■本報(bào)記者 李春蓮

    停牌半年之后，德豪潤(rùn)達(dá)在6月29日晚公告稱，公司籌劃對(duì)雷士照明控制的在中國(guó)境內(nèi)的制造業(yè)務(wù)及相關(guān)企業(yè)的并購(gòu)事項(xiàng)，構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。公司股票于2018年7月2日開市起復(fù)牌。

    根據(jù)公告，此次資產(chǎn)重組的標(biāo)的是雷士照明控股下的核心資產(chǎn)雷士光電。

    對(duì)于持有雷士照明24.3%流通股的德豪潤(rùn)達(dá)而言，通過此次重組，德豪潤(rùn)達(dá)與雷士照明將實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)一體化，以超過百億元的年?duì)I收規(guī)模位居行業(yè)第一，使得市場(chǎng)有著更多期待。

    德豪潤(rùn)達(dá)全產(chǎn)業(yè)鏈整合

    資料顯示，雷士光電為綠色節(jié)能照明企業(yè)，主要從事國(guó)內(nèi)“雷士”品牌的商業(yè)照明與家居照明燈具的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。目前，雷士光電擁有廣東惠州和重慶萬(wàn)州兩大商業(yè)照明產(chǎn)品生產(chǎn)基地，在國(guó)內(nèi)擁有34家運(yùn)營(yíng)中心（省級(jí)獨(dú)家經(jīng)銷商），運(yùn)營(yíng)中心下轄3500家以上的區(qū)域經(jīng)銷商，區(qū)域經(jīng)銷商及其下屬經(jīng)銷商旗下共有4000家以上的專賣店，省會(huì)城市覆蓋率為90%以上，地級(jí)城市覆蓋率率為85%以上，縣級(jí)市或縣級(jí)城市覆蓋率為60%以上。

    有證券分析人士認(rèn)為，因?yàn)槔资空彰髟谥袊?guó)香港的估值較低，此次買入對(duì)于德豪潤(rùn)達(dá)來說是一個(gè)比較好的時(shí)機(jī)：一方面，以40億元收購(gòu)品牌價(jià)值超過200億元的雷士照明旗下標(biāo)的資產(chǎn)，買到了其超過4000家門店的線下渠道；同時(shí)整合了德潤(rùn)豪達(dá)自身的照明業(yè)務(wù)，公司在照明領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力將極大增強(qiáng)。

    就此，德豪潤(rùn)達(dá)在公告中分析稱，本次交易完成后，德豪潤(rùn)達(dá)將對(duì)其自有的通用照明產(chǎn)品制造業(yè)務(wù)與雷士光電通用照明產(chǎn)品制造業(yè)務(wù)進(jìn)行有效整合，實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)。此外，在本次交易前雷士光電即從德豪潤(rùn)達(dá)采購(gòu)LED照明產(chǎn)品所使用的芯片，本次交易完成后，上述采購(gòu)仍將持續(xù)，并將發(fā)揮同一控制下的上下游協(xié)同效應(yīng)。

    有照明行業(yè)人士向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，上下游一體化整合逐步成為L(zhǎng)ED行業(yè)的顯著特征，一方面，公共領(lǐng)域、城市亮化領(lǐng)域的照明需求日益火爆，項(xiàng)目應(yīng)用逐步放量，奠定了市場(chǎng)基礎(chǔ)；另一方面，行業(yè)整合使得企業(yè)更有競(jìng)爭(zhēng)力，將會(huì)整合占領(lǐng)更大市場(chǎng)。

    雷士照明打造國(guó)際化電商

    通過此次收購(gòu)，對(duì)于剝離了生產(chǎn)制造資產(chǎn)的雷士照明而言，真正實(shí)現(xiàn)了生產(chǎn)和渠道的完美“切割”，意味著隨后可以輕裝上陣發(fā)力國(guó)際市場(chǎng)了。

    在業(yè)內(nèi)人士看來，這樣的收購(gòu)主要是基于雙方長(zhǎng)板能力的再分工。德豪潤(rùn)達(dá)將更專注于研發(fā)與生產(chǎn)以及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，而雷士照明將更專注于渠道業(yè)務(wù)，雙方將變?yōu)閮r(jià)值鏈上的上下游合作伙伴。尤其是對(duì)于雷士照明，未來必將發(fā)力國(guó)際電子商務(wù)，打造照明家居行業(yè)的“國(guó)美”、“蘇寧”。

    如今，隨著雷士照明與德豪潤(rùn)達(dá)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)整合，40億元的收購(gòu)款收入囊中。即使有超過20億元用于分紅，但是剩余近20億元的現(xiàn)金，將對(duì)未來雷士照明開拓國(guó)際市場(chǎng)和渠道起到推動(dòng)作用，無論是短期還是長(zhǎng)期而言，都是多重利好。

    就此，有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，雷士照明此前在中國(guó)香港資本市場(chǎng)是被低估的，隨著雷士照明在剝離生產(chǎn)制造相關(guān)資產(chǎn)并獲得現(xiàn)金收入后將進(jìn)一步投資渠道業(yè)務(wù)，而渠道業(yè)務(wù)相比傳統(tǒng)生產(chǎn)制造，在中國(guó)香港市場(chǎng)將獲得更高的估值。