距離山東省省會濟南約200公里的鄒城，兗州煤業總部灰白斑駁的13層大樓靜靜佇立在道路邊。這座建于1986年的老式建筑見證了兗州煤業在煤炭行業的起伏及不俗表現。12月6日，兗州煤業旗下子公司兗煤澳洲在香港聯交所上市，兗州煤業資本之路又添新動作。上市以來，兗州煤業累計獲得10次金牛獎上市公司獎項，更榮膺中國上市公司金牛基業長青獎。兗州煤業董事長李希勇接受中國證券報記者專訪時表示，在去產能等調整政策作用下，煤炭行業的供求關系將逐漸趨于成熟穩定，煤炭價格保持相對穩定。行業穩定發展利好煤炭企業進一步做大做強。兗州煤業近年來加大結構調整力度，布局優質煤炭產能，大力發展清潔能源工程，加快海外優質資源產業并購，通過產業和金融雙輪驅動，加快打造全球一流的能源綜合服務供應商

    逆行業周期脫穎而出

    對于資源型行業，周期性波動帶來的風險有時是致命的。隨著煤炭行業十年黃金期的結束，行業寒冬在2012年底驟至。煤價斷崖式下跌，大批煤企陷入虧損，一些煤企債務壓身，拋售資產，甚至朝不保夕。即使2016年底以來煤價持續回暖，不少公司仍未走出虧損泥潭。不過，在這一輪煤炭行業的低谷期，兗州煤業脫穎而出，5年來沒出現過虧損，并實現彎道超車，殺入行業第一陣營。

    2013年至2017年，兗州煤業總資產增長55.05%，煤炭產量增長64.86%，營業收入增長157.58%，利潤總額增加78.38倍。2016年，兗州煤業成功跨入煤炭產量過億噸、營業收入過千億“雙億”級煤炭上市公司行列；2017年，產量營收再創歷史新高。在2018年《財富》中國500強排行榜上，兗州煤業排名第五十四位，僅次于中國神華，躍居煤炭行業企業第二位。

    “我算是老煤炭了，干這行近38年，對行業的把握和研究做了些功課。”李希勇認為，兗州煤業“逆襲”成功有外部和內部兩方面原因。

    “煤炭作為大宗物資、原材料，周期性強。改革開放40年來煤炭行業經歷了幾輪高潮和低潮。這一次產業從低谷中脫困得益于供給側改革及去產能政策的實施，行業形勢發生了根本性變化，大量落后產能、不安全產能關閉，先進產能釋放，產業結構得到了很好的調整。供求關系發生了變化，煤炭價格反彈，煤炭企業業績回升。”李希勇說。

    “內部因素方面，最困難時我們辦了最難辦的事。”李希勇表示，“兗州煤業有自己追求的目標。行業低谷時，我們沒有撤退，而是打基礎，‘瘦身健體’調整鞏固。比如，在山西、陜西、內蒙古這些西部地區加快重點煤礦建設；在海外則推進礦井的兼并重組。這使公司煤炭年產量從2013年的7400多萬噸上升到2017年的1.22億噸。同時，進行內部改革，改革和管理升級，實施壓縮結構，精簡人員，提高效率，降低生產成本等系列舉措。基于這兩點，最困難的時候我們不掉隊，在保生存的前提下實現彎道超車、跨越發展。”

    李希勇強調，“煤炭區域性市場格局近年來發生了變化，華東、華南地區逐步退出煤炭生產地，煤炭產區主要集聚在‘三西’地區。”

    針對行業形勢的變化，公司提前布局，利用政策導向率先完成內蒙古兩座千萬級礦井的減量置換。通過產能置換，加快新建礦井建設，在市場回暖時快速釋放出優質產能。目前，兗州煤業陜蒙基地建成3對千萬噸礦井集群和2個高端精細化工園區，具備年產煤炭3500萬噸能力，形成一批“千人千萬噸”高產高效示范礦井。陜蒙基地已經成為公司最核心的戰略發展基地、產業接續基地和效益增長基地。

    兗州煤業澳洲基地則相繼實施了聯合煤炭收購項目等兼并重組，煤炭年產能達到8000萬噸，成為澳大利亞最大的專營煤炭生產商。

    截至目前，兗州煤業實現了本部基地、陜蒙基地和澳洲基地“三大核心基地”的全面崛起，筑牢了公司主業核心競爭力，成長為擁有煤炭、煤化工、機電裝備制造和電力、熱力業務全產業鏈的大型企業集團。2018年前三季度，兗州煤業實現歸屬于上市公司股東的凈利潤55億元，同比增長13%。凈利潤水平接近五六年前行業鼎盛時期盈利高點。

    轉型升級提升競爭力

    不斷推進產業升級調整，成為兗州煤業跨越式增長不竭動力。在煤炭行業產能結構性過剩，行業資源利用方式、技術水平仍普遍較低的形勢下，疊加環保要求日益趨嚴的背景，煤炭企業面臨嚴峻的發展形勢，打造清潔型能源產業，加快企業轉型升級刻不容緩。

