■本報(bào)記者 陳煒

    在網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)爆發(fā)的時(shí)期，其吸金能力曾一度讓業(yè)界震驚。公開資料顯示，以頭部網(wǎng)紅張大奕為例，去年雙11當(dāng)日，其個人淘寶店鋪的銷售額突破1.7億元。

    而網(wǎng)紅的風(fēng)生水起，離不開背后的營銷推廣。日前，據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道稱，孵化培養(yǎng)張大奕、大金、蟲蟲等網(wǎng)紅的公司——如涵控股，目前正與投資顧問商討上市事宜，計(jì)劃在2019年赴美IPO，預(yù)計(jì)募資1億美元-2億美元。

    截至發(fā)稿，如涵控股方面還未就此事作出回應(yīng)。但自今年4月份正式摘牌新三板后，業(yè)界已有聲音認(rèn)為其正備戰(zhàn)IPO。

    目前來看，如涵控股背后有多家投資方撐腰。天眼查平臺信息顯示，賽富基金、阿里巴巴、君聯(lián)資本等均位列如涵控股十大股東名單，三者的持股比例分別為9.59%、9.58%、9.56%。數(shù)據(jù)顯示，2016年底，其估值已突破31億元。

    但值得注意的是，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，頭部網(wǎng)紅仍占據(jù)著絕大部分的流量和經(jīng)濟(jì)空間，隨著眼下網(wǎng)紅產(chǎn)業(yè)度過最初的紅利期，門檻的提高意味著競爭的加劇，想要再造一個張大奕，或許沒有想象中那么簡單。

    明年或赴美上市

    公開資料顯示，如涵控股成立于2001年。從公司官網(wǎng)信息來看，其定位“網(wǎng)紅孵化”公司，業(yè)務(wù)主要涵蓋紅人經(jīng)紀(jì)（挖掘、培養(yǎng)、孵化新媒體意見領(lǐng)袖）、營銷推廣（廣告代言、品牌營銷咨詢）、電商業(yè)務(wù)（利用紅人形象打造店鋪品牌）等。

    具體來看，其近年間成功孵化的網(wǎng)紅代表包括張大奕、大金、蟲蟲等。據(jù)《證券日報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)，截至11月5日21時(shí)，上述三人在新浪微博的粉絲數(shù)量分別達(dá)到892.7萬、345.6萬、336.9萬，淘寶店鋪的粉絲數(shù)量分別為934萬、316萬、102萬。

    事實(shí)上，據(jù)相關(guān)不愿具名的業(yè)內(nèi)人士向記者介紹，2016年是網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展的重要節(jié)點(diǎn)，彼時(shí)涌現(xiàn)出了大量網(wǎng)紅，火爆一時(shí)。而受益于此，如涵控股備受資本青睞。

    天眼查平臺信息顯示，2014年12月份，如涵控股獲賽富投資基金A輪融資；2015年10月份，完成1200萬元的B輪融資，投資方包括賽富投資基金、君聯(lián)資本、遠(yuǎn)鏡創(chuàng)投、昆侖萬維；2016年8月份其正式登陸新三板；2016年11月份，完成新一輪超4.3億元的融資，投資方包括阿里巴巴、金石投資、聯(lián)想控股旗下的君聯(lián)資本等。

    在此背景下，如涵控股的估值一路上漲。天眼查平臺數(shù)據(jù)顯示，2016年7月份，有個人投資者以1.76億元的價(jià)格獲得如涵控股82.14%的股權(quán)，以此計(jì)算，彼時(shí)公司估值在2.14億元左右。但記者在公司官網(wǎng)上發(fā)現(xiàn)，在完成上市和新一輪融資后，2016年底如涵控股的估值已達(dá)到31億元。

    值得注意的是，在登陸新三板不足兩年后，今年4月26日，如涵控股披露公告稱，公司股票將在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)終止掛牌。而往前追溯，在今年1月底的一份公告中，公司方面提及，摘牌原因?yàn)?ldquo;配合公司未來發(fā)展及戰(zhàn)略規(guī)劃的需要”。

    頭部網(wǎng)紅難以復(fù)制

    在得到資本加持后，如涵控股曾一度發(fā)展勢頭迅猛。

    《證券日報(bào)》記者查閱其財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，2016年，公司實(shí)現(xiàn)營收4.46億元，同比增長14654%；實(shí)現(xiàn)歸屬于掛牌公司股東的凈利潤263.6萬元，同比增長310.07%。在2017年上半年實(shí)現(xiàn)營收3.05億元，同比增長293.48%。

    但值得注意的是，與其營收水平相比，公司的盈利狀況并不盡如人意。根據(jù)2017年半年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)公司凈利潤虧損1531.9萬元，同比下降287.64%。

    此外，公司銷售費(fèi)用高昂。數(shù)據(jù)顯示，其在2016年全年、2017年上半年的銷售費(fèi)用分別為1.32億元、1.18億元，分別占當(dāng)期總營收的29.6%、38.7%。而具體來看，其銷售費(fèi)用主要為廣告宣傳費(fèi)及紅人服務(wù)費(fèi)。

    這也就意味著，如涵控股用作孵化、推廣網(wǎng)紅的費(fèi)用不是小數(shù)，從而進(jìn)一步拖累其盈利水平。

    對此，上述業(yè)內(nèi)人士向記者表示，盡管頭部網(wǎng)紅，如張大奕等人，確實(shí)具有較強(qiáng)的盈利能力，但其孵化成本相對較高、存在不確定性。在他看來，砸重金培養(yǎng)出的網(wǎng)紅，能否重現(xiàn)張大奕等頭部網(wǎng)紅的成功模式，順利為公司創(chuàng)收，值得商榷。

    事實(shí)上，從財(cái)報(bào)來看，盡管目前如涵控股旗下簽約有幾十余位網(wǎng)紅。但數(shù)據(jù)顯示，張大奕創(chuàng)辦的大奕電商公司（如涵控股持有其51%的股份），在2017年上半年就實(shí)現(xiàn)營收1.32億元，相當(dāng)于當(dāng)期如涵控股總營收的43.3%；實(shí)現(xiàn)凈利潤1819.1萬元，好于如涵控股同期的利潤表現(xiàn)。

    此外，在業(yè)界看來，隨著市場的不斷發(fā)展，網(wǎng)紅產(chǎn)業(yè)的門檻已越來越高、競爭壓力更大、經(jīng)濟(jì)空間被進(jìn)一步壓縮。在此背景下，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，上市是值得如涵控股思考的一大選擇，或?qū)椭溥M(jìn)一步尋求利潤增長點(diǎn)。