■本報記者 桂小筍

    孵化于新東方集團的在線教育企業(yè)新東方在線，從北京市海淀區(qū)中關村走到港交所，用了14年。

    3月28日，新東方在線在港交所上市，發(fā)行價為10.2港元/股，融資額約為15.67億港元。

    “新東方在線上市之后，希望能夠有更多長線持有者的加入。”在接受《證券日報》記者采訪時，新東方教育科技集團董事長俞敏洪坦言。

    此外，新東方在線聯(lián)席CEO孫暢也對《證券日報》記者表示，上市之后，除自身業(yè)務的發(fā)展之外，新東方在線還會考慮對自身業(yè)務有協(xié)同效應的企業(yè)進行投資或并購。

    保證商業(yè)可行性回報股東

    在去往港交所的路上，俞敏洪一邊走一邊系著領帶，不時有人過來打招呼：“俞老師”。對于“老師”這個稱呼的鐘愛，源自俞敏洪對教育事業(yè)的鐘愛。

    “此次新東方在線上市，社會意義大于金錢意義。我期待在線教育能真正解決中國教育發(fā)展均衡的問題，尤其是一些欠發(fā)達地區(qū)。”俞敏洪對《證券日報》記者舉了個例子，“幾十年前，中國城市和鄉(xiāng)村的教育發(fā)展差距沒有現(xiàn)在這么大，城市學生在教育上的投入，和農(nóng)村學生的比例約為2：1，但是，這一數(shù)據(jù)隨后拉大至10：1，現(xiàn)在，有一些地方甚至的差距甚至會是100：1。在線教育能夠低成本地解決這些問題，我曾經(jīng)嘗試過一次1小時的直播講課，有150所學校的孩子能同時聽到，和傳統(tǒng)的學校相比，在線教育的受益學生人數(shù)可以呈幾何式增長。補充欠發(fā)達地區(qū)的教育差距，這也是我對新東方在線的期望。”

    基于對在線教育的期望，俞敏洪更期望能獲得長線持有者投資者的加入，“我們即要保證商業(yè)可行性，為股東提供回報，也希望真正有志于為教育事業(yè)奮斗的人能長線持有新東方在線，這表明他們的眼光是真正放在了教育領域。”

    新東方在線成立于2005年，成立以來共獲得三輪融資，合計1.64億美元。第一輪由騰訊投資5087.86萬美元，第二輪由DragonCloud和ChinaCityCapital分別投資7345.32萬美元和1924.64萬美元，第三輪由俞敏洪的投資公司投資2066.87萬美元。

    根據(jù)公司公告顯示，新東方在線發(fā)售1.645億股股份，其中1.48億股股份將作國際發(fā)售，約占初步發(fā)售股份總數(shù)的90%；余下0.165億股股份將于中國香港作公開發(fā)售，約占初步發(fā)售股份總數(shù)的10%。

    募集資金未來將投入到六個領域，包括員工招聘及培訓活動、有選擇性地收購、投資可互補的業(yè)務及支持集團的增長戰(zhàn)略、增加及改善其內(nèi)容供應及課程開發(fā)能力、改善及實施銷售及營銷活動、投資改善及升級其技術(shù)基礎設施等。

    不打價格戰(zhàn)

    公開信息顯示，新東方集團為新東方在線第一大股東，持有66.72%；此外，騰訊為公司第二大股東，持有12.06%；Auspicious為第三大股東，持有7.11%；景林資產(chǎn)創(chuàng)始人蔣錦志配偶唐華的投資公司為第四大股東，持有6.87%。

    “在港交所上市后，會發(fā)揮獨立上市平臺的優(yōu)勢及作用，除了對自有業(yè)務的投資之外，也希望能對在線教育行業(yè)有更多協(xié)同效果的科技、內(nèi)容企業(yè)進行投資并購。”孫暢對《證券日報》記者介紹，從資本層面上看，母公司是控制股東，新東方在線無論是業(yè)務還是資本的發(fā)展，母公司都可以分享，會在股東回報上有所體現(xiàn)。

    “財務數(shù)據(jù)會合并在母公司，兩個資本有協(xié)同作用，會形成雙贏，公司會充分利用這兩個平臺，從業(yè)務上論是雙引擎，而從資本市場上看則有兩個翅膀。”新東方在線CFO尹強對《證券日報》記者介紹。

    據(jù)弗若斯特沙利文報告分析，按總營收計，新東方在線于2017年為中國排名第一的綜合性線上課外輔導及備考服務供貨商，但也僅占市場份額的0.63%，這也意味著，極度分散的市場，有利于龍頭企業(yè)迅速提升自己的市場份額。

    不過，相較之下，較高的獲客成本，一直是在線教育行業(yè)被外界詬病的重要關鍵詞之一。然而，新東方在線對“價格戰(zhàn)”明確表示了拒絕，“公司在投入上不會‘短視’。”孫暢解釋，“新東方在線看重用戶的價值，這才是發(fā)展的核心所在，會加大中長期內(nèi)容、產(chǎn)品、生產(chǎn)力改善等環(huán)節(jié)的投入。”

    培養(yǎng)年輕一代管理者

    援引公開信息可知，新東方在線主要向處于不同年齡階段的學生提供三個核心分部的在線教育課程，即大學教育、K-12教育及學前教育。由于行業(yè)競爭原因，K-12被認為是競爭的“紅海”領域，上市之后的新東方在線，如何突出重圍，也讓各方投資者多有追問。

    新東方在線聯(lián)席CEO孫東旭對《證券日報》記者解釋，“K-12領域，新東方在線有兩個核心優(yōu)勢，大規(guī)模招聘及培養(yǎng)老師，使名師形成‘名師團隊’；而多年的積累，也使新東方在線具備‘因材施教’的優(yōu)勢，可以開發(fā)出幾百個針對不同科目、不同水平學生的產(chǎn)品，這個賽道業(yè)務復雜，復雜品類的競爭，需要有豐富的行業(yè)經(jīng)驗。”

    俞敏洪坦言，他們這一代的教育從業(yè)者，已經(jīng)借助新東方集團的平臺，搭建了強大的教育體系，但是，“未來要讓位給年輕人，新一代的培養(yǎng)要突飛猛進。”

    對俞敏洪而言，成功上市的新東方在線仍有許多要提升的細節(jié)，“除了年輕管理者要進入，還有對技術(shù)的渴求。”