    “煤炭產業過剩、區域性結構不合理以及環保壓力增加，都是客觀存在的事實。兗州煤業經歷了理念、發展方式的轉變，實施了一系列的科技攻關。”李希勇表示，未來“將煤炭打造為人類最廉價、最清潔、最安全可靠的能源”為主攻方向，推動煤炭向清潔高效燃料轉變。尤其是加大對煤炭燃燒產生的粉塵、二氧化碳、氮氧化物三項指標控制的研究。中期目標達到超低排放，遠期目標達到天然氣排放標準。同時，向高端化工原料轉變，向煤化工產業鏈延伸，提升煤炭附加值。

    “煤炭能否達到超低排放，甚至達到天然氣的排放標準需要探索解決。推進產業升級是我們作為國有企業的使命責任。”李希勇說，“兗州煤業推進煤炭清潔高效轉化做了大量工作。如實施了‘藍天工程’，從煤炭坑口到需求方入口全過程治理。公司在煤炭燃燒技術和凈化技術領域系統化研發，希望未來可以在民用領域、區域供暖和工業領域都實施運用。”

    李希勇表示，“公司在探索把煤炭的燃料屬性淡化，把燃料轉變成原料。比如，煤炭液化煤制油項目，以及中高端煤炭化工產品等項目。這方面我們在煤炭行業處于領先位置。公司建有國家工程研發中心，擁有強有力的研發團隊。”

    為了突破產業升級的關鍵技術，兗州煤業搭建了一批高水平研發平臺，與中科院合作組建工業級清潔煤技術實驗室，建成國家級技術中心、煤液化及煤化工國家重點實驗室、博士后科研工作站等研發平臺。引進了一批高精尖人才隊伍，先后引進煤間接液化研發團隊及專家團隊、鍋爐超低排放研發團隊，成立科學技術委員會，帶動一批國際先進煤炭轉化技術產業項目相繼落地。

    公司高效清潔利用技術已取得重大進展，突破煤炭前端潔凈加工和提質改性、中端燃燒過程控制和環保節能爐具研發、后端污染物超低排放治理關鍵技術。目前公司正深入實施“藍天工程”，加快煤炭改性提質關鍵技術研究。以煤炭清潔燃燒利用為方向，重點加大環流化床、鏈條、煤粉等工業鍋爐技術研發、生產制造和市場開拓力度，打造一體化藍天潔凈煤產業鏈。通過實施“藍天工程”，公司高標準建成年產100萬噸潔凈型煤廠、50萬噸復合添加劑廠、10萬臺爐具生產線，引領了煤炭清潔利用的綠色變革。

    煤炭轉化業務和技術方面，兗州煤業正在推進鄂爾多斯能化、榆林能化兩個化工二期項目建設，精心打造兩個高端化工園區，延伸產業鏈條，發展乙二醇、聚甲氧基二甲醚等高附加值化工產品。公司推動煤炭轉化“高端精細集群”，圍繞大型化、高端化、終端化，將煤炭轉化為醋酸、醋酐、甲醇類初級產品，油、烯烴類高端產品以及工程塑料等更高端產品。公司的大型高效煤氣化技術居于世界前列，費托合成煤制油技術、聚甲醛工藝關鍵技術取得重大突破，甲醇裝置節能挖潛提效改造技術實現優化升級。

    此外，順著“優化煤、延伸煤、超越煤”的思路，在做優做強煤炭主業，著力發展煤炭清潔高效利用產業的基礎上，兗州煤業煤炭互補型產業和戰略性新興產業蹄急步穩推進。公司構建起實體產業、金融投資、貿易物流三邊支撐的多元產業格局，以對沖來自煤炭行業的風險。在貿易物流領域，公司發揮配煤貿易、大宗商品貿易、大宗化工產品貿易和海外貿易四大平臺優勢，以煤炭、煤化工、有色金屬礦石、工礦機電設備配件四大核心業務為依托，構建了貿易物流與金融相融合的現代物流貿易產業體系，打造“上控資源、中聯物流、下拓市場”一體化運作的高端集成服務商。2017年，兗州煤業成功跨入千億級貿易集團行列，鐵礦石貿易規模位居山東第1位、全國前5強。

    國際化布局添動力

    2018年前三季度，兗州煤業原煤總產量7824萬噸。其中，子公司兗煤澳洲產量3215萬噸，兗煤國際產量473.8萬噸。海外煤礦產量占公司煤炭總產量比例近五成。兗煤澳洲上半年實現凈利潤18.22億元，去年同期則虧損0.59億元；兗煤國際上半年實現凈利潤6.32億元，去年同期虧損3.3億元。數據表明，兗州煤業海外投入已進入業績回報期。

    “兗州煤業重視海外產業布局拓展。全球布局，能夠高效地配置資源，不斷提升我們在國內國際兩個市場的資源整合能力。這是我們的一個核心競爭力，也是兗州煤業快速發展的重要因素。”李希勇表示。

