業板50ETF份額增長17.53億份，獲9.30億元資金流入。此外，國泰中證全指證券公司ETF、易方達滬深300ETF、南方中證500ETF、嘉實滬深300ETF份額增長均超10億份，獲15至73億元資金流入不等。

    底部還需等待

    當前避險情緒濃厚，但針對A股后市，基金人士從相關政策、微觀經濟主體等多方面看，當前市場尚未見底，但中長期持偏樂觀態勢。

    “前段時間減了一成倉，倉位從原來的六成多降至五成左右。由于前期的上漲獲得一些收益，積累了一定安全墊，現在操作也相對從容。”北京某公募基金經理表示，“經濟大概率在三季度見底，上行動力是基建和地產，今年一季度時地產投資不錯，銷售企穩，基建數據表現也較好，消費波動反彈，尤其是必選消費，可選消費包括家電、汽車等從2018年初開始見頂回落，已有一年多，后期還需消化渠道庫存。接下來一段時間大概率維持震蕩趨勢。”

    另一位基金經理表示，當前從市場基本面情況看，隨著2018年下半年相關政策的調整，今年以來針對中小微企業的相關財政政策實施后，微觀經濟主體的經營活力相比2018年已出現明顯改善，這一數據將在后期上市公司披露的信息中有所體現。同時，2019年以來，上游資源品價格出現了一定回落，國內眾多中下游制造業公司成本壓力得到釋放，后期該類公司的盈利相比2018年也會有明顯改善。不論從經濟增長的周期性波動或是相關政策實施看，后期微觀經濟主體的經營狀況會有較明顯改善，對A股市場總體偏樂觀。

    弘毅遠方表示，A股自4月初高點下跌以來，已超過年初漲幅一半，悲觀情緒得到一定宣泄，短期可能出現反彈，但是市場可能并未見底，關鍵的外部不確定性尚未明朗，較大程度的制約了市場情緒，同時經濟基本面復蘇的勢頭偏弱，資金面難以有明顯改善，預計市場繼續處于震蕩下行的狀態。因此，當前主要以防御為主。