廣匯能源（600256.SH）公司公告以2.55元/股價格向現(xiàn)有股東每10股配售3股，配股代碼“700256”，配股簡稱“廣匯配股”，募集不超過40億元用于補(bǔ)償有息負(fù)債和投資南通啟東LNG項目。

    中信證券分析指出，以3-14日收盤價測算，參與配股將有10%左右收益，同時募投項目是廣匯能源未來重要盈利貢獻(xiàn)點(diǎn)，配股將降低資產(chǎn)負(fù)債率，改善公司財務(wù)狀況。

    配股降低資產(chǎn)負(fù)債率將改善公司財務(wù)狀況

    實(shí)際上，從2013年開始，能源行業(yè)整體進(jìn)入低迷，由煤炭市場不景氣帶來的包括煤化工等產(chǎn)品價格下降，銷售受阻，給廣匯能源帶來業(yè)績壓力。另一方面，廣匯能源依然保持諸如鐵路、LNG項目、煤化工項目等多個項目穩(wěn)步推進(jìn)。

    持續(xù)高資本支出和融資未果導(dǎo)致公司長期財務(wù)負(fù)擔(dān)重，數(shù)據(jù)顯示，截至2017年三季度末有息負(fù)債超過200億，每年財務(wù)費(fèi)用超8億元，對業(yè)績帶來重大壓力。

    中信證券分析指出，此次廣匯能源配股完成后，加上業(yè)績釋放，公司有息負(fù)債料減少15億左右，減少財務(wù)成本5000多萬。未來，隨著支出增速的放緩，預(yù)計2015-2020年，年均資本支出下降17%，公司財務(wù)指標(biāo)將更加趨于穩(wěn)健。

    廣匯能源此前投資項目已經(jīng)開始產(chǎn)生效果。公司南通LNG接收站項目自2017年6月投產(chǎn)以來，已經(jīng)成為公司盈利的重要貢獻(xiàn)來源。作為率先在國內(nèi)投運(yùn)的民營LNG碼頭，廣匯能源一直在推進(jìn)LNG項目。廣匯能源本次配股募資中9億元用于投資南通港呂四港區(qū)LNG（液化天然氣）分銷轉(zhuǎn)運(yùn)站（一、二、三期）項目。

    LNG項目成廣匯能源未來重要盈利貢獻(xiàn)點(diǎn)

    截至2017年年底，項目一期已安全靠泊LNG外輪共計12艘次，因?qū)嶋H周轉(zhuǎn)效率提高，實(shí)現(xiàn)LNG周轉(zhuǎn)量45萬噸，超出預(yù)期計劃。計劃到2023年，實(shí)現(xiàn)年周轉(zhuǎn)1000萬噸LNG的戰(zhàn)略目標(biāo)。廣匯能源LNG碼頭將有望成為國內(nèi)民企投建的規(guī)模排名前列的LNG接收站。

    中信證券分析指出，預(yù)計2017年半年貢獻(xiàn)凈利潤4億以上，占全年凈利潤近60%，南通項目規(guī)劃二、三期分別在2018年末和2020年投產(chǎn)，總周轉(zhuǎn)能力將從目前65萬噸提升到115萬噸和300萬噸。

    天然氣供需失衡導(dǎo)致我國北方地區(qū)在供暖季出現(xiàn)大規(guī)模的“氣荒”現(xiàn)象。“氣荒”的根本原因在于我國的儲氣調(diào)峰能力與天然氣市場發(fā)展不匹配。《中國天然氣發(fā)展報告2017》數(shù)據(jù)顯示，2016年我國地下儲氣庫實(shí)際工作氣量64億立方米，僅為2016全年消費(fèi)量的3.1%，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家水平。

    為了避免再度發(fā)生“氣荒”，天然氣調(diào)峰能力提升已迫在眉睫。LNG儲氣調(diào)峰成本較低，建設(shè)周期短，不受地質(zhì)條件約束，因而成為更符合我國國情的選擇。有分析認(rèn)為在國內(nèi)天然氣市場缺口長期存在，及國際LNG現(xiàn)貨市場供大于求、價格維持低位的環(huán)境下，LNG接收站有良好盈利前景。

    基于以上，中信證券研報顯示，廣匯能源基本面已經(jīng)迎來拐點(diǎn)，業(yè)績高增長有望持續(xù)。國際LNG市場過剩格局延續(xù)，LNG進(jìn)口貿(mào)易盈利有保障。煤炭及甲醇等在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)向好和供給側(cè)改革推動下也有望保持上行趨勢，未來公司主營業(yè)務(wù)在行業(yè)高景氣周期中將保持較高的盈利能力。公司之前布局的煤炭分質(zhì)利用項目和鐵路項目未來也將帶來業(yè)績兌現(xiàn)，加上資本開資減少，公司業(yè)績高增長有望持續(xù)。