    兗州煤業近期從國際巨頭嘉能可手中搶盤聯合煤炭受到資本市場高度關注。這成為全球煤炭行業近5年來最大的兼并重組案。在收購力拓出售的聯合煤炭資產的過程中，兗州煤業與嘉能可遭遇幾輪拉鋸戰，最終兗煤澳洲勝出，并引入嘉能可成為公司重要股東。

    “兗州煤業的實力決定了我們有底氣和嘉能可競爭。與嘉能可相比，我們的運營水平、效率更高，成本更低。”李希勇說，“這個項目的標的很不錯，是兩個大型露天礦井。其實我們更看重的是對全球一流資產、資源的吸收配置以及潛在開發空間。這兩個礦煤炭儲量在澳大利亞排在前十位，煤炭年產量達到3600萬噸。”

    “這個項目的成功克服了諸多困難，嘉能可CEO曾經到濟南與我們談判時說‘不要跟我們競爭，你們競爭不過，只有跟著我們干’。我說‘咱們拭目以待’。”李希勇說，“在國資委的支持下和公司團隊高效運作下，我們出手迅速準確。但嘉能可也看到了這個優質資產，很快就轉過彎來與我們合作，投進來12億美元與我們共同開發這個項目。”

    該項目被評為2017年度最具前瞻性跨境并購交易。同時，融資24.5億美元，一舉解決了兗煤澳洲負債率高、盈利能力不強等一系列頑疾，實現了兗煤澳洲的重要突破。

    李希勇稱，“交易是在煤炭行業價格最低點時完成，完成交割之后，煤炭價格大幅度上升。這個并購項目產量、營收、盈利方面都很可觀。”

    作為“走出去”最早、國際化程度最高的煤炭企業，兗州煤業的海外并購“版圖”令人驚嘆，撐起公司主業半壁江山。

    2004年12月，兗州煤業僅以3200萬澳元的價格并購了位于澳洲的優質資產澳思達煤礦，2009年收回全部投資。2009年12月，出資33.33億澳元并購菲利克斯公司，成為當時中國最大的海外煤炭企業。2011年8月，出資2.025億澳元并購新泰克煤礦。這是公司在澳大利亞資源儲量最大的獨立礦井，噸煤收購成本最低。2011年12月，出資2.968億澳元并購普力馬煤礦。2012年6月，以“現金+股權置換”完成兗煤澳大利亞公司與格羅斯特煤炭公司合并上市，成為澳大利亞最大的獨立煤炭上市公司。“未來兗州煤業會繼續關注國際范圍優質礦產資源和優質煤炭資產。有合適的標的，繼續實施兼并重組以擴大規模。”李希勇表示。

    資本運營為實業注入活水

    上市之初的1998年底，兗州煤業總資產為73.6億元，到2017年底增至1949億元，營業收入由43億元增加到1512億元。在由小到大，由傳統煤炭供應商向現代的能源綜合服務供應商轉型進程中，兗州煤業產融一體化、實業和資本運營“雙輪”驅動的戰略發展得到確立，并對公司快速發展發揮重要作用。

    “上市20年來，兗州煤業實施了十次重大兼并重組，在資本市場應該說做得比較早，取得的成效比較顯著。”李希勇表示，“在實施‘產業+金融’雙輪驅動方面，我們有獨特的優勢。金融是公司實體的血液，通過在金融市場的運作，資產不斷升值，具備了發展的基礎和條件。”

    1998年，亞洲金融危機陰影籠罩，兗州煤業卻義無反顧一頭扎進資本市場，同年先后在紐約、香港和上海掛牌上市。20年來，兗州煤業先后成功實施了5次股票發行，累計完成20余次戰略性收購、資本性投資和股權運作，融資總額達58億元。

    憑借對產業發展和資本運營的有機結合，兗州煤業成為中國資本市場利用效率最高的上市公司之一。僅2013年以來，兗州煤業就完成境內外資本運作14次，資本運作頻次、資金投入額度均達到煤炭行業之最。比如，2014年11月，兗煤澳洲實施的“金帆項目”，發行18億美元可轉債，公司資產負債率從84%降至54%。2016年，兗煤澳洲實施“鳳凰項目”，是中資礦業企業海外礦業資產證券化第一單。

    引人注目的是，2012年6月，旗下控股子公司兗煤澳洲在澳大利亞證券交易所上市。兗州煤業彼時即成為擁有四地上市平臺的煤炭公司。12月6日，兗煤澳洲在香港上市，兗州煤業資本之路又增加了一個亮眼印記。

    “在相關領域的一些資本運作以及一些重要項目目前正在穩步推進。”李希勇表示。

    此外，憑借產融結合戰略優勢，兗州煤業加快了金融資本運作新步伐，資本運作進入新階段。公司金融資本運作由發行股票、債券和并購，開始向投資領域傾斜。近兩年先后參股齊魯銀行、浙商銀行，收購兗礦財務公司65%股權，參與發起多只相互保險、合伙基金，搭建上海、北京、深圳、青島“四位一體”金融投資產業平臺，形成多層次、多功能、多牌照運營格局。截至2017年底，兗州煤業控制金融資產規模達到400余億元，“產融財團框架”全面建立。