今年以來，在限電背景下，電解鋁價格持續上揚，相關企業業績增速顯著。

    8月24日晚，鋁業龍頭中國鋁業（601600）發布半年度報告，上半年實現營收1207.36億元，同比增加43.55%；凈利潤為30.75億元，同比增加8511%；同時，公司經營現金流95.22億元，創下歷史同期最好水平。

    凈利同比增長85倍

    今年上半年，氧化鋁價格整體呈現“N”型走勢。在電解鋁價格不斷上漲的推動下，氧化鋁價格迎來上行趨勢。而中國鋁業的氧化鋁板塊和原鋁板塊貢獻了其主要收入，凈利潤同比增長85倍。

    具體來看，上半年中國鋁業鋁土礦、氧化鋁、電解鋁、精細氧化鋁、炭素等主要產品產量同比分別增長34.9%、14.3%、5.5%、3.2%、18.7%。公司氧化鋁板塊營收241.62億元，較去年同期增加30.87億元，稅前盈利13.76億元，較去年同期的4.36億元增加9.4億元；原鋁板塊營收325.64億元，較去年同期增加96.75億元，稅前盈利57.92億元，較去年同期增加55.23億元。

    此外，中國鋁業發布半年報同時還披露了一份收購公告，中國鋁業廣西分公司、子公司中鋁礦業及子公司遵義鋁業分別通過協議方式以現金收購中國稀有稀土股份有限公司廣西鎵業分公司、河南鎵業分公司及遵義鎵業分公司的金屬鎵資產，交易對價共計人民幣約3.92億元。公司表示，該交易有利于實現鋁、鎵產業協同，提高生產效率和效益，同時有助于公司未來規劃和搭建高純材料業務單元。

    股價方面，今年上半年，中國鋁業股價上漲65.56%，截至8月24日收盤，最新股價為6.01元/股。

    多方面因素促價格上漲

    當前鋁價格為何出現上漲？從行業角度來看，中國鋁業分析，氧化鋁方面，年初因疫情影響，在運輸受限、冬季運力緊張和春節前備貨等多重因素影響下，氧化鋁市場活躍度上升，成交價格攀升至2，410元/噸。隨著春節假期需求下降、部分氧化鋁企業降價去庫存意愿增強，國內氧化鋁均價整體維持弱勢下行的走勢。

    3-4月份，在電解鋁價格維持高位的背景下，國內氧化鋁價格小幅上漲。6月份，受山西省非煤地下礦山整頓，鋁土礦趨緊預期增強，加上動力煤、燒堿等主要原材料價格上漲帶動，氧化鋁現金成本提升，氧化鋁價格重心呈現上移態勢，6月底，氧化鋁成交價已升至2，480-2，500元/噸。

    整體來看，2021年上半年，國內氧化鋁現貨價格呈現上漲態勢，國內氧化鋁現貨均價為2，399元/噸，同比上漲2.9%。

    據統計，2021年上半年，全球氧化鋁產量約為6，972萬噸，消費量約為6，531萬噸，同比分別增長7.2%和2.8%；中國氧化鋁產量約為3，773萬噸，消費量約為3，744萬噸，同比分別增長10.7%、2.8%。

    而原鋁市場方面，今年以來，全球經濟趨好，被抑制的消費需求得以釋放，制造業持續擴張，基本金屬需求快速反彈。因疫情影響，包括基本金屬在內的全球大宗商品生產和投資放緩，造成供給增速不及需求增速，供給出現階段性缺口，大宗商品價格大幅度上漲。基本金屬產品價格創多年新高，有的甚至創歷史新高。

    鋁供應過剩矛盾突出

    但需要指出的是，鋁供應過剩矛盾愈發突出，1月份國內鋁價格大幅下跌。2月份，在國家堅定推進碳達峰和碳中和背景下，鋁作為有色金屬中碳排放量最大的品種，備受市場關注。加之內蒙古地區實施能耗雙控停限產和云南電力緊張采取用電企業應急錯峰用電等措施，導致電解鋁減產規模最大時達到120萬噸/年，廣西、貴州因能耗雙控也導致了新項目建設進度延緩和部分減產，而與此同時，美國推出的1.9萬億美元刺激計劃帶來大量資金涌入供應持續收緊的鋁市場，國內鋁價5月上旬漲至20，445元/噸，創近13年新高。

    隨著原材料價格持續高位運行所帶來的負面影響愈發突出，在中國政府五部門聯合約談了鐵礦石、鋼材、銅、鋁等行業重點生產企業和國儲動用拋儲等穩價政策下，5月下旬國內電解鋁價格開始逐步下跌。

    2021上半年，SHFE當月期鋁和三月期鋁的平均價分別為17，378元/噸和17，330元/噸，同比分別上漲24.8%和34.0%。據統計，2021年上半年，全球原鋁產量約為3，395萬噸，原鋁消費量約為3，403萬噸，同比分別增長5.7%和14.8%；中國原鋁產量約為1，958萬噸，消費量約為1，991萬噸，同比分別增長7.9%和12.7%。

    天風期貨研究所指出，目前社會庫存接近去年同期水平。8月23日，電解鋁社會庫存小幅積累0.2萬噸至74.3萬噸，國內社會庫存接近去年同期水平，處于相對低位。當前全國疫情防控措施嚴格，新疆鐵路調整運輸政策，導致發運時間不確定，部分站臺出現鋁錠、鋁棒積壓現象，各地到貨預計會有下滑。而鋁錠周度出庫量尚可，去庫短暫停滯后有望延續。

    對此，中國鋁業也做出市場風險提示，由于氧化鋁、電解鋁等大宗商品的價格走勢受國內外宏觀經濟形勢、國家“十四五”能耗雙控政策、競爭對手產能擴張等因素影響，可能出現一定波動，進而對公司產品銷售造成一定影